金融服务综述：市场动态 - 《华尔街日报》

照片：卡洛·阿莱格里/路透社最新一期《市场对话》聚焦金融服务。独家发布于道琼斯通讯社，美东时间4:20、12:20和16:50播出。

美东时间12:45 - 咨询公司贝恩咨询报告显示，2022年企业并购全面下滑，其中特殊目的收购公司合并交易和补强收购等类型受创尤为严重。据贝恩数据，SPAC并购额同比暴跌79%至1025亿美元；同期补强交易下降42%至1949亿美元；包含年度最大规模交易的战略并购下降26%至2.34万亿美元。涉及风投公司的并购骤降37%至3098亿美元，其他财务投资者参与的并购则分别下降21%至7656亿美元。（[email protected]）

美东时间11:38 - 顾问机构预计并购活动将在2023年复苏。路孚特数据显示，2022年全球交易额较2021年历史峰值下降37%。“并购市场不会停滞，而是会持续演变，“Stifel的克里斯托弗·奥尔德表示。收购方转向替代性融资可能成为新常态：黑石集团去年10月宣布收购艾默生电气气候科技业务55%股权时，就依托了私募信贷机构。收购方也可能选择364天过桥贷款，克罗格公司去年10月就通过花旗集团和富国银行获得174亿美元364天过桥贷款，用于收购艾伯森公司。（[email protected]）

1108 美国东部时间 - 被称为"道指狗股"的流行逆向投资策略自2018年以来首次在去年跑赢道琼斯工业平均指数。在通胀高企和利率上升的一年里，该策略是为数不多的赢家之一。狗股策略是指在年初买入道指成分股中股息率最高的10只股票，并持有12个月。每年年底会对这组股票进行再平衡，以保持对前十大高股息股票的投资。这让投资者能享受高股息收益率的好处——这通常是股价低迷时的特征。在雪佛龙、安进等公司股价两位数涨幅的推动下，2022年狗股策略包含股息在内的回报率为2.2%，而蓝筹股指数下跌了6.9%。([email protected])

1036 美国东部时间 - 加拿大皇家银行表示，加拿大帝国商业银行因输掉Cerberus诉讼案预计将计提11.6亿加元的税前拨备，这可能使其一季度CET1资本比率下降18个基点至11.4%，但仍高于11%的最低要求。因此，该行认为除非行业监管机构今年夏天再次提高资本缓冲要求使最低资本比率达到12%，否则CIBC短期内无需增资。届时据RBC估算，若不借助巴塞尔协议III改革等其他监管帮助或实施其他资本保全计划，CIBC的CET1资本可能短缺12亿加元。([email protected]; @RobbMStewart)

1003 美国东部时间 - 杰富瑞分析师在报告中指出，2023年欧洲银行股的资本回报率最受关注。该投行覆盖范围内的银行中位数预计在2022-2024年间每年提供8%的收益率。分析师表示，荷兰国际集团预计将成为资本回报最佳银行，同期将向股东返还超过市值一半的资金。在连续九个季度盈利预期上调后，盈利势头有望延续，且该板块已为经济衰退定价，意味着存在超出市场预期的上行潜力。杰富瑞的首选股包括法国巴黎银行、荷兰国际集团、瑞银集团、联合信贷、汇丰银行、劳埃德银行和BPER银行。([email protected])

0657 东部时间 - 加拿大皇家银行资本市场的一份报告中，Darko Mihelic指出，如果银行缓冲资本要求再次提高，加拿大帝国商业银行可能需筹集资金。CIBC预计将为Cerberus诉讼案计提8.5亿加元税后拨备，这将降低其普通股一级资本比率。分析师预计该比率将下降18个基点至11.4%，仍高于11%的最低要求，但若加拿大监管机构将稳定缓冲资本再度上调至12%，CIBC的CET1资本可能面临12亿加元缺口。若无需筹集现金，“从现在到夏末期间，应对其他潜在费用或业绩疲软的回旋余地将非常有限”。([email protected])

