外资对中国投资持谨慎态度，尽管预期经济反弹——《华尔街日报》

市场策略师表示，2023年天时地利俱备，中国资产将迎来反弹——但外资回流可能需要更长时间。

据中国两大清算机构数据，自2月以来，外国投资者已从中国债券市场撤资逾千亿美元。其在股市的投资也急剧放缓。去年外资通过港股通净买入130亿美元的人民币计价股票，较2021年的630亿美元大幅下降。

俄乌冲突爆发后，许多国际投资者因担忧北京与莫斯科的密切关系可能引发美国制裁中国实体而抛售中国资产。中国严格的清零政策拖累经济增长也令其却步。去年人民币对美元汇率亦显著走弱。部分担忧现已得到缓解——去年末中国政府取消了大部分防疫限制，宣布将重新聚焦经济增长，并出台了针对困境房企的救助计划。

这并不意味着外资会立即回流。中国政府对关键政策的急转弯令部分投资者感到不安，并导致错失投资机遇。

百达财富管理亚洲区首席投资官胡里斯·里亚兰表示，政策快速转向推动连跌一年的中国股市大幅反弹，令许多纯多头投资者难以决策。“适应新形势需要时间，但市场变化实在太快。“里亚兰称。

“多数外国投资者仍在犹豫是否应该重返中国市场，而非考虑何时回归，”他表示。里亚兰先生补充说，百达集团对2023年中国资产持"相当乐观"的态度。

中国已解除大部分疫情防控措施。图片来源：Andy Wong/Associated Press投资者表示，由于中国国债相对于美国国债的一项关键优势在去年年中消失，外国投资者可能更不愿将资金重新投入中国债券市场。近期美国10年期国债收益率为3.56%，显著高于中国10年期国债2.88%的收益率。

“短期内中美利差大幅收窄的可能性不大。这正是导致债券市场资金流入持续疲软的关键原因，”华盛顿特区荣鼎咨询中国市场经济研究主管洛根·怀特表示。荣鼎咨询是一家经济与政策研究机构。

去年10月，多数经济学家认为中国在关键政治会议召开前（即3月之前）不会实质性调整清零政策。但中国当局迅速采取了行动。11月11日，中国缩短了入境旅客及感染者密切接触者的隔离时间。12月，中国宣布取消清零政策最后的主要措施，包括停止每日公布感染病例数据。

“重新开放的速度和感染高峰的速度都比预期要快，”GAM投资公司亚洲股票投资总监简诗·科特西表示。

科特西女士称，感染人数可能在12月底已达到峰值，她预计1月下旬农历新年假期后活动将恢复正常。她补充说，她的投资组合已经为中国经济反弹做好了准备。

政策宣布后，投资者重返股市，导致11月和12月国内基准沪深300指数累计上涨10%。在2022年最后几个月，人民币兑美元汇率在跌至14年多低点后也收复了一些失地。根据FactSet的数据，更自由交易的离岸人民币去年兑美元汇率最终下跌8%。

一些投资者在去年年底遭受损失并平仓了中国股市的头寸，这意味着他们错过了过去六到八周的上涨行情。他们现在面临是否重新进入中国市场的两难境地，加拿大皇家银行财富管理投资策略师茉莉·段表示。

“他们目前对中国股票缺乏信心，可能希望看到更多证据，如经济数据改善和消费回升，才能对中国持更积极态度，”段女士说。

1月8日，中国政府取消了几乎所有边境限制后，中国在结束疫情清零政策后经济重新开放步伐加快。这一举措实施了12月宣布的政策，使那些认为中国股票是良好买入机会的人更加乐观。

“过去几周我们看到的消息流基本上消除了长期困扰市场的所有担忧和主要悬而未决的问题。一切都在好转，”总部位于香港的Silverhorn集团首席投资官马可·克劳斯表示，该公司是一家由所有者经营的投资公司。

但尽管对中国投资者来说有很多好消息，这些消息可能还不足以推动大量资金流入。

“我现在的看法是，很多资产配置者仍在观望，仅仅是因为对投资中国的恐惧一直很高，他们首先必须克服这个障碍，”克劳斯先生说。

联系Rebecca Feng，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月10日的印刷版，标题为《外国投资者对重返中国持谨慎态度》。