中国重新开放使全球抗击通胀复杂化——《华尔街日报》

随着中国经济重新开放，顾客们周五在香港选购农历新年花卉。图片来源：TYRONE SIU/REUTERS香港——就在全球通胀显现缓和迹象之际，中国在多年严格疫情防控后重新开放经济，引发了这是否会再次推高成本的疑问。

许多经济学家并不太担心，但他们表示，最初的不确定性将使美联储和其他央行的问题复杂化，这些央行一直在通过加息来抑制通胀，以减缓经济增长。

随着经济复苏，中国可能会消耗更多能源，从而对石油和其他大宗商品价格构成上行压力。然而与此同时，中国的重新开放可能会缓解供应链瓶颈，使工厂能够提高产量，解决一些导致2022年通胀上升的问题。

随着时间的推移，这两种影响可能会相互抵消，但相互矛盾的信号可能会给央行一个理由，让它们在监测中国影响的同时，将利率维持在较高水平更长时间，尽管世界其他地区正面临经济衰退的风险。

“中国将成为全球通胀的一个未知因素，而美联储对此无能为力，”总部位于华盛顿特区的研究公司China Beige Book的首席执行官Leland Miller表示。

过去三年的大部分时间里，北京通过封城和收紧边境限制以阻止新冠疫情传播，人为抑制了经济增长。2022年石油进口量连续第二年下降，整体经济增速放缓至3%——这是数十年来最低水平之一。

去年底官员们突然放弃疫情防控，导致新冠病例激增——同时也带来了这波疫情过后经济强劲复苏的预期。华尔街经济学家预测今年经济增长将达到5%或更高。

疫情期间部分时段被困在公寓里的中国消费者，去年在银行积累了超过2.2万亿美元存款，这将推动更多消费支出。

中国已初步显现通胀上升迹象，尽管仍远低于美国和欧洲水平。旅游热点地区酒店价格飙升，12月食品价格同比上涨4.8%。

国际能源署近日表示，预计中国不断增长的石油需求将推动全球总需求达到每日1.017亿桶的创纪录水平，远超疫情前水准。

法国兴业银行经济学家指出，若中国重启经济的势头持续，布伦特原油价格可能从目前的每桶82美元左右升至年底的100美元均价。油价上涨意味着汽油和货运成本升高，包括近期汽油价格已大幅下跌的美国市场。

中国工业和化工生产对天然气的旺盛需求也可能成为推高价格的因素，而此时欧洲正急于确保更多的能源供应。

任何价格上涨都将出现在通胀似乎正在缓解的背景下。去年12月，美国通胀连续第六个月降温，而英国通胀率连续第二个月下降。根据经济合作与发展组织的数据，11月二十国集团主要经济体的年通胀率出现下降，为2021年8月以来G-20通胀率首次回落。

即使随着中国重新开放，油价真的达到每桶100美元，也将远低于2022年每桶约130美元的高点。

一些经济学家认为，美国和其他地区增长乏力对油价的压制作用可能超过中国需求带来的提振。

“未来几个月，随着美国和英国经济放缓，需求端将出现一些疲软，”总部位于伦敦的凯投宏观首席大宗商品经济学家Caroline Bain在最近与客户的网络研讨会上表示。“中国需求的反弹不会完全抵消这种影响。”

本月早些时候，政府组织的媒体参观活动中，北京一家京东仓库内部。图片来源：mark r cristino/Shutterstock经济学家表示，对其他大宗商品的需求可能保持低迷。与全球金融危机期间不同，当时中国政府批准了基础设施刺激支出，刺激了从铜到铁矿石等金属的巨大需求，而这次中国没有进行大规模支出。作为大宗商品主要需求来源的房地产市场仍深陷低迷。

与此同时，中国的重新开放可能有助于缓解因供应链问题引发的通胀压力，此前新冠封锁导致工厂和港口多次中断。

衡量中国主要港口集装箱运价的指数较去年同期下降80%，降至2020年夏季以来的最低水平，基本回归疫情前的常态。

荷兰央行行长、欧洲央行管理委员会成员克拉斯·诺特(Klaas Knot)在最近的一次采访中表示，中国的复苏最初将是通胀性的，部分原因是中国与其他国家争夺同样的液化天然气供应。

但他表示，“随着时间的推移，这也将消除一些剩余的供应限制。因此，随着时间的推移，我不太确定它是否会是通胀性的。”

法国兴业银行(Societe Generale)的经济学家目前预计，中国带来的任何通胀溢出效应都不足以改变美联储和欧洲央行的货币政策路径。但他们不排除中国的能源需求反弹可能"比我们预期的更提前或更强劲"的可能性，这反过来可能迫使美联储加息幅度超出预期。

汇丰(HSBC)亚洲经济研究联席主管弗雷德里克·纽曼(Fred Neumann)表示，至少，中国的重新开放可能会阻止其他地区的通胀像原本那样进一步下降。仅这一点就可能迫使各国央行在更长时间内保持更紧缩的货币政策。

他表示：“去年中国让美联储的工作变得更轻松，今年会让它变得更困难。”

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刊登于2023年1月23日印刷版，标题为《中国模糊全球通胀图景》。