《华尔街日报》：Genesis倒闭标志着加密行业伪银行时代的终结

Genesis Global Capital及其两家关联公司于周四突然宣布破产。图片来源：Gabby Jones/彭博新闻上周Genesis Global Capital LLC的深夜破产申请，标志着试图将银行业数百年商业模式引入数字货币领域的加密贷款机构时代终结。

过去半年间，加密借贷领域众多巨头相继崩塌，暴露出该领域基础薄弱、操作高风险及监管缺失的现状。如今，数百万将积蓄存入此类机构的储户陷入困境，只能指望通过缓慢的破产程序收回部分资金。

两大借贷平台Celsius Network LLC与Voyager Digital Ltd.已于7月申请第11章破产保护。另一家平台BlockFi Inc.于11月步其后尘。Genesis在同月暂停提款，最终于周四与两家关联公司Genesis Global Holdco LLC和Genesis Asia Pacific Pte. Ltd.一同宣告破产。

这些公司均通过吸收加密存款承诺付息，以更高利率将资金贷给其他企业，从中赚取利差盈利。

Genesis之所以与众不同，是因为它不直接面向个人投资者营销，而是从那些确实吸收零售存款的公司获取资金，例如Gemini加密货币交易所。据Gemini联合创始人Cameron Winklevoss透露，当Genesis暂停提款时，它代表超过34万名Gemini“Earn”计划用户持有超过9亿美元的资金。

作为Genesis主要债权人之一的Gemini加密货币交易所联合创始人Cameron Winklevoss。图片来源：marco bello/Agence France-Presse/Getty Images尚未关闭的贷款机构正面临监管压力。周四，加密货币贷款机构Nexo Capital Inc.同意支付4500万美元给州和联邦监管机构，以解决其付息产品违反投资者保护法的指控。这家总部位于伦敦的公司（去年12月宣布将退出美国市场）既不承认也不否认存在不当行为。

从根本上说，加密货币贷款机构与银行拥有相同的商业模式。但传统银行受到一系列监管约束，包括资本要求、审查贷款质量的银行检查员，以及联邦存款保险公司提供的保障，确保银行倒闭时小额存款人不受损失。而加密货币贷款机构则缺乏此类保护。

这一连串的倒闭事件揭示了加密货币贷款机构之间的高度关联性，使得市场冲击能够从一家贷款机构传导至另一家。Voyager的崩溃主要源于加密货币对冲基金三箭资本的倒闭，该基金还欠Celsius数千万美元。当这两家贷款机构去年夏天陷入困境时，BlockFi向Sam Bankman-Fried的FTX寻求帮助。在FTX于11月申请破产后，BlockFi实际上已走向绝路。

与此同时，据《华尔街日报》报道，FTX的关联对冲基金Alameda Research曾从Genesis借入数亿美元资金。Alameda现已进入破产程序。根据周四的法庭文件，Genesis的一家关联公司也是FTX主要加密货币交易所的最大无担保债权人，索赔金额达2.26亿美元。

“它们全都相互关联，“英国金融博主、加密货币怀疑论者弗朗西斯·科波拉表示，“当一家倒下时，其他家最终也会跟着倒下。就像多米诺骨牌一样。”

在加密货币借贷的狂热时期，这些风险很少被讨论，初创公司将自己标榜为安全的存款目的地。这些公司以远高于美元银行储蓄账户的收益率吸引客户。例如，Celsius对加密货币存款提供的年化收益率高达18.6%。

在加密货币牛市期间——当成熟的交易公司急于借入存款来资助高风险、高回报的策略时——实现这样的回报似乎是有可能的。但去年的加密货币低迷摧毁了这种盈利机会，使得继续提供高收益产品变得不可能。

“当形势大好时，这些公司看起来做得非常出色，这在一定程度上掩盖了风险管理的缺失，“杜克大学金融学教授坎贝尔·哈维说。“许多人付出了惨痛代价才明白这些公司的运营方式存在严重缺陷。”

这些缺陷包括：加密货币贷款机构高度依赖少数几家他们希望继续支付高回报的大公司，如Alameda和三箭资本。一些贷款机构还依赖可疑的抵押品形式来担保贷款，比如由Bankman-Fried先生的公司创建的FTT代币。自11月初以来，FTT的价格已下跌超过90%。

山姆·班克曼-弗里德，连锁加密破产潮中最大交易所FTX的前任首席执行官。图片来源：EDUARDO MUNOZ/REUTERS哈维先生表示，他预计加密货币借贷将在更专业的管理和更强大的风险管理系统下卷土重来。“这些公司的失败与加密货币本身无关，“他说，“而是风险管理严重失职所致。”

许多加密支持者认为，数字货币借贷的未来在于去中心化金融（DeFi），投资者仍可通过将资金存入自动化借贷平台获取收益。这类平台同样发挥着类似银行的中介功能，连接借贷双方。

但与人工调配存款流向不同，DeFi平台通过算法和严格的抵押规则运作。在Genesis等"中心化"借贷机构陷入动荡之际，Aave和Compound等DeFi借贷平台总体保持稳定。许多加密爱好者认为DeFi平台更贴近比特币最初自由不羁的哲学精神。

“度过这场风暴后，由于市场对信任和透明度的要求提高，DeFi借贷平台最有可能获得市场份额，“加密对冲基金Syncracy Capital联合创始人兼管理合伙人瑞安·沃特金斯表示。

联系作者请致信：[email protected]

出现在2023年1月23日的印刷版中，标题为’Genesis的消亡加深了加密行业的忧虑’。