奢侈品巨头留下的空缺难以填补 - 《华尔街日报》

路威酩轩集团创始人伯纳德·阿尔诺。图片来源：CHRISTIAN HARTMANN/REUTERS比尔·盖茨和杰夫·贝索斯将公司交给了经验丰富的职业经理人打理。而全球顶级奢侈品集团的亿万富豪创始人们更倾向于家族式管理，因此需要投资者密切关注这些家族动向。

包括世界首富、路威酩轩集团 创始人伯纳德·阿尔诺、卡地亚所有者约翰·鲁珀特以及执掌普拉达的夫妻档缪西娅·普拉达与帕特里齐奥·贝尔泰利在内，多位奢侈品巨头掌门人已年逾古稀。香奈儿背后韦特海默兄弟——阿兰与热拉尔·韦特海默——同样年过七旬。

由于上市奢侈品公司的创始家族往往掌控投票权，少数股东在接班人问题上几乎没有发言权。即便在历峰集团，鲁珀特先生仅凭10%的经济所有权，就通过双重股权结构主导决策。

随着多家奢侈品公司加速推进交接计划，这一问题显得尤为重要。普拉达近期聘请了备受尊敬的行业高管担任品牌首席执行官，直至34岁的家族继承人洛伦佐·贝尔泰利准备就任。本月，阿尔诺任命女儿德尔菲娜担任集团核心品牌克里斯汀·迪奥 的首席执行官。历峰集团的情况更为复杂，尽管鲁珀特之子担任董事，但外界并不预期他会执掌公司。

一些创始人为投资者带来了丰厚回报。自上世纪80年代上市以来，LVMH股票年均总回报率达17%，现已成为欧洲市值最高的上市公司。历峰集团的长期表现同样亮眼，回报率达14%。普拉达则是个例外，其近12年的上市公司生涯表现欠佳，年均回报率仅为3%。

关键在于第二代接班人能否延续创始人的远见卓识，保持所继承品牌的增长势头。随着时间的推移，创造良好回报可能愈发困难：法国资管公司卡米尼亚克分析显示，2004年1月至2022年10月期间，由第一代掌舵的家族企业股票涨幅几乎是第五代经营者的两倍。

不过令人欣慰的是，古驰母公司开云集团已成功完成代际交接。弗朗索瓦-亨利·皮诺自2005年接替其CEO父亲以来，为股东创造的回报与创始人时期持平。

普拉达和LVMH近期聘请精英高管与家族成员共事的举措对投资者而言是个积极信号。LVMH将迪奥总裁皮耶特罗·贝卡里提拔为路易威登负责人。既有全心投入的控股股东，又有外部经理人的组合，可避免如托德斯和菲拉格慕等家族品牌因固步自封导致股价承压的情况。

LVMH内部，创始人的五位继承人与非家族经理人之间保持着良性竞争。在本月人事调整前，阿尔诺先生从未将集团最核心品牌的经营权交给家族成员。其女在业务领域历练二十余年证明实力后，才执掌迪奥。

没有明确继任计划的公司最终可能被收购。私营品牌Tom Ford的创始人及鞋履设计师Christian Louboutin近年已出售其品牌全部或部分股权。88岁的Giorgio Armani对其同名品牌的未来规划始终让业界猜测不已。尽管历峰集团坚称无意出售业务，但若创始人家族无人愿意接班，出售交易便顺理成章。

随着全球经济放缓，奢侈品投资者正密切关注高净值消费者的行为变化，这无可厚非。但他们也应同时留意品牌背后的家族动向。

联系本文作者Carol Ryan，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月20日印刷版，标题为《奢侈品大亨留下难填补的空白》。