亚马逊需要成为增长放缓的奇迹 - 《华尔街日报》

亚马逊股价在2021年7月安迪·贾西上任CEO首周达到峰值，2022年下跌了50%。图片来源：David Ryder/Bloomberg News安迪·贾西执掌亚马逊的第一个完整年度堪称教科书级案例——不过是反面教材。

就在亚马逊试图消化其履约能力的大规模扩张之际，宏观经济放缓对这家电商公司来说尤为不利。本月晚些时候公布2022年全年业绩时，亚马逊预计将出现年收入增长率首次降至个位数的情况，同时营业利润率较上年下降逾半。

华尔街并不留情；2022年亚马逊股价下跌50%，这是自互联网泡沫破裂以来最糟糕的一年，明显逊于其他科技巨头，只有Facebook母公司Meta Platforms比它更惨。自2021年7月贾西上任首周股价见顶以来，亚马逊市值已缩水逾1万亿美元。

但与Facebook母公司的困境不同，亚马逊的麻烦其实不能归咎于现任老板的重大战略失误。经济放缓拖累了亚马逊的两大主业——零售和云计算公司。而扩大亚马逊配送网络这一不合时宜的决定是在前CEO杰夫·贝佐斯监督下做出的。据《华尔街日报》周三报道，贾西正在进行的裁员预计将影响1.8万多名员工，其中大部分是企业员工。

长远来看，为亚马逊规划新阶段的重任落在了安迪·贾西肩上。而这个新阶段很可能截然不同。多年来亚马逊一直成功突破规模不经济的魔咒——截至2021年的五年间，其年均营收增长达28%，超越苹果、微软和谷歌母公司Alphabet，同期年销售额逼近5000亿美元。但若未来五年保持半数增速，意味着每年需新增千亿美元业务。

简言之：难如登天。因此贾西领导下的亚马逊必须更严格控制盈亏。由于零售主业特性，亚马逊利润率始终低于科技同行，但过去四年云计算收入占比提升推动运营利润率维持在5%以上——较前四年均值翻倍有余。

市场普遍预测2027年亚马逊运营利润率将突破两位数；若能提前实现，将助力贾西重获投资者信心。蓬勃发展的广告业务将成为关键推手。据Insider Intelligence数据，亚马逊当前广告收入约380亿美元，占据美国数字广告市场第三大份额。

然而2023年亚马逊两大核心业务均面临严峻挑战。全球衰退阴云将抑制零售支出欲望。Adobe周四数据显示，今年假日季全美电商销售额仅增长3.5%，远低于去年8.6%的增幅。

与此同时，AWS云业务可能受到同样经济疲软的影响，因为其大型企业客户被迫削减自身开支。瑞银分析师周二下调了对AWS和微软竞争性Azure业务的全年预测，理由是来自大型云客户的"我们多年来听到的最悲观基调"。

亚马逊的一些新业务也带有风险。它现在拥有米高梅，因此据报道计划每年花费10亿美元制作12到15部院线电影，其盈利能力将在很大程度上取决于是否有更多人重返影院。而待完成的收购1Life Healthcare也不会增加利润。这家初级医疗服务提供商在过去三年一直亏损，预计未来三年仍将如此。

亚马逊以创新和进取著称——它仍然拥有贝索斯曾考虑用作公司名称的"relentless.com"域名。贾西从零开始创建的企业软件业务年收入仅次于微软，这一成功也不应被忽视。贝索斯还曾考虑将亚马逊命名为"Cadabra"，引用著名魔术师的台词。现在轮到他的继任者从帽子里变出一些真正的增长和盈利魔术了。

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刊登于2023年1月6日印刷版，标题为《亚马逊需要成为慢增长奇迹》。