大型对冲基金表现优异，一反常态——《华尔街日报》

城堡投资旗舰多策略基金威灵顿去年回报率达38.1%。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS最近，对冲基金规模越大表现越好。

自2018年以来首次出现大型对冲基金业绩超越小型基金的情况。证据在于：赋予各规模基金同等权重的HFRI基金加权综合指数2022年下跌4.25%，而向大型基金倾斜的HFRI资产加权综合指数则上涨0.97%。

大型基金的优异表现标志着市场风向转变。例如2021年，综合指数上涨10.16%，而资产加权指数仅上涨7.39%；2020年综合指数涨幅达11.83%，资产加权指数涨幅仅为2.19%。

小型基金能集中投资最优策略，无需分散配置大额资金，且交易灵活便于进出仓位。但近期大型基金更易招揽顶尖人才，并配备精密的风险管理系统。

投资者指出，最关键的是大型基金更倾向采用量化、套利等不依赖市场上涨的盈利策略。这一优势在股债双杀的2022年尤为突出——部分大型基金不押注市场方向，而是捕捉股债价格的瞬时价差，这种策略适用于任何市场环境。

投资者表示，大型基金还能运用更高水平的杠杆或借贷。

“现实情况是它们使用了杠杆，尽管它们会辩称——有时很有说服力——它们能很好地控制风险，“总部位于匹兹堡的投资公司Greycourt & Co.的首席执行官马修·利特温(Matthew Litwin)说。该公司的客户投资于对冲基金和其他策略。

去年在投资策略中采用量化交易并获得强劲收益的大型基金包括D.E. Shaw的多策略综合基金。这家管理着600亿美元资产的公司的最大基金上涨了24.7%，而D.E. Shaw的Oculus基金上涨了20%。管理着545亿美元资产的对冲基金公司Citadel，其旗舰多策略基金Wellington回报率为38.1%，而该公司的Citadel Equities基金上涨了21.4%。

量化先驱Renaissance Technologies LLC旗下著名的Medallion对冲基金在2022年上涨了约19%，尽管投资者支付了高达资产5%和基金收益36%的天价费用。据知情人士透露，该基金由数学家吉姆·西蒙斯(Jim Simons)创立，仅对员工和特定人士开放，其业绩未达到自1988年以来扣除费用后年均超过35%的平均收益。

更令人意外的是：据知情人士称，几乎从未出现过亏损月份的Medallion在2022年录得两个亏损月份。与此同时，Renaissance面向外部投资者的两只基金——Renaissance Institutional Equities Fund（简称RIEF）和Renaissance Institutional Diversified Alpha，去年上涨了约5%。

文艺复兴公司的一位发言人拒绝置评。

“梅达利昂基金在2000年至2010年间仅有三个月出现亏损，因此该基金一年内出现两次亏损相当令人意外，“研究过该基金历史的对冲基金和技术高管理查德·杜威表示，“不过与大多数基金相比，这仍然是相当不错的一年，2022年是异常现象还是其他基金终于迎头赶上的标志，时间会证明一切。”

所谓的宏观基金，即押注全球宏观经济趋势的基金，通过押注债券价格下跌、股票价格下跌和其他更大的市场波动获得了收益。根据对冲基金数据追踪机构HFR的数据，宏观基金去年上涨了9%。

请致信格雷戈里·祖克曼，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月20日的印刷版，标题为《大型对冲基金在转变中超越小型竞争对手》。