《华尔街日报》：经济增长放缓迹象加剧国债涨势

2023年美国国债的涨势在周三获得新动力，此前日本银行 维持了债券收益率上限，同时新数据显示美国通胀和经济活动进一步减速。

根据Tradeweb数据，基准10年期美国国债收益率收于3.374%，低于周二的3.534%，创下9月初以来的最低收盘水平。

收益率（当债券价格上涨时下跌）最初在隔夜交易中下跌，因日本银行表示将继续进行大规模债券购买，以将10年期日本政府债券收益率上限维持在0.5%。面对通胀上升和日元走弱，该央行在12月将上限从0.25%上调。

这一维持政策不变的决定立即提振了全球政府债券，因为它减少了日本收益率可能延续近期升势的猜测。一些分析师警告称，日本债券收益率上升可能进一步施压日本投资者抛售外国债券，转而购买日本债务。

此后，美国经济数据成为焦点，几乎所有数据也对国债有利——尽管对股市构成拖累，股市迅速回吐开盘涨幅并走低。

关于零售销售、工业生产和供应商价格的报告都为那些认为经济增长放缓和通胀压力减轻的投资者提供了进一步支持。只有美国房屋建筑商信心指数小幅上升，但仍显示更多建筑商认为状况不佳而非良好。

“当前很大程度上是关于增长放缓，”纽约道明证券全球利率策略主管普里娅·米斯拉表示。

她指出，五年期左右到期的国债收益率跌幅尤为显著。这表明投资者正押注美联储将比预期更早停止加息，并在经济衰退预期升温的背景下，未来降息幅度会超过此前预期。国债收益率主要反映投资者对美联储在债券存续期内平均利率水平的预期。

周三国债市场的走势只是延续了自年初以来令市场天旋地转的逆转行情。

2022年大部分时间里，国债收益率持续攀升，对股票等其他资产造成拖累，并导致债券投资者遭遇1970年代以来最惨淡回报。作为经济整体利率基准的10年期收益率在去年11月还曾突破4.2%。

但2023年首个交易日收益率便开始下跌，且跌幅已超过去年年初的涨幅。

日本央行行长黑田东彦。该央行维持政策不变的决定立即提振了全球政府债券。图片来源：Koichiro Tezuka/Bloomberg News许多个人和机构投资者在年初时对债券持乐观态度，因为被十多年来最高的收益率所吸引。通胀放缓的进一步迹象和一些疲软的经济数据，只是让他们更加确信利率上升的威胁已经减弱，从而更有理由开始接受这些收益率。

就美联储官员而言，他们向投资者发出了复杂的信号。虽然他们明确表示每次会议加息0.75个百分点的日子已经结束，但他们也对通胀表达过多的乐观持犹豫态度，并多次表示他们预计今年不会降息。

圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德周三表示，在美联储1月31日至2月1日的会议上加息0.5个百分点是合适的。他说，他预计美联储的联邦基金基准利率到年底将在5.25%至5.5%之间，这远高于市场对利率预期的衡量标准。

尽管如此，许多投资者确信经济数据最终将迫使美联储改变其基调。

Voya投资管理公司资产配置主管芭芭拉·莱因哈德表示，目前经济正处于一个“临界点，消费者的实际收入为负……消费者不再能够随意购买。”

莱因哈德女士表示，她的团队去年已将国债加入他们管理的多资产组合中。他们还转向了那些能够更好地经受住她预计今年晚些时候或明年初到来的经济衰退的股票。

尽管美联储一直忧虑紧张的劳动力市场可能使通胀率在其2%的目标之上居高不下，即使经济增长放缓，但莱因哈德女士表示，通胀已经回落，且在经济衰退中应会进一步下降。

周三债券上涨、股票下跌的走势与华尔街日益流行的一种观点相吻合。

去年，由60%股票和40%债券组成的经典投资组合遭遇了数十年来最差回报，因通胀和利率上升预期打击了这两类资产。然而今年，由于对经济增长的担忧加剧，许多人认为债券将再次作为对冲股票下跌的工具表现更佳。

作者：萨姆·戈德法布，联系方式：[email protected]

本文刊登于2023年1月19日印刷版，标题为《日本政策加剧债券涨势》。