0623 东部时间 - 花旗分析师在报告中表示，尽管银行通常在衰退前夕表现不佳，但即便2023年可能出现经济下滑，更高的利率仍将推动欧洲银行盈利增长。分析师称，正常情况下银行在衰退初期表现参差，但在GDP触底（花旗预计为6月）后会跑赢大盘。他们表示，更高利率应能使2023年每股收益平均增长16%，2024年增长11%，同时2023年净利息收入增长10%。2022年净利息收入平均增长16%，创金融危机以来最快增速。分析师补充道，即便在衰退早期阶段，市场对每股收益预期的上调也足以推动股价表现优异。([email protected])

0545 ET - 杰富瑞表示，汇丰银行的资本回报前景及其对中国经济重启的积极杠杆作用被市场低估，因此将该股评级从持有上调至买入。该行优越的风险回报不对称性使其成为杰富瑞在英股覆盖范围内的首选标的。杰富瑞指出，中国经济重启有望推动贷款需求增长并提振汇丰业务活动，同时预计第四季度完成出售加拿大业务后将释放约140亿美元回报。“我们认为市场目前对汇丰在中国/香港的风险敞口过于悲观，自2022年第四季度以来，汇丰的隐含股权成本一直高于欧洲银行业板块。“该美国投行表示。汇丰股价上涨2.0%至554.3便士。([email protected])

0455 ET - 花旗分析师在报告中指出，2023年加息应会继续推动欧洲银行收入增长，且盈利存在超出市场共识的上行风险。欧洲银行业板块以仅次于能源板块的幅度成为2022年盈利上调第二大的行业，2023年或将延续前一年的诸多趋势。分析师表示，资本回报前景颇具吸引力——2023年将增至900亿欧元（包括350亿欧元股票回购），估值仍具吸引力，且银行应能安然度过2023年任何衰退而不会出现资产质量实质性恶化。花旗首选股为西班牙对外银行、意大利联合圣保罗银行和劳埃德银行，最不看好荷兰银行、西班牙萨瓦德尔银行和瑞典北欧斯安银行。([email protected])

0203 东部时间 - ICICI证券分析师在一份研究报告中表示，马恒达金融服务公司可能受益于印度央行取消对其使用第三方机构进行资产回收的禁令。分析师指出，这项于9月实施的禁令在印度储备银行（RBI）观察到公司承诺加强回收实践和外包安排等进展后被撤销。鉴于公司资产质量持续改善以及RBI取消禁令，该券商将这家非银行金融公司2023财年的信贷成本预估从先前预测的2.1%下调至1.7%。同时将股票目标价从237印度卢比上调至256印度卢比，维持"增持"评级。股价当前上涨2.1%至239.05印度卢比。([email protected])

0148 东部时间 - 贝伦伯格分析师Thomas Bateman在一份报告中指出，西班牙保险公司Linea Directa面临两个不容忽视的近期风险。首先是其西班牙本土市场的汽车保险价格在2022年前九个月仅上涨2.1%，而通胀率约为10%，导致利润率收缩。其次，Bateman表示，其偿付能力与利率呈负相关，意味着利率上升时偿付能力下降。他称当前偿付能力仅略高于支付股息的最低要求，存在2023年可能暂停股息以重建资本状况的风险。贝伦伯格将Linea Directa股票评级从"买入"下调至"持有”，目标价从1.38欧元降至1.02欧元。该股周三收盘报1.06欧元。([email protected])

0046 东部时间 - 大华继显新加坡研究团队在一份研究报告中表示，中国的重新开放可能会引发新加坡股市的短期看涨反应，尽管经济衰退风险依然存在。该团队指出，由于海峡时报指数成分股相较于区域同行更优质、更具价值和分红特性，使其具备防御性特征，因此投资者应对上半年本地股市保持建设性态度。团队推荐的大型股首选包括凯德雅诗阁信托、凯德投资、星展银行、云顶新加坡、吉宝企业、丰树物流信托、胜科工业、新加坡电信、新航工程、泰国饮料、创业公司和丰益国际。该团队预测，最新上涨1.6%至3295.64点的海峡时报指数，到2023年底将达到3520点。（[email protected]）