强劲就业报告未平息美联储对下次加息的争论 - 《华尔街日报》

周五的就业报告对于澄清美联储下次政策会议将加息多少几乎没有帮助。

美联储去年积极提高了其基准短期利率，包括上个月一致批准了0.5个百分点的加息。此次加息之前已有四次更大的0.75点加息，将利率提升至4.25%至4.5%的范围——这是15年来的最高水平。

美联储官员对1月31日至2月1日的会议保持开放态度，迄今为止拒绝明确说明什么可能导致他们批准再次加息0.5点或降至更传统的0.25点加息。“我对两者都非常开放，”亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克周五在新奥尔良的一次经济会议的小组讨论中表示。

这份就业报告显示，强劲的就业增长在12月继续收紧劳动力市场，这一点很重要，因为许多美联储官员已将注意力从通胀数据转向劳动力市场。他们担心通胀虽然预计今年会下降，但可能会停留在令人不安的高位，特别是如果它导致工人要求更高的工资。

报告几乎没有提供证据表明美联储去年的快速加息显著减缓了招聘。12月雇主增加了22.3万个工作岗位，失业率从11月的3.6%降至3.5%，回到了50年来的最低水平。

但工资增长数据的修正显示，近期涨幅并不如先前认为的那样强劲，反而表明增长势头持续放缓至年底。12月时薪环比上涨0.3%，使全年涨幅降至4.6%，为一年多以来的最低水平。

上月劳工部曾报告11月工资增长加速，同比涨幅达5.1%。但周五的数据将11月同比涨幅下修至4.8%。

此外，12月平均每周工时连续第二个月下降，表明劳动力需求正在降温。周五另一项商业调查也显示服务业企业新订单大幅下滑。

根据周五报告发布后CME集团整理的利率期货市场价格，投资者预计美联储在即将召开的会议上加息25个基点的概率约为75%，加息50个基点的概率为25%。

即将于下周退休的芝加哥联储主席查尔斯·埃文斯周四接受采访时表示，他上个月预测今年联邦基金利率将升至5%-5.25%区间。

他指出近期经济数据可能支持下次会议加息25个基点，“美联储在12月降档至加息50个基点后处于有利位置。若进一步降档至25个基点，将为其争取更多时间——在继续加息至与我预期相同水平的同时——观察数据演变。”

他补充说，加息幅度放缓至0.25个百分点并不意味着美联储准备停止加息。“你可以开始加息25个基点，并持续这样做，“埃文斯先生说。“因此，仅仅加息25个基点并不意味着即将暂停加息。”

一些分析师表示，他们预计就业报告将支持这种政策转变。摩根大通首席美国经济学家迈克尔·费罗利在给客户的报告中写道：“虽然就业增长仍然强劲，但今天报告的细节让我们更有信心，未来几个月的就业增长将显著放缓。““劳动力需求放缓的迹象可能足以让美联储在下一次会议上将加息幅度降至[25个基点]，但现在考虑暂停加息还为时过早。”

与此同时，美国银行的经济学家表示，该报告表明，美联储在缓解劳动力市场失衡方面没有取得足够的进展，并表示下个月更有可能加息50个基点。美国银行首席经济学家迈克尔·加彭写道：“这份报告中确实有好消息，但不足以让政策制定者将加息幅度降至[25个基点]。”

美联储官员普遍认为，随着他们对抗通胀，今年和明年失业率可能会上升，通胀已从40年高位回落。上个月会议上提交的19位政策制定者的预测显示，大多数人预计今年的失业率将升至4.4%至4.7%。这种幅度的上升几乎总是与经济衰退同时发生。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔在上个月的新闻发布会上表示：“劳动力市场状况将出现一定程度的疲软。我希望有一种完全无痛的方法来恢复价格稳定。但这种方法并不存在。这是我们能做到的最好方式。”

根据美国劳工部周三发布的另一份报告，11月份的职位空缺数保持基本稳定，仍处于历史高位，这进一步证明劳动力市场在进入2023年之际依然强劲。数据显示，裁员人数保持在低位，11月份主动离职的员工比例较前一个月有所上升，这表明美国人对自己的就业前景仍充满信心。

尽管一些大型科技公司宣布裁员，但这些数据表明整体就业市场依然稳健。

根据美国劳工部的消费者价格指数(CPI)衡量，11月份的年通胀率从6月份9.1%的近期峰值放缓至7.1%。该部门将于下周公布12月份的数据。

越来越多的证据表明，随着供应链瓶颈的缓解，商品价格可能进一步下降，而租金和其他住房成本的上涨可能会在今年晚些时候放缓。但美联储官员担心，劳动力市场的强劲势头可能会维持工资增长，从而使通胀率（以他们偏好的美国商务部指标衡量）保持在2%的目标水平之上。

美联储上个月将其基准利率上调至15年来的高点。图片来源：JOSHUA ROBERTS/REUTERS鲍威尔最近将关注重点从广泛通胀指标转向劳动密集型服务的狭窄子集，排除了食品、能源、住房和商品的价格。

官员们正试图平衡两种风险：一是加息过多并导致不必要的高失业率，二是力度不足，无法减缓支出和投资，这可能导致高通胀变得根深蒂固。

鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储管理过度紧缩风险的最佳方式是在下次会议时放缓加息步伐，采取更小、更传统的0.25个百分点的增幅，这一观点“大体上是正确的”。

“在我看来，这很有道理——尤其是考虑到我们已经走了多远，”鲍威尔说。但他两次表示，美联储尚未决定在即将召开的会议上采取什么行动，其行动将取决于经济和借贷状况。

上个月，大多数美联储政策制定者预计，他们需要将联邦基金利率上调至今年至少5%以上。“我认为委员会应该在不忽视数据的情况下尽快进入这一区间，”圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德周四告诉记者。

他没有直接表示在美联储下次会议上他更倾向于加息多少，并暗示未来两周发布的经济数据将影响这一决定。

更广泛地说，布拉德先生表示，近期的经济数据增强了美联储在不引发严重经济衰退的情况下抑制通胀的可能性——即实现所谓的软着陆。

“与2022年秋季相比，软着陆的可能性有所增加，当时看起来更不确定，“布拉德先生说。“劳动力市场并未像许多人预测的那样疲软，“这表明经济更具韧性，为美联储官员"争取了更多时间将通胀降至2%的水平，“他补充道。

奥斯汀·赫福德对本文亦有贡献。

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本文发表于2023年1月7日印刷版，标题为《关于下一步加息线索寥寥》