能源多头正因按兵不动而获利——《华尔街日报》

过去两个月，壳牌等石油巨头已回吐了去年相对于欧洲整体市场的部分惊人涨幅，但并未跟随油气价格下跌。图片来源：比尔·普利亚诺/盖蒂图片社近几个月来，能源价格与能源股走势出现分化。风向终将发生转变。

基准布伦特原油价格已跌至每桶80美元左右，而2022年的平均价格为101美元。中国在实施近三年的新冠限制措施后混乱重启，以及加息引发的全球经济衰退前景，削弱了石油需求预期。

天然气价格在2023年初也呈现疲软态势。目前西北欧的天然气批发价格为每兆瓦时70欧元，已回落至俄罗斯入侵乌克兰前的水平，较去年8月350欧元的高点大幅下跌——当时克里姆林宫削减管道输气量后，欧盟正疯狂为冬季储备天然气。异常温暖的天气意味着该地区天然气储存设施填充率达83%，在本采暖季结束时的储气量可能比预期更为充裕。

然而能源股仍保持高位。过去两个月，壳牌和英国石油等公司已回吐了去年相对于欧洲整体市场的部分惊人涨幅，但并未跟随油气价格下跌。

慷慨的股票回购计划是部分原因。经纪公司伯恩斯坦指出，去年欧洲综合能源公司的自由现金流达到1410亿美元，几乎是2021年水平的两倍。因此，它们提高了股息，并宣布了价值420亿美元的回购计划，而一年前仅为90亿美元。壳牌占这一总额的近一半，目前正在回购其每日交易量的20%左右。

这种慷慨只有在公司赚的钱比平时多的情况下才能持续，特别是考虑到额外的税收——壳牌上周表示，它将向欧盟和英国支付20亿美元的暴利税，用于第四季度。这可能最终归结为一种赌注，即能源价格的平静将是暂时的。

欧洲很快将需要为其储存设施补充天然气，以应对另一个没有战前依赖的俄罗斯管道天然气的冬天。即使储存水平良好，该地区也必须支付比亚洲买家更高的价格来吸引海运液化天然气货物。去年购买量比正常水平低20%的中国大型买家，随着中国的全面重新开放，应该会重返市场。而全球液化天然气供应将保持紧张，因为有意义的新生产预计要到2025年才会开始。

与此同时，在石油市场，克里姆林宫已禁止向遵守最近实施的七国集团对俄罗斯石油价格60美元上限的国家销售。该国副总理亚历山大·诺瓦克还表示，俄罗斯可能会减产高达7%以回应这一上限，这将削减全球供应。今年市场上可能还会有一个大买家，即拜登政府开始补充战略石油储备时——尽管华盛顿以低于当前市场水平的价格支付的雄心可能意味着它将行动缓慢。

一项能结束莫斯科与基辅之间紧张局势、使俄罗斯石油和天然气流量恢复正常的和平协议将彻底改变局面，但目前看来这还遥不可及。因此，当前看涨共识面临的最大风险是宏观经济消息持续恶化，最终迫使生产商缩减股票回购。第四季度财报可能会提供一些线索，但还会有许多其他因素。今年持有能源股将需要持续关注宏观经济。

联系作者Carol Ryan，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月10日的印刷版，标题为《能源多头稳坐钓鱼台》。