《华尔街日报》：西方制裁挤压俄罗斯能源出口 卢布汇率剧烈波动

多数经济学家认为，随着莫斯科感受到西方制裁的压力，俄罗斯卢布将会走软。图片来源：Maxim Shipenkov/Shutterstock在经历了一轮令人困惑的上涨后，俄罗斯卢布正显示出疲软迹象，此前这轮上涨使其成为2022年表现最好的货币之一。卢布接下来的走势将表明俄罗斯经济在一系列不断加码的西方制裁下表现如何。

自12月初以来，卢布兑美元汇率已下跌12%，使过去一年的涨幅缩减约一半。上个月，欧盟石油禁运生效，同时美国牵头将俄罗斯原油价格上限定为每桶60美元，之后卢布开始下滑。

尽管卢布在2023年的前两周有所反弹，但多数经济学家认为，随着俄罗斯开始感受到西方制裁行动的压力，卢布今年将会走软。卢布大幅贬值可能重新引发俄罗斯长期存在的通胀问题，并使克里姆林宫向乌克兰战争输送资源的努力复杂化。

由于能够继续以高价出口能源，俄罗斯经济在2022年全年表现出出人意料的韧性。石油美元的大量涌入使卢布汇率飙升，并引发了对西方制裁未能打击莫斯科痛处的批评。

“俄罗斯经济迄今对制裁表现出韧性，但现在情况正在发生变化，”凯投宏观(Capital Economics)高级新兴市场经济学家利亚姆·皮奇(Liam Peach)表示。他预计到明年，卢布兑美元汇率将从周三的69卢布跌至75卢布。

根据皮奇的估计，由于价格上涨以及能够将石油出口重新定向到印度、中国和土耳其等国家，俄罗斯2022年的石油和天然气出口收入仍大幅增长了约800亿美元。随着通往欧洲的天然气管道关闭以及能源制裁阻碍石油销售，这一数字今年可能会下降近40%。

自12月5日油价上限生效以来，俄罗斯还面临着石油售价折扣不断扩大的问题。根据价格报告机构阿格斯传媒(Argus Media)的数据，俄罗斯主要原油乌拉尔原油(Urals)周一的售价为每桶45美元。全球石油基准布伦特原油(Brent)的价格约为每桶84美元。

分析师预计，俄罗斯今年的经常账户盈余（大致相当于其出口与进口的差额）将缩小。俄罗斯央行周二公布的初步估计数据显示，2022年俄罗斯经常账户盈余几乎翻了一番，达到创纪录的2270亿美元。国际金融协会(Institute of International Finance)副首席经济学家埃莉娜·里巴科娃(Elina Ribakova)预计，这一指标今年将缩小，但仍将保持在正值区间，在700亿至1300亿美元之间。

“对俄罗斯经济真正重要的只有油价的变化，”里巴科娃表示，“在油价上限为60美元的情况下，收入会出现缺口，但还不至于严重到让俄罗斯经济陷入螺旋式下降。”

俄罗斯的进口在入侵初期骤降后也已出现反弹。里巴科娃女士表示，中国、香港和土耳其等国家和地区增加了对俄罗斯的出口，包括对制造武器至关重要的半导体等物品。

俄罗斯已停止公布详细的贸易数据，这令分析师难以追踪相关情况。

贸易顺差缩小将给俄罗斯的预算带来压力。上周公布的初步数据显示，2022年俄罗斯的预算赤字扩大到约480亿美元，相当于国内生产总值(GDP)的2.3%，原因是军费开支的增长超过了能源收入的增长。

俄罗斯一直在通过在国内债券市场借款和动用国家财富基金来弥补缺口。俄罗斯财政部上周五开始出售主权财富基金所持的人民币，以填补预算缺口。据俄罗斯官方媒体塔斯社(TASS)报道，预计到2月6日将出售价值约8亿美元的人民币。

俄罗斯总统普京上周表示：“我们需要关注这种折价，以免给预算带来任何问题。”

分析师预计，在欧盟对俄罗斯成品油的禁令于2月5日生效后，俄罗斯的收入和卢布将面临更大压力。据《华尔街日报》(The Wall Street Journal)报道，美国及其盟友也在准备制裁措施，将于同一天生效，旨在限制这些产品的价格。

大多数经济学家认为，发生更广泛金融危机的可能性有限。俄罗斯多年来一直试图使其经济免受制裁影响，国家债务水平仍低于国内生产总值的20%。事实证明，俄罗斯央行行长纳比乌林娜(Elvira Nabiullina)在危机管理方面很有一套，无论是在去年市场暴跌期间，还是在2014年卢布危机期间。

相反，经济学家预测未来几年俄罗斯的增长前景将缓慢恶化，因为它遭受外国投资不足和获取高科技产品受限的困扰。

“增长潜力比冲突前差得多。很难想象西方投资者在未来十年内会在俄罗斯投资任何东西，”牛津经济研究院新兴市场首席经济学家塔蒂亚娜·奥尔洛娃表示。“除此之外，这些制裁还阻止俄罗斯公司进口必要的技术和设备。”

分析师预计俄罗斯今年的经常账户盈余将缩小。照片：娜塔莉亚·科列斯尼科娃/法新社/盖蒂图片社联系切尔西·杜兰尼，邮箱：[email protected]

刊登于2023年1月20日印刷版，标题为《卢布在制裁压力下摇摆》。