中国垃圾债券市场以4亿美元发行艰难开启——《华尔街日报》

大连万达商业管理集团在中国各地运营购物中心。图片来源：沈启来/彭博新闻香港——中国一家商业地产公司周四发行的美元债券收益率超过12%，在去年出现一波违约潮后，此举重新打开了中国垃圾债市场。一波违约。

在中国各地运营购物中心的大连万达商业管理集团股份有限公司本周通过旗下一家子公司发行两年期债券，试探投资者的风险偏好。该公司由中国亿万富翁王健林控制。

该子公司发行了面值4亿美元、票面利率11%的债券。这些债券的发行价为面值的97.6%，因此这笔交易的收益率为12.375%。新债券的评级为BB（惠誉评级）和Ba3（穆迪投资者服务公司），属于投机级评级的最高类别。

一些投资银行家预测，这笔交易可能会激励其他中国房地产公司重返谈判桌，讨论潜在交易。但研究公司Lucror Analytics的高级信贷分析师Leonard Law表示，投资者不应过度解读这笔交易。

Law说：“我不能肯定地说离岸债券市场已经对房地产开发商重新开放。”

去年，在住宅地产巨头中国恒大集团、佳兆业集团、融创中国和许多同行国际债务违约后，许多投资者抛售了中国高收益美元债券。随着债券价格暴跌和收益率飙升，新的垃圾债发行放缓至涓涓细流，对大多数公司来说，借款成本太高。

根据ICE美国银行追踪指数，2022年10月，未违约中国企业在流通中的垃圾美元债券平均收益率达到33%的历史新高。

11月，中国当局出台了一系列措施，旨在帮助幸存的房地产开发商获得融资，降低其违约风险，并引发垃圾债券反弹。这使得中国非投资级美元债券的平均收益率降至约17%。

大连万达商业管理集团的业务与碧桂园控股等住宅销售商不同。前者自称是全球最大的商业地产持有、管理和运营企业，管理着中国数百个万达广场。由瑞士信贷牵头的此次债券发行所得将帮助该集团为现有债务再融资。

景顺亚太区固定收益主管Freddy Wong表示，尽管今年迄今亚洲投资级债券的销售一直很火爆，但投资者对高收益债券可能仍持谨慎态度。

他表示，中国美元垃圾债券市场的任何新发行都将倾向于基本面稳定的公司。“就目前而言，市场并没有告诉你他们已经完全准备好了，“Wong补充道。

Matthew Thomas对本文有贡献。

联系作者Frances Yoon，邮箱：[email protected]

出现在2023年1月13日的印刷版中，标题为"中国垃圾债券市场以4亿美元销售艰难开启”。