《华尔街日报》：Ally正竭力摆脱汽车贷款亏损困境

今年可能有更多借款人的汽车贷款会陷入困境。但这并不一定意味着汽车贷款机构的末路。

美国主要汽车金融服务提供商之一Ally Financial 上周五在第四季度财报中表示，预计今年零售汽车贷款的净坏账率将上升。Ally预计2023年第四季度零售汽车贷款的年化净坏账率为2.2%，而2022年第四季度为1.7%。疫情前的几年里，其第四季度平均净坏账率仅为1.6%。

这再次表明，人们期待已久的消费信贷风险正常化终于将在今年到来。同样，消费贷款机构Discover Financial Services 本周表示，预计其净坏账率将从2022年的1.8%跃升至2023年全年平均3.5%至3.9%的区间。

但Ally也预计加息将带来提振。Ally表示，其第四季度发放的消费者汽车贷款预计收益率约为9.6%，远高于2019年同期发放的约7%的贷款水平。此外，Ally表示，其业务从批发融资转向存款融资的转变将有利于公司的最终净息差，净息差衡量的是扣除融资成本后的收益率。

该公司表示，Ally的2022年资金成本为1.7%，低于2020年的约2%和2018年的2.3%。尽管美联储在收紧政策。

今年可能有更多借款人在偿还汽车贷款方面遇到问题。图片来源：Gene J. Puskar/美联社总而言之，Ally公司预计2023年其净息差将达到3.5%左右。虽然较2022年全年3.8%以上的水平有所下降，但根据Visible Alpha汇编的预估，分析师此前对2023年的预测仅为3.4%左右。Ally还表示，这一比例在2024年可能升至4%。这很可能在很大程度上解释了市场的强烈反应，Ally股价上周五大涨约19%。

信贷担忧此前也已被市场消化。根据FactSet的数据，在过去一年的大部分时间里，Ally的股价相对于账面价值一直大幅折让，2022年底一度跌破0.7倍。这种折让往往反映出市场对贷款损失超过贷款机构预期的担忧。Ally表示，其经济展望假设经济将出现轻度衰退，失业率到今年年底将接近5%。

因此，在这种情况下，零售汽车贷款净坏账率季度环比升至2.2%实际上可能被视为相对利好的消息，因为该行目前在消费者汽车金融领域的贷款损失准备金水平足以覆盖3.6%的年度损失。

当然，并非所有问题都已得到解答。潜在衰退是否会从"轻度"演变为更严重的情况显然是一个未知数，美联储是否决定开始降息、存款利率可能以多快的速度上升，或者消费者是否会开始拒绝更高的贷款利率，这些都是未知数。

但目前，许多消费贷款机构在2023年迄今表现强劲，这可能反映出市场预期曾有多么悲观。

Discover股价上涨超过7%，信用卡巨头第一资本金融公司涨幅超10%，“先买后付"服务提供商Affirm更是上涨约45%。正如市场常见的情况，当最终明确了解最坏情况时，这种确定性本身就能带来一种解脱感。

联系作者Telis Demos，邮箱：[email protected]