《华尔街日报》：天然气价格意外下滑为欧洲带来喘息之机

天然气价格下跌正为欧洲的政府财政和能源密集型企业带来喘息之机，这对一个曾因担忧工业崩溃而进入冬季的地区而言犹如一剂强心针。

但分析师和企业表示，价格需持续数月保持低位，工厂才能显著提高产量，并使惠益逐渐传导至消费者。

俄罗斯在2022年2月入侵乌克兰后，切断了欧洲经济赖以生存的大部分天然气出口。这种用于发电、工业和供暖的燃料价格随之飙升。各国政府投入数千亿美元资金以防止大面积贫困和破产潮。

温暖的天气和充足的库存使市场形势发生逆转，挫败了克里姆林宫试图通过挤压能源供应来破坏欧洲对乌支持的企图。过去一个月天然气价格下跌近半，回落至战前水平。

上周五，欧洲西北部批发价格跌至每兆瓦时约74欧元（合78美元），较去年8月底近350欧元的历史峰值大幅下降。今年晚些时候及明年的天然气远期价格亦大幅下挫。

分析师称，价格下跌缓解了停电、大规模工业倒闭和深度衰退的威胁。若持续走低，还将有助于抑制此前迫使欧洲央行加息的通胀压力。

德国经济部长罗伯特·哈贝克周四表示：“今夏威胁我们的最坏情况目前得以避免……欧洲和德国核心工业全面崩溃的危机已经解除。”

经济复苏需要时间逐步显现，或对受危机冲击最严重的工业企业带来重大转变。许多企业，包括为公司和家庭供能的公用事业公司，在能源市场价格高企时锁定了采购价格。无论如何，高管们仍担忧价格可能再次飙升。

政府监管、补贴和价格上限也可能延缓家庭感受到政策效果的进度。目前天然气价格仍是2020年平均水平的七倍多（该年是能源市场开始暴涨的前一年），在某些国家仍高于零售价格上限水平。

一个风险在于交易商可能将液化天然气货轮转至当前价格更高的亚洲国家，而欧洲正依赖这些能源替代俄罗斯天然气。若工厂集体复产，需求上升可能使明年冬季前的储气库补充工作更加困难。

最早受益方包括那些保护企业和家庭免受能源费用暴涨影响的政府。据布鲁塞尔智库Bruegel数据，自2021年9月以来，欧洲各国已拨款7060亿欧元应对能源成本上涨。

德国政府本月将启动所谓"价格刹车"机制，覆盖家庭和企业的大部分消费层级。分析师和律师表示，批发价格越低，德国政府需要承担的账单金额就越小。

凯投宏观欧洲高级经济学家杰克·艾伦-雷诺兹指出，天然气价格下跌还将助力通胀以快于分析师预期的速度回落。

“在某种程度上，政府已经保护了家庭和企业免受天然气批发价格上涨的影响，这意味着批发价格下降对政府预算平衡的影响将大于对家庭或企业财务状况的影响，”艾伦-雷诺兹先生表示。

通胀下降将对欧洲央行产生影响。上个月，该央行将其关键利率从1.5%上调至2%，增幅小于此前两次政策会议上公布的0.75个百分点。

经济学家们最近一直在上调对该地区的增长预期，预计该地区将不再遭受严重衰退。他们表示，欧洲央行需要确定经济放缓的程度，以及随着能源和食品价格缓解，通胀将自行消失的程度。

“整体通胀的更快回落将使利率更难深入限制性区域，”ING Research全球宏观主管卡斯滕·布热斯基表示。

天然气价格下跌对欧洲的能源密集型产业有利。

去年价格飙升导致化肥、化工和玻璃等行业减产。一些公司开始关闭工厂，将业务转移到国外，并从能源成本较低的国家进口材料——这引发了人们对欧洲与海外制造业竞争对手竞争能力的担忧。

化肥公司是首批削减产量的企业之一，它们以天然气为原料，随着天然气价格下跌，它们现在也是增产最快的企业。与某些其他行业的生产商相比，它们通常不会进行对冲或提前锁定价格。

商业情报公司CRU分析师Shruti Kashyap表示，欧洲化肥原料氨的产量目前以67%的产能运行，高于9月份的28%。

“你将看到更多产能重启，”惠誉评级分析师Guillaume Daguerre表示，“但除了价格，你还需要市场更长期的稳定性。”

在铝等行业，生产商要获得提振需要更长时间。公司通常签订数月或数年的能源合同，一些官员表示，他们需要更长时间的低价稳定期来调整计划。对于已经关闭的工厂，重启可能会非常昂贵。

“天然气价格下降决定了电价下降——显然我们的成员欢迎更低的电价，”欧洲金属游说团体Eurometaux的能源与气候变化总监Adina Georgescu表示，“但我们担心低气价只是暂时的。”

德国化学品制造商科思创表示，天然气价格下降“主要归因于一系列偶发情况”，包括温和天气和需求下降。

“过去几天的发展不能广泛推及全年，”一位发言人表示，“因此，科思创的基本面动态并未改变。”

巴黎ODDO BHF高级公用事业与可再生能源分析师Louis Boujard表示，英国和西班牙的法规将允许批发价格下降较快传导至账单。法国和德国的能源合同往往对短期价格变动不太敏感。

在德国，“你的账单仍将显著高于去年，这只是意味着它会比原本可能的数额低，”布雅德先生表示。

联系乔治·坎切夫，邮箱：[email protected]，以及乔·华莱士，邮箱：[email protected]

刊登于2023年1月7日印刷版，标题为《天然气价格下跌助力欧洲各国政府》。