首只ETF问世30年，彻底改变投资方式——华尔街日报

1993年，麦格劳希尔集团董事长哈罗德·麦格劳三世、美国证券交易所主席詹姆斯·琼斯和道富银行CEO马歇尔·卡特共同推出SPDR标普500 ETF。图片来源：纽交所集团三十年前，首只交易所交易基金的推出开启了投资新时代。如今，这个行业正将复杂的交易策略带给大众投资者。

追踪美国股市基准指数的SPDR标普500 ETF信托基金，首次让投资者能够通过单一公开交易份额买卖数百只股票。

SPDR ETF及其后续基金普及了"简单跟随市场"的理念，这种策略被称为被动投资。

如今，已有ETF追踪数十种资产类别、行业和投资主题。与传统共同基金相比，这些基金以低费用和有利的税收结构受到青睐。即使在熊市期间，它们的受欢迎程度仍在持续增长。

1993年1月22日SPDR基金推出时，很少有人能预见到它的影响力。

“当时这并非划时代事件，但现在很难想象没有ETF的投资世界，“行业资深人士、VettaFi研究主管托德·罗森布鲁斯表示，“整整一代投资者只考虑使用ETF来实现多元化投资。它们打开了以前难以进入的市场。”

该行业正迅速扩展，涵盖主动管理以及杠杆和反向基金等更为复杂的投资产品。支持者认为，这一系列低成本投资选择有助于投资民主化。而另一些人则注意到利用杠杆放大收益和损失的高风险ETF快速增长，正对缺乏经验的投资者可能面临的后果发出警告。

多年来，ETF在共同基金领域不断取得进展，后者仍是401(k)退休计划偏爱的传统广泛基础投资选择。这一趋势在2022年加速。根据晨星Direct的数据，2022年美国ETF净流入近6000亿美元，仅次于2021年的创纪录流入。投资者从共同基金撤出近1万亿美元，这标志着两者资金流动出现了有记录以来的最大差距。

可以肯定的是，ETF短期内不会超越共同基金。截至2022年底，ETF资产规模为6.5万亿美元，而共同基金为16.3万亿美元。以股票代码SPY最为人知的SPDR ETF仍是最大的ETF，资产规模约为3700亿美元。

大多数ETF与跟踪指数的共同基金类似，但具有关键优势。ETF可以在交易日内随时买卖，而共同基金每天只在市场收盘时定价一次。

或许最重要的是，它们的费用明显更低。根据投资公司协会的数据，2021年指数股票ETF的平均费用率为0.16%，即每1万美元投资基金每年16美元，而股票共同基金为0.47%。

道富环球投资管理公司SPDR研究主管马修·巴托里尼表示，去年的市场抛售可能提醒投资者重新评估其投资组合，从而进一步推动了ETF的普及。道富是SPY背后的资产管理公司。

“当表现不佳的主动管理型基金收取高额费用，同时你还面临资本利得税时，这会导致人们撤离，“巴托里尼先生说。

市场低迷为精明的投资者提供了税务损失收获的机会——出售基金以实现亏损，并出于税务目的进行抵扣。一种流行的税务损失收获策略是出售共同基金，并迅速购买持有类似资产的ETF。这种做法被称为"包装互换”，允许投资者在保持投资的同时，出于税务目的实现亏损。

推动ETF增长的还有主动策略和其他新产品的出现。根据晨星的数据，被动策略在2022年仍占ETF市场的95%。但罗森布鲁斯先生表示，在推出的431只新ETF中，超过一半是主动策略。去年主动基金吸引了ETF总流入量的15%，接近1000亿美元，创下主动策略的纪录。

受欢迎的主动型ETF包括凯茜·伍德的ARK创新基金，这是一只投资于"颠覆性"公司的主动基金，主要是科技行业中尚未盈利的公司。该基金的股票在疫情期间飙升，深受个人投资者喜爱，但在2022年暴跌了67%。

然而，尽管表现不佳，投资者仍继续向ARK投入资金。个人投资者对其他投机性ETF产品也表现出类似的兴趣，包括杠杆基金，这引发了人们对该行业是否让个人投资者过于容易进行高风险押注的担忧。

例如，8月推出的Direxion Daily TSLA Bear 1x Shares ETF旨在提供与特斯拉公司股票完全相反的回报表现。据道富银行的巴托里尼先生称，这是首只基于单只股票的ETF。这是ETF让普通投资者也能参与此类交易的最新例证，而这类交易过去仅限于能够接触华尔街交易商的机构或高净值投资者。

“我希望使用杠杆基金的投资者确实已经做好功课，并了解这些产品固有的风险，“FactSet全球基金研究总监伊丽莎白·卡什纳表示。

请致信杰克·皮彻，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月23日的印刷版，标题为《首只ETF改变投资方式》。