2022年跨界对冲基金遭遇重创，2023年却仍在不断涌现——《华尔街日报》

去年，投资于快速增长的上市及非上市公司的对冲基金让客户损失了数百亿美元。但这并未阻止更多“跨界”基金的成立。

据知情人士透露，53岁的Mala Gaonkar——Lone Pine Capital LLC前联席投资主管——于1月3日以18亿美元资金在纽约成立了她的跨界基金SurgoCap Partners。鉴于Gaonkar女士的经验，她的基金成立备受期待，并成为女性对冲基金经理有史以来最大规模的创业项目。大约一年前Gaonkar离开的Lone Pine，其旗舰对冲基金在2022年亏损了36%。

45岁的Patrick Fu在2021年10月之前共同领导红杉的对冲基金，并于今年3月离职。据知情人士透露，他正为其位于洛杉矶的跨界基金Dandelion Capital Management筹集高达10亿美元资金。Dandelion的目标是在第三季度启动。据熟悉该跨界基金的人士称，红杉资本全球股票基金去年亏损约41%，创下最差表现，其中包括其对已破产的加密货币交易所FTX的投资。

据知情人士透露，33岁的Kristov Paulus是总部位于波士顿的Whale Rock Capital Management LLC的高级投资者，他在年底离职，计划于今年下半年在旧金山成立Kultura Capital Management。Paulus在Whale Rock期间支持的几家非上市公司的首席执行官已承诺投资。Whale Rock的跨界基金在去年截至11月亏损了43%。

在牛市后期，大量买入快速增长的上市及非上市公司股票是对冲基金最稳赚不赔的获利途径之一，这既推高了企业估值、提振了基金回报，又为经理人创造了巨额财富——他们表示对非上市企业的投资经验能为公开市场操作提供参考，反之亦然。但随着上市与非上市估值双双承压导致基金近期亏损，经理人及其客户正重新审视这一策略。

孤松资本前联席投资总监玛拉·高恩卡尔在纽约创立了跨界基金SurgoCap Partners。图片来源：凯文·迪奇/盖蒂图片社即便面临如此严峻的形势，仍可能有更多新玩家入场。投行人士称，他们正与考虑自立门户的受损跨界基金员工持续接触。

当基金艰难回升至高水位线（即收复亏损后可重新收取全额业绩费的临界点）时，员工短期内获得丰厚报酬的可能性降低。部分公司因战略调整或团队重组，也正与员工分道扬镳。

2022年跨界基金的成绩单堪称惨淡。老虎环球管理旗舰对冲基金亏损56%，纯多头基金亏损67%，创该机构历史最差纪录；D1资本合伙人在允许半数客户资金投入非上市企业的份额类别中亏损约30%。表现相对较好的Coatue Management和维京全球投资者，其跨界基金也分别亏损约19%和23%。

相比之下，根据高盛集团的一份客户报告，选股对冲基金去年在等权重基础上平均亏损2%。标普500指数去年跌幅约为18%（含股息）。

尽管遭遇了2008年曾导致对冲基金清盘的百分比亏损，这些公司仍保持相对韧性，彰显出跨界策略对管理人的优势。“历史上你会看到银行挤兑现象，“Schulte Roth & Zabel律师事务所合伙人Jason Kaplan表示。但有了私募投资提供的额外稳定性，“许多公司将在艰难的2022年存活下来，并能在市场回升时盈利。”

市场对新跨界基金的认购意愿尚不明朗。

投资者迟迟不愿赎回现有跨界基金管理人的资金来实现亏损，这意味着他们可用于新基金投资的资金减少。他们还表示，将免收业绩费的基金替换成全费率基金的转换门槛很高。

据彭博新闻社早前报道，Gaonkar女士的大规模募资很可能仍属个例。作为孤松资本的创始合伙人，Gaonkar领导其科技、媒体和电信领域投资逾二十年，是该行业经验最丰富的女性投资人之一。知情人士透露，她将九位数自有资金投入SurgoCap，该基金可将客户资金的25%投向非上市公司。SurgoCap计划运用数据科学，投资技术对金融、工业和医疗保健等领域的颠覆性影响。

尽管经济前景不明朗，但经理人表示机遇依然存在。

保罗斯先生告诉潜在客户，持续创新和企业向云端迁移的趋势都是机遇。作为自学成才的开发者，保罗斯在Whale Rock专注于软件和私募投资，并早期押注Shopify公司和腾讯控股获得盈利。保罗斯表示计划将部分收益捐赠给慈善机构。

傅先生曾在Lone Pine工作，2017年与长期管理合伙人Jeff Wang共同执掌红杉对冲基金后，帮助该基金规模从7亿美元扩大到逾120亿美元。他向潜在客户透露，自己曾在一些公司不受对冲基金青睐时进行盈利性投资，并在红杉著名风投生态圈外挖掘私募项目。据《华尔街日报》看到的近期募资信，他投资的红杉资本支持企业之一包括FTX。

傅先生写道，Dandelion将围绕创新主题进行投资。投资者可选择将最多30%资金配置于非上市公司。但他表示"经历大幅抛售后，公开市场目前比私募市场更具机遇”，“我们将对私募投资采取高度选择性”。

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本文发表于2023年1月17日印刷版，标题为《跨界基金在亏损中壮大》。