大型投资者料将取消更多欧盟基金的“深绿”标签 - 《华尔街日报》

作者：迪特尔·霍格2023年1月10日上午11:52（美国东部时间）|WSJ专业版贝莱德于11月将16只总规模约260亿美元的第九条基金重新归类为第八条。图片来源：西蒙·道森/彭博新闻随着欧盟反漂绿法规的实施，预计今年将有更多资产管理公司下调其欧洲基金的可持续性资质，延续去年末加速的趋势。

欧盟的《可持续金融披露条例》本月全面生效，旨在提升透明度并打击夸大环保宣传的行为。根据自2021年3月起逐步实施的规则，投资公司必须证明并披露其基金的可持续性资质，否则将面临处罚**，**。

该条例要求欧盟市场基金分为三类：“深绿"第九条基金（以可持续或脱碳为目标）、“浅绿"第八条基金（推进一项或多项环境、社会和治理目标）以及第六条基金（无特定ESG相关目标）。

该规则促使包括东方汇理、贝莱德、DWS集团和汇丰控股在内的多家资产管理公司下调了部分最环保基金的等级。许多公司表示这是预防措施，基金经理及其顾问列举了多种原因，包括欧盟实际执行规则仍存在模糊性，以及投资组合公司缺乏可用的ESG数据。

分类的升级与降级通常以“相似的频率”发生，但杰富瑞分析师在12月指出，自9月以来，超过80%的重新分类将第9条基金调整为第8条。截至11月底，第9条基金规模约为4520亿美元，第8条基金近4.2万亿美元，第6条基金达3.9万亿美元。

欧洲证券和市场管理局已注意到降级趋势，其代表表示：“这很可能源于欧盟委员会2021年7月的问答文件，该文件明确要求第9条SFDR金融产品（不仅限于投资基金）应仅进行可持续投资。”

迄今为止最大规模的深绿向浅绿降级案例是东方汇理9月对450亿欧元资产的重新分类，将其100只第9条基金中“几乎全部”转为第8条。11月，贝莱德将16只约260亿美元的基金从第9条转至第8条，但仍保留了13只价值约130亿美元的深绿基金。汇丰银行则在12月将6只总值约2.5亿美元的交易所交易基金调整为第8条。

“现行监管框架尚未允许金融业就何为‘可持续’形成统一标准，”东方汇理代表在12月表示，“鉴于监管环境仍在演变，我们采取了保守策略。”

一些标榜“符合巴黎协定”的基金——指2015年《巴黎气候协定》——也投资于那些不一定可持续，但正在努力到2050年将其排放量减少到净零的公司。基金经理曾预计这些基金将符合第9条标准，但监管机构在2021年表示，并在去年确认，这些类型的投资不足以被归类为可持续投资，但确实符合第8条的要求。

“我们正在根据新的监管标准重新分类部分基金，”贝莱德的一位代表表示。这家管理着10万亿美元资产的机构重新标记了其在欧盟注册的所有五只投资于符合《巴黎气候变化协定》公司的基金。

律师事务所年利达(Linklaters LLP)金融监管团队的合伙人拉扎·纳伊姆(Raza Naeem)表示，基金经理还在应对法规中关键要求的持续模糊性，特别是如何测试投资是否真的“不会造成重大损害”或有助于应对全球变暖。

预计欧洲监管机构将在今年提供更具体的指导。纳伊姆表示，这可能会进一步缩小第9条基金市场的规模。“我们可以预期会有更多的降级，”他说。

另一个挑战是基金经理需要收集和报告基金中个别股票和债券所需的ESG数据——如温室气体排放、性别薪酬差距和用水量。欧盟要求更多公司披露此类信息的规定实际上从2025年开始生效，因此目前，他们主要依赖于自愿披露和他们直接从公司请求的数据。

“投资机构需提前报告其投资情况的要求，比对其投资组合公司的类似要求更早实施，这不可避免地带来了巨大挑战，”律师事务所CMS Cameron McKenna Nabarro Olswang LLP合伙人劳拉·霍埃特表示，她为投资公司提供监管合规咨询。

律师指出，根据《可持续金融披露条例》（SFDR）规定，各国金融监管机构可对资产管理公司不当披露行为实施制裁，可能处罚包括罚款甚至将基金清退出市场。

“我们将看到监管机构对那些他们认为披露不充分的基金进行惩戒以儆效尤，”霍埃特女士表示。她建议关注法国、德国、爱尔兰和卢森堡监管机构的动向，这些国家要么监管大量基金，要么（如法国和德国）对宣称自身可持续的基金采取更严格标准。“任何处罚——即使从监管角度看微不足道——都可能造成重大声誉损害，因为业外人士对这些披露要求的实际含义仍知之甚少，”霍埃特女士补充道。

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更正声明截至目前最大规模的深绿转浅绿降级案例是东方汇理9月对450亿欧元资产的重新分类。本文早期版本误报该资管公司调整的是450亿美元。（2023年1月11日更正）