《华尔街日报》：水力压裂企业资金充裕 大幅削减债务负担

自疫情爆发以来，页岩公司在削减债务方面取得了显著进展。图片来源：Maddie McGarvey/华尔街日报美国页岩产业的资产负债表终于扭亏为盈。

在背负巨额债务超过十年后，水力压裂企业趁着大宗商品价格上涨的契机，坚守紧缩承诺，自新冠疫情开始以来已偿还了数十亿美元债务。

FactSet数据显示，2019年第三季度至2022年第三季度期间，按市值计算的十大独立油气生产商总债务共削减约17%，降至840亿美元。西方石油公司债务减少超半数至218亿美元。马拉松石油公司债务缩水约26%至42.4亿美元。EOG资源公司债务下降约12%至53.1亿美元。

钻探企业的债务削减表现，在饱受利率上升和普遍通胀困扰的行业中尤为突出。标普全球市场情报数据显示，从2019年底到2022年第三季度末，能源行业总债务中位值下降8.7%，而通信服务和房地产等行业债务分别增长31.6%和18.5%。

巩固资产负债表是页岩公司为吸引投资者回归做出的三项承诺之一——另外两项是控制产量以及通过股票回购和股息向股东返还现金。分析师和高管表示，去杠杆化的重点使企业能够很好地应对利率上升和油价波动。

“我认为，如今如果大宗商品价格持续低迷，该行业将能够更好地应对，”德克萨斯州石油生产商Permian Resources公司的联合首席执行官詹姆斯·沃尔特表示。

廉价融资帮助推动了页岩繁荣，并在疫情前将美国石油产量推至每天1300万桶的峰值——这一飞速增长的背后是钻探公司花费数千亿美元借来的资金，用于开发从德克萨斯州到北达科他州的油田。

然而，开发页岩的竞赛却损害了行业的资产负债表。德勤会计师事务所2022年的一份报告显示，过去十年，北美页岩生产商因专注于增长而损失了约3000亿美元。2014年至2016年以及疫情期间的油价暴跌，导致数百家无法偿还债务的公司破产。

德克萨斯州石油生产商Permian Resources的詹姆斯·沃尔特表示，该行业现在更有能力应对大宗商品价格持续低迷的时期。图片来源：Callaghan O’Hare/Bloomberg News页岩油开采商惨淡的财务表现最终令贷款机构望而却步。此后，银行和投资者不断游说生产商将收益用于清偿债务并向股东返还资本，而非投入新产能建设。

油田服务公司NexTier Oilfield Solutions Inc.首席执行官罗伯特·德拉蒙德表示：“投资界花了很长时间才让勘探开发企业从关注增长转向关注回报。”

海恩斯布恩律师事务所能源业务联席主席杰夫·尼科尔斯指出，银行已大幅削减对该行业的贷款，高收益市场也基本对页岩企业关闭大门，这限制了生产商获取新贷款的能力。

市场情绪转变使页岩企业别无选择，只能削减开支并自筹资金采油。尽管原油价格已持续一年高位运行，多数大型石油生产商仍将2023年产量增幅设定在不超过5%。

高管和分析师表示，页岩行业的克制已见成效。

经历疫情后更精简高效的钻探商，在2021年经济重启后全球油价上涨超50%至每桶80美元时获利数十亿美元。俄乌战争引发的原油供应中断推动布伦特油价升至约123美元/桶，进一步充实企业金库，使许多公司得以清偿债务并达到投资级评级。

能源咨询公司伍德麦肯兹数据显示，截至去年第三季度末，以石油为主的页岩企业共产生624亿美元自由现金流，使2022年成为有史以来最盈利年份。油气生产商股票表现远超其他板块，标普500能源指数过去一年涨幅超44%。

“我们真正专注于将所有自由现金流用于偿还债务，而非增加增量活动，”Vital Energy公司（前身为Laredo Petroleum）首席执行官杰森·皮戈特表示。

这家以生产原油为主的公司报告称，截至9月的九个月营收约10亿美元，较2021年同期增长约一倍。其长期债务在2021年底达到14.4亿美元，此后已减少约2.49亿美元。首席财务官布莱恩·莱默曼表示，Vital仍计划增长，但只有在找到合适资产进行收购并增加库存时才会发行新债。

信贷研究公司CreditSights高级分析师查尔斯·约翰斯顿指出，由于页岩企业将债务削减作为2022年巨额现金流的首要任务，大多数公司无需发行新债再融资，且受利率上升影响有限。据CreditSights数据，美国高收益能源债券指数自2021年以来已缩水约25%至1570亿美元，主要得益于发行方资产负债表改善。

那些确实计划为即将到期债务再融资的企业将面临更高利息支出，但评级机构穆迪投资者服务公司分析师预计，企业未偿债务总额的减少将部分抵消固定利率上升的影响。

美联储于12月批准加息0.5个百分点，将基准联邦基金利率上调至4.25%-4.5%区间，创15年新高。

分析师表示，由于通货膨胀导致石油开采成本上涨10%至20%，这将影响页岩行业今年自由现金流的产生。更昂贵的管状钢材、油田服务公司多年投资不足导致的钻机数量有限以及劳动力短缺，都给页岩企业高管带来了困扰，各公司预计这些制约因素将持续到2023年。

约翰斯顿表示，今年可能走弱的油价和较低的公司估值可能会促使生产商将现金流重新用于股票回购，而非减少债务。

联系作者Benoît Morenne，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月12日的印刷版，标题为《压裂企业大幅削减数十亿美元债务》。