一位加密货币大亨预见了风险，却仍遭重创——《华尔街日报》

加密货币的困境如此严重，连专业人士也难逃压力。

一年前，巴里·西尔伯特在数字货币集团（Digital Currency Group Inc.，简称DCG）持有的40%股份估值超过30亿美元。作为一家业务触角从借贷延伸至比特币挖矿、几乎遍及行业各个角落的加密巨头，DCG曾在康涅狄格州豪华办公室办公，那里配备了大理石台面的厨房，配有咖啡师和法国厨师。

西尔伯特先生是一位46岁的金融界老将，职业生涯始于重组和应对经济低迷。与许多加密货币高管不同，他曾在推特上对数字资产中的高风险行为发出警告，暗示他预见到了可能出问题的地方。

如今，西尔伯特正努力避免DCG旗下的贷款公司破产。DCG的其他业务，如基金管理公司灰度投资（Grayscale Investments）、比特币矿商Foundry以及媒体和活动提供商CoinDesk也面临重大挑战。

如果说加密货币交易所FTX和山姆·班克曼-弗里德的垮台是一个关于经验不足和涉嫌欺诈的故事，那么西尔伯特公司的危机则与那些因过度乐观而屡屡绊倒金融家的失误有关，包括扩张过快、与错误的人做生意以及大举借债——在DCG的案例中，甚至是从子公司借款。

西尔伯特以沃伦·巴菲特的模式建立公司，其投资者或顾问中不乏前财政部长拉里·萨默斯、银湖资本联合创始人格伦·哈钦斯和贝恩资本风投等重量级人物。即便如此，DCG仍背负巨额债务进行扩张。

“该组织变得如此庞大，几乎成了自身成功的牺牲品，”曾隶属DCG风投组合的数字资产数据公司创始人迈克·阿尔弗雷德表示，“巴里已无法亲自监管每家子公司的风险管理。”

西尔伯特当前面临的棘手问题包括：

•DCG旗下借贷平台Genesis Global Capital——曾以2021年1310亿美元新增贷款成为加密领域最大借贷方——于11月表示无法满足客户提款需求。该平台已停止新增贷款，裁员近半数员工，近期更警告若无法筹集新资金可能申请破产。

•美国证券交易委员会周四起诉Genesis及加密货币交易所Gemini Trust Co. LLC，指控二者运营的让投资者获取超额加密收益的项目违反投资者保护法。

•由DCG子公司管理的上市投资工具灰度比特币信托，过去一年价值暴跌63%，截至周五交易价格较资产净值存在36%的深度折价。其管理资产从2021年的400多亿美元缩水至123亿美元，导致可收取费用锐减。

•在加密货币急剧下行背景下，DCG的风险投资及矿业、媒体等业务价值也大幅缩水。

“过去一年是我人生中最艰难的一年，”西尔伯特在1月10日致股东信中写道。

去年四月在迈阿密海滩举行的交易所ETF会议上，灰度公司的展位。图片来源：Eva Marie Uzcategui/彭博新闻在一次采访中，他表达了对加密货币行业及其旗下DCG集团必将复苏的信心。“我们的生存毫无问题，“西尔伯特表示，“我们拥有出色的业务、优质的投资和卓越的团队。”

西尔伯特指出，其借贷子公司Genesis陷入困境的主要原因在于FTX交易所和某大型对冲基金客户的突然崩盘，以及加密货币价格的暴跌。他透露，自己与同事正全力寻求解决方案，并相信DCG其他子公司和投资项目将成长为强劲实体。

这位曾成功渡过多次行业低谷的掌舵人，其合作者评价道：只要加密货币市场趋于稳定，DCG旗下多数业务仍能保持盈利能力和良好前景。

曾任职于美驰投行的西尔伯特，2004年创立了私募股权交易平台SecondMarket，撮合非上市公司股票、抵押贷款证券等另类资产的交易。2011年接触比特币后，他迅速被这种"数字黄金"的潜力吸引，坚信其将构建新型数字金融体系的基石。

他自称在比特币低于10美元时便开始购入（当前价格约2.1万美元，2021年峰值达68,990美元）。随着币价上涨，他个人斥资数十万美元投资加密货币基础设施相关企业。

“我对一种无国界、无摩擦的数字货币形式感到兴奋，”他说。2012年在办公室时，“我对比特币滔滔不绝。”他说服了SecondMarket董事会创建了后来成为灰度比特币信托的实体。

在SecondMarket被出售给纳斯达克公司后，西尔伯特于2015年创立了DCG，旨在建立一个投资于相关加密企业的组织。经过多年的投资热潮，DCG现在拥有六家子公司，投资了200多家加密相关初创企业以及50多个加密基金、数字代币和区块链项目。

据知情人士透露，DCG的高管中很少有人对快速增长提出异议。他们表示，投资DCG、担任顾问或在其董事会任职的金融巨头也没有反对意见。其中，哈钦斯先生和萨默斯先生在最近几个月与DCG断绝了关系。

两位代表的代表均拒绝置评。贝恩公司也拒绝置评。

2019年5月，巴里·西尔伯特在拉斯维加斯举行的天桥另类投资会议上发言。照片：乔·布格莱维奇/彭博新闻DCG旗下经纪公司Genesis Global Trading曾是加密货币领域最大的贷款来源，该公司在11月表示无法满足客户的提款需求。照片：Gabby Jones/彭博新闻与那些通过电视露面或大胆预测塑造公众形象的加密界人士不同，西尔伯特先生通常避免公开讲话。与他共事过的人表示，他不擅长闲聊，办公桌上放着三台电脑屏幕，同时开着Twitter和CNBC。他的妻子曾向一位同事透露，度假时西尔伯特常会抱着一摞书到酒店泳池边。

