央行数字货币即将到来——无论各国是否做好准备 - 《华尔街日报》

央行数字货币可能导致任何银行体系中最基本的活动——货币创造与分配——发生重大变革。插图：奥利弗·伯斯顿"央行数字货币"这个术语念起来并不顺口，但你可能需要习惯使用它。研究人士表示，这些所谓的CBDC（即美元、人民币、欧元、日元或其他货币的数字版本）即将到来。根据其设计和实施方式的不同，它们对银行体系的影响可能是深远的。

根据大西洋理事会的央行数字货币追踪数据，114个国家正在探索数字货币，这些国家的经济总量占全球GDP的95%以上。中国、印度、尼日利亚和巴哈马等一些国家已经推出了数字货币。瑞典、日本等其他国则正在筹备可能的发行计划。美国正在研究这一问题，并已对支持数字货币的各种技术进行了试验，不过美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示，美联储没有创建数字货币的计划，且未经国会授权不会采取行动。

关于数字货币的必要性、实用性及潜在利弊的讨论常常令人困惑，部分原因是每个发行数字货币的国家都采取了自己的方式。

不过总体而言，央行数字货币大致可分为两类：一类专供金融机构使用，另一类面向普通公众设计。

新旧对比

第一种类型只是央行向商业银行转移资金的新方式。

更具体地说，一些央行正在测试金融机构之间的资金转移——在某些情况下可能需要数天才能结算——在一种系统中是否可能更安全、更高效，这种系统中央行货币由数字代币代表，交易在共享的分布式账本上结算，这些概念借鉴了加密货币和区块链。纽约联邦储备银行和一系列美国大型银行及金融机构正在测试这样一个系统。

第二种类型的央行数字货币是法定货币的数字版本，通过央行或商业银行持有的账户向公众提供。从普通个人或企业的角度来看，这种央行数字货币与他们今天银行账户中的电子货币没有任何不同——它只是一种数字美元。这类央行数字货币的特殊之处在于，它们是在央行可以直接访问的账户中创建和持有的。例如，如果再发生一次疫情，美联储可以直接将刺激“支票”存入每个美国公民的数字货币账户。

这种类型的央行数字货币代表了与当前货币创造和分配方式的背离，因为普通人现在将拥有账户或“钱包”，其中包含由本国央行本身而非商业银行创造的货币。这对央行来说是一个深刻的转变，从它们作为国家银行和金融系统货币提供者的传统角色，转变为直接与普通人连接。

中国的数字人民币就是其中一种，普通中国民众可以通过现有的、非常流行的支付宝和微信支付等数字支付服务使用它。印度的数字卢比同样是一项大胆的尝试，旨在让该国公民能够以一种可能绕过传统银行的方式，使用其货币的数字版本进行交易。

控制问题

此时，普通人可能会疑惑，在一个数十亿人已经习惯于使用电子支付系统购物的世界里，为什么还需要货币的数字版本。

这个问题的答案取决于你询问的央行行长、分析师或学者的动机。许多研究数字货币的人认为，从最基本的层面来看，数字货币关乎控制。加密货币的兴起——这是另一种形式的货币，但不受政府或其他中央机构控制——以及一国数字货币可能侵蚀其他国家货币主导地位的潜力，激发了人们对官方数字货币的兴趣。

“人们担心，如果我们不在美国或欧洲推出数字货币，中国将为其制定所有标准，然后我们将处于不利地位，”风险与金融咨询公司Kroll的全球首席经济学家梅根·格林表示。“此外，像加密货币这样的数字货币真的让央行行长们感到非常害怕。”

央行行长和其他相关方——比如拜登的白宫，其在9月的一份报告中概述了数字美元的可能性——所担心的是，加密货币有可能从央行手中夺走货币的创造和转移控制权，使他们失去目前用于防止各自经济过热或过冷的工具。

康奈尔大学经济学家埃斯瓦尔·普拉萨德表示，目前所有这些威胁都纯属假设。他在《货币的未来》一书中概述了政策制定者希望创建数字货币的其他理由。

其中最崇高的理由或许是金融普惠。在美国，只有约5%的人没有银行账户。但在巴哈马等其他国家（全球首个实施数字货币的国家），据该国央行数据，这一比例要高得多——约18%。如果每个人都能在本国央行开设账户，并能以最低或零费用使用数字货币与他人即时交易，理论上这将使更多人融入地区乃至全球金融体系，享受随之而来的所有益处。

隐私减损

普拉萨德博士指出，另一方面，数字货币的潜在弊端——即便是最初仅出于最温和目的设计的货币——可能影响深远。

首先是显而易见的隐私问题。数字货币可能让政府追踪个人的每笔交易，无论金额多小。这种透明度将极大抑制利用数字货币进行犯罪或欺诈的行为，但也可能为新型社会控制打开大门——尤其是在人权保障本就薄弱的国家。

普拉萨德举例说，政府可以禁止将数字货币用于执政党认定的问题消费（如酒精或色情制品），还可限制与特定对象的交易。中国已建立通过算法对公民进行评分并以多种方式实施惩戒的社会信用体系。

“纵观历史，我认为你会发现许多技术看似非常良性，却被扭曲成更具危害性用途的例子，”普拉萨德博士说道。

即便是数字货币危害性较低的应用，也可能导致各种意想不到的后果。加密货币行业最近多次遭遇的一个问题是：数字货币设计者构建的系统越复杂、功能越强大，其被设计者未预料到的方式操纵的可能性就越大。

暂且不论FTX——这显然是滥用储户资金的典型案例。也暂且不论近期发生的多起加密货币黑客攻击和盗窃事件。许多加密货币项目即使完全按设计运行，仍以失败告终或损失惨重。例如，加密货币交易所Mango Markets有1.14亿美元资金被一名交易员抽走，该交易员并未违反交易所任何规则，只是利用了设计者未预见到的交易所行为特性。

此外还有各种“算法稳定币”的崩盘——这些本应与美元挂钩的加密货币，在加密货币整体价值停止上涨后立即崩溃。

具有讽刺意味的是，央行数字货币的最大风险之一可能是其成功。决定其运行方式的代码和系统中，可能潜藏着某个国家发现时为时已晚的致命缺陷。

虽然无法预知这种缺陷的具体形式，但加密货币行业在新型金融结构和产品上五花八门的实验案例，应当促使更复杂数字货币的设计者保持谨慎态度。

格林女士表示：“我认为央行数字货币（CBDC）不可避免地会带来意想不到的后果。美联储和英格兰银行在数字货币方面的进展相当缓慢，这使它们成为批评的对象——但我实际上认为他们有条不紊的做法是明智的，因为他们需要做出许多不同的决策。”

米姆斯先生是《华尔街日报》的科技专栏作家。他的电子邮箱是[email protected]。

本文发表于2023年1月17日的印刷版。