在IPO市场其余部分陷入停滞之际，企业分拆上市正加速推进 - 《华尔街日报》

美国首次公开募股市场的急剧放缓为华尔街常见的"企业分拆"交易创造了空间。

根据Dealogic数据，去年美国传统IPO融资规模创下至少二十年新低。其中年度规模最大的三笔交易均采用分拆上市模式——即母公司通过标准IPO程序剥离子公司，而非采用股票分配式的分拆方式。

这一趋势在2023年仍在延续。强生公司旗下消费者健康业务Kenvue Inc.近期已提交IPO申请文件。本次上市由高盛集团和摩根大通联合牵头。申报文件未披露目标估值，但知情人士透露募资规模可能达50亿美元以上。

鉴于当前市场对高风险证券的冷遇及经济衰退隐忧，更多企业正考虑分拆业务。投资者认为这类分拆标的比近年多数IPO更具吸引力，因其多为盈利稳定的成熟业务。

“当经济可能出现下行时，企业会重新评估资产组合以确定核心资产，“德勤并购交易合伙人David Oberst表示。他透露其他多家大型企业也在考虑分拆计划。

一些常规的分拆交易仍在持续涌入市场。通用电气公司旗下 医疗设备业务近期以GE HealthCare Technologies Inc.的名义在纳斯达克交易所开始交易。根据协议条款，GE公司按股东每持有3股GE普通股派发1股GE HealthCare普通股的比例进行分配。

高盛是强生消费者健康业务计划IPO的主要承销银行之一。图片来源：Spencer Platt/Getty ImagesDealogic数据显示，2022年美国IPO市场（不含SPAC上市）募资总额86亿美元，远低于过去十年约560亿美元的年均水平。其中约40%融资额来自符合分拆模式的三大实体：Mobileye Global Inc.、Corebridge Financial Inc.以及博士伦公司。

由于利率上升挤压估值，去年许多拟上市公司暂停了IPO计划。但大型企业基于这些原因推迟分拆的可能性较低，毕竟分拆无需实际出售股份。即便通过分拆出售新股，初期也仅能释放业务板块的一小部分股权。

英特尔公司于10月高调分拆自动驾驶部门Mobileye完成上市。鉴于IPO市场风险，英特尔对Mobileye采取了保守定价策略，目前看来这一决策已见成效。Mobileye股价近期维持在每股30美元左右，高于其21美元的发行价。

并非所有剥离业务都表现强劲：去年这三项剥离业务中有两项的股价低于上市价格。

Corebridge金融集团——美国国际集团（AIG）旗下的人寿保险与资产管理子公司，在9月进行首次公开募股时定价位于预期区间的低端。其股票自上市以来波动频繁，近期交易价格约为20美元，而发行价为21美元。

5月，博士健康公司以每股18美元的价格出售了博士伦股票，低于预期。博士伦近期股价约为每股16美元。

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本文发表于2023年1月7日印刷版，标题为《IPO放缓背景下剥离业务逆势升温》。