美国企业面临压力 利润率承压——《华尔街日报》

标普500指数公司去年第四季度每股收益预计下降2.2%。图片来源：ANDREW KELLY/REUTERS大型上市公司近期的盈利增长并不显著，但这并不意味着企业没有获得极高利润。

财报季即将拉开帷幕，而去年第四季度的业绩表现似乎不尽如人意。分析师最新预测显示，标普500指数成分股第四季度每股收益同比下滑2.2%——这一数字因能源板块预期65%的盈利增长而被美化。若剔除该板块，分析师估计整体盈利跌幅达6.7%。

实际结果可能不会如此糟糕，因为当企业开始公布财报时，分析师通常已将预期下调至大多数公司能轻松超越的水平。但对照一年前的预期（当时分析师预测2022年第四季度标普500盈利将增长14.3%），当前数据仍堪称重大落差。

过去一年企业同时面临双重打击：其一，全球经济增长乏力导致销售增速放缓；其二，成本增速超过收入增长，侵蚀了利润空间。标普道琼斯指数公司估算，标普500指数运营利润率从去年同期的13.4%降至第四季度的12.1%。但12.1%仍处于历史较高水平——2019年疫情前第四季度该数值为10.6%。

这反映了企业在新冠危机中从利润率中获益的程度：在旺盛需求和公司能够收取更高价格的推动下，销售额的增长超过了成本。值得注意的是，分析师预计利润率将再次扩大，Refinitiv数据显示，他们预计2023年第四季度标普500指数的收益将比去年同期增长10.9%，而销售额仅增长3.9%。

然而，未来一年利润率更有可能收窄。至少，随着经济继续正常化，人们可能会预期利润率会回落到疫情前的水平。仅此一点就可能使标普500指数的收益比利润率保持稳定时的水平下降10%以上。

许多经济学家预测今年将出现经济衰退，这可能会使利润状况更加恶化，因为在经济低迷时期，公司的销售额通常会比降低成本的速度更快地恶化。在过去75年中，企业利润占国内生产总值的比例（利润率的代表）在几乎每一次经济衰退期间都会下滑。

对收益来说，最好的结果可能是美国和海外经济都开始以更快的速度增长，产生公司所需的销售额增长，从而更容易吸收成本。然而，由于美联储和其他央行仍在加息，利润增长的反弹看起来更像是2024年的故事，而不是2023年的。

写信给贾斯汀·拉哈特，邮箱：[email protected]