西尔伯特向员工明确表示DCG不会上市。当加密货币价格飙升、业内有人挥金如土时，他告诉同事他们正在创造"世代财富”，并告诫不要炫富。

“别让自己成为靶子，“一位前同事回忆他的告诫。DCG女发言人表示西尔伯特不记得说过这句话。

2020年左右，西尔伯特决定将大部分业务从曼哈顿下城迁至他居住的康涅狄格州斯坦福德。DCG耗资5000万美元翻修当地办公室，希望吸引年轻员工。装修包括配备高档厨房，由厨师提供烤章鱼等午餐服务。西尔伯特通常自带工作餐。

Genesis仍驻纽约，2021年在Cipriani餐厅举办圣诞派对，现场有完整管弦乐队、DJ、巨型甜品台、占卜师、街机和香槟塔。西尔伯特未出席该活动。

据知情人士透露，西尔伯特不喜欢管理员工。他专注于资本配置，将日常决策权下放给各业务单元管理层。

2021年6月，加密货币行情坚挺之际，西尔伯特在推特上写道：“加密领域存在一条由借款方和贷款方构成的链条——其中大多数资金充足，但有些则不然……关键在于认清交易对手风险，并找出链条中的薄弱环节。”

然而2022年初，DCG仍从其旗下创世纪贷款公司借款近5亿美元（叠加2021至2022年间向创世纪借入的数千枚比特币），用于投资数字代币、股票及回购投资者股份。

DCG当时估值达100亿美元，公司称年现金流超过10亿美元，西尔伯特及其团队认为这足以支撑借款行为。

创世纪曾向新加坡对冲基金三箭资本大额放贷，后者重注加密货币TerraUSD。据法庭文件及知情人士透露，去年创世纪对三箭资本的贷款总额达24亿美元，其中80%信贷以比特币、以太币、灰度比特币信托份额、灰度以太坊信托及其他难变现加密货币作为抵押。

随着TerraUSD在5月崩盘，三箭资本也随之破产，由于贷款抵押品价值暴跌，创世纪承受巨额亏损。

DCG承接了创世纪的债务，并向三箭资本提出12亿美元索赔。三箭资本创始人拒绝置评。

11月FTX的倒闭使创世纪危机加剧。《华尔街日报》报道称，创世纪曾向该加密交易所的关联交易公司Alameda Research放贷数亿美元。11月10日创世纪声明，其衍生品及交易业务在FTX交易账户中约有1.75亿美元"锁定资金”。

去年年底，西尔伯特先生开始谈判以拯救Genesis并重振DCG，后者因三箭资本违约而需向Genesis支付一张11亿美元的期票。

Genesis债权人Gemini Trust是由卡梅伦和泰勒·温克莱沃斯创立的加密货币交易所，他们施压Genesis要求归还超过9亿美元的Gemini客户存款。卡梅伦·温克莱沃斯在推特上发布了他所谓的致西尔伯特的公开信，指责其采用“恶意拖延策略”。

“这是又一次绝望且无建设性的宣传噱头，”DCG的一位女发言人表示。她说DCG“将继续与Genesis及其债权人进行富有成效的对话，目标是达成一个对各方都可行的解决方案。”

2021年迈阿密比特币2021加密货币大会上，Gemini Trust公司的创始人泰勒·温克莱沃斯（左）和卡梅伦·温克莱沃斯。图片来源：marco bello/法新社/盖蒂图片社在周四美国证券交易委员会（SEC）对Genesis和Gemini提起的诉讼中，监管机构表示Genesis本应注册其加密货币借贷产品，这将要求其向客户提供详细的财务披露。Genesis的一位女发言人拒绝对诉讼发表评论，DCG也是如此。

泰勒·温克莱沃斯发推文称，Gemini Trust与SEC进行了超过17个月的讨论，但该机构直到Genesis暂停提款前从未提出采取执法行动的可能性。SEC未回应置评请求。

12月，纽约对冲基金冷杉树合伙公司在特拉华州衡平法院起诉DCG集团旗下的灰度投资公司，要求其披露详细信息以调查冷杉树所指控的管理不善和潜在利益冲突问题。一群小股东正试图强制要求降低费用、改组管理层并进行其他改革。

“在十年间倾尽所有建设这家公司和这个领域，始终坚持以正确方式行事后，我的诚信和善意却遭到质疑，这令人倍感压力，“西尔伯特在致股东信中表示。

灰度发言人称该诉讼毫无根据，并表示：“我们期待澄清关于公司和产品的诸多不实描述。”

根据最新监管文件，2021年灰度比特币信托基金收取了6.15亿美元投资者费用。分析师表示这仍是盈利业务。但加密货币抛售意味着DCG所有资产价值可能仅为一年前的一小部分。约两周前，DCG为削减成本关闭了其财富管理业务HQ。

“如果你像我们一样相信这个行业正在经历最新一轮的清算期并将反弹，我们将继续引领这个领域，“西尔伯特说，“我们拥有优秀的企业组合，我们正在共渡难关。”

亚历山大·赛迪对本文有贡献。

**撰稿人：**格雷戈里·祖克曼，邮箱[email protected]；黄维琪，邮箱[email protected]；凯特琳·奥斯特罗夫，邮箱[email protected]

出现在2023年1月18日的印刷版中，标题为’加密货币CEO发现风险，仍受冲击’。