香港交易所扩大中国互联互通后吸引全球企业 - 华尔街日报

香港交易所集团行政总裁欧冠升(Nicolas Aguzin)正积极向国际公司推介在中国市场发行股票的价值。图片来源：Paul Yeung/Bloomberg News尽管中西方关系紧张加剧，香港仍向跨国公司发出在其股市上市的邀约。

香港交易所希望通过一项新举措——允许中国大陆投资者交易国际公司股票——为全球部分大型企业在亚洲金融中心融资提供有力理由。

“香港将成为全球唯一能让企业同时吸引来自两大独立投资者群体需求的市场，“香港交易所集团行政总裁欧冠升在接受采访时表示，“企业可以兼得东西方优势。”

去年12月，证券监管机构宣布，在香港主要上市的外国公司将首次有资格纳入已有八年历史的"沪深港通"机制。若这些公司的股票符合市值标准等要求，该计划将使其直接触达中国活跃的散户投资者群体。

港交所向国际企业推介的核心优势在于：中国的货币环境与其他地区截然不同。当美英欧央行通过加息对抗通胀时