澳大利亚推动更负责任投资遭遇现实检验 - 《华尔街日报》

澳大利亚养老基金面临两难境地，因为人们希望以更符合其环境和社会价值观的方式为退休储蓄。图片来源：Philip Gostelow/Bloomberg News悉尼——澳大利亚建立了全球第三大退休储蓄池，部分原因在于其支持向世界销售化石燃料和铁矿石的公司。如今，该国养老基金正面临一个问题：在追求零排放目标的同时，能否承受从占主导地位的资源行业转向的代价。

这一困境在2022年变得尤为突出。化石燃料行业迎来丰收年，随着俄罗斯入侵乌克兰，包括液化天然气和动力煤在内的澳大利亚主要出口商品价格飙升至创纪录高位。

那些已撤出此类投资的基金可能错失了收益。这可能导致它们日后违反国家绩效测试，该测试会对历史回报率低的产品判为失败。但那些为了追逐这些回报而重新投资化石燃料的基金，可能会影响澳大利亚向清洁能源转型的速度。

在美国，一些州已出台或提议规定，要求州养老基金和财政机构在投资决策时只考虑对投资风险和回报有实质性影响的因素。而纽约等其他州则支持将ESG目标纳入州养老基金的投资政策，并从化石燃料领域撤资。

全球范围内，越来越多的基金正依据环境、社会和治理原则进行投资。这源于个人投资者既希望以更符合自身价值观的方式储备养老金，又渴望从可再生能源等领域的增长中获益。晨星公司旗下Morningstar Direct数据显示，截至9月30日，全球此类基金管理资产合计约2.2万亿美元，其中美国可持续基金规模达2720亿美元。

然而在澳大利亚，关于ESG投资及如何长期优化会员养老收益的讨论，正与在经济和股市中占据超比重的资源行业形成碰撞。

材料类股票约占澳大利亚基准指数的25%。2022年表现最佳的能源和公用事业板块中，包含煤矿企业和燃煤电厂运营商。

“简而言之，这是市场规模决定的，“澳大利亚养老基金NGS Super首席投资官本·斯奎尔斯表示。与技术板块相比，材料板块在基准指数中占比更大，因此大宗商品的顺风可能扭曲整体表现。

这导致澳大利亚基金业分化成三大阵营：一端是持续拥抱资源行业的基金，另一端是认为任何化石燃料投资皆属错误的基金，而中间派则采取更精细的策略——保留投资以推动行业转型，或支持有助于能源过渡的资源类股票。

能源与公用事业是去年澳大利亚表现最佳的行业。图片来源：Carla Gottgens/彭博新闻NGS超级年金基金展现了养老基金面临的两难境地——法律要求它们必须为成员争取最佳财务利益。该基金8月表示正出售伍德赛德能源集团和桑托斯等油气勘探生产商的持股，认为这些企业不应成为能源转型的一部分。但该基金仍保留必和必拓等矿商的股份，因其生产的铜等大宗商品是能源转型所需。

“尤其是必和必拓，在我看来，他们在业务脱碳化方面确实更真实可信。”斯夸尔斯先生表示。

澳大利亚1992年建立强制性养老金体系，通过私人养老计划补充政府养老金，以缓解人口老龄化压力。目前养老金总规模约2.3万亿美元。

由于股息税收优惠，养老基金历来偏重投资本土企业，不过近年海外投资有所增加。

“持股让我们有机会影响公司董事会和管理层，并能行使投票权，”持有必和必拓与力拓股份的澳大利亚基金UniSuper的ESG主管卢·卡帕雷利表示，“抛售股份意味着我们将丧失这些权利。”

澳大利亚道德投资有限公司（Australian Ethical Investment Ltd.）董事总经理约翰·麦克默多表示，由于回避化石燃料类股票，其基金2022年的回报率受到影响。但他注意到，鉴于能源价格的上涨，其他投资者已重新转向此类股票。

他说：“开采和燃烧化石燃料的公司正风光一时，短线投资者正借此快速获利。但养老金恰恰与短线投资相反，而肮脏的煤炭和石油是衰退中的行业。”

该行业面临的一个挑战是澳大利亚政府的绩效测试，该测试于2021年首次完成。澳大利亚养老金基金协会（ASFA）表示，该测试可能会惩罚那些排除化石燃料的基金。

该测试根据基金七年来的表现，对照监管机构设定的基准来衡量回报率，将基金标记为通过或未通过。要想通过，基金的年度表现不能比这些基准低0.5%以上。未通过可能会带来严重后果，导致某些产品被关闭。

澳大利亚智库格拉坦研究所（Grattan Institute）10月份表示，该测试使养老基金成员受益，在某些情况下会导致费用降低。但养老基金Hesta担心，该测试的方法可能无法准确衡量产品的表现，管理者可能会改变策略，比如不投资于早期技术。

对养老基金进行评级的公司Chant West表示：“我们知道有几个案例，基金放弃了它们在测试前会积极争取的投资机会。”

澳大利亚超级基金协会(ASFA)的一份报告指出，从2021年7月（即政府财政年度起始月）开始，剔除化石燃料股票的投资策略表现将逊于整体市场表现。

ASFA表示：“退出化石燃料股票投资可能导致绩效测试结果从通过变为不通过。”

联系作者爱丽丝·乌里韦，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月7日印刷版，标题为《澳大利亚负责任投资面临现实检验》。