再保险公司从风暴中获得一些庇护——《华尔街日报》

2022年，飓风"Ian"等天气相关事件给保险公司带来了约1200亿美元的索赔。图片来源：MATT HOUSTON/华尔街日报近年来，再保险行业接连遭遇风暴冲击。今年，它或许能获得一把保护伞。

根据惠誉评级估算，去年包括佛罗里达州飓风"Ian"在内的天气事件导致保险公司索赔约1200亿美元，成为气象灾害损失第三严重的年份。但对于为其他保险公司承担大量巨灾风险的再保险公司而言，一线曙光在于——其费率和条款终于可能大幅调整，以更好地反映气候变化下损失频率和严重程度的上升。

近年来已发生多次大型风暴。但当前市场环境与以往截然不同——利率正快速攀升。这限制了资金流向再保险及相关金融工具。非专业投资者曾通过巨灾债券等产品寻求收益（这类债券支付利息但若触发"巨灾"事件可能损失本金）。如今这些投资者能在更常规领域获得收益。多年来，风险吸收资本的涌入使得定价难以持续覆盖损失。但这一情况正在改变：据国际保险经纪商Howden报告估算，2022年专业再保险资本收缩约15%至3550亿美元，这是自2008年以来首次出现同比下降。

结果就是：在传统的年初合约续约期间，再保险价格出现上涨。豪登公司估计，1月1日财产巨灾再保险续约交易中，经风险调整后的全球费率平均上涨了37%，同时关于再保险赔付触发条件及赔付范围的条款也更加严格。用行业术语来说，这将是自20世纪90年代初以来"最严峻"的再保险市场。自飓风伊恩袭击以来，再保险类股已经出现上涨，部分原因就是市场预期到了这种影响。过去三个月，Arch Capital Group、Everest Re Group和RenaissanceRe Holdings的股价均上涨超过30%。

当然，这个公式并不像价格上涨、利润增加那么简单。再保险公司本身也可以是再保险的消费者或用户，形式多种多样，通常是为了增加承保能力。一些再保险公司使用转分保，即"retro"，这基本上就是针对再保险公司的再保险。其他再保险公司则与保险挂钩证券市场（包括巨灾债券）的投资者合作或向其出售风险。因此，行业资本的收缩也可能导致再保险业务的萎缩。

例如，RenaissanceRe过去曾购买过转分保。首席执行官凯文·奥唐纳去年表示，该市场"资本的大幅减少"将使这种保险"在2023年供应减少且价格更高"。他说，该公司计划减少转分保购买，并"承担更多净风险"，同时"费率的提高以及条款和条件的改善将成为控制和调整我们投资组合的更好工具"。

那么，更高的费率究竟能转化为多少额外收入，并最终带来承保利润？美国银行分析师约书亚·尚克指出，即使再保险费率整体跃升40%，第一季度收入可能仅有个位数增长。此外，费率并非唯一考量因素，还需关注这些费率所覆盖的具体内容。

因此，经济改善的真正衡量标准或许不会体现在下一份财报中。“可能要等到重大灾难发生后，才能见证新定价机制的威力，“尚克表示。惠誉预计再保险业的综合比率（即赔付支出占保费收入的比例）将从去年略高于98%改善至2023年的94%。

再保险成本上升还可能对许多人购买的家庭或汽车原保险费用造成进一步压力。不过至少持有再保险股票可以抵消这种风险。

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本文发表于2023年1月13日印刷版，标题为《再保险公司获得风暴庇护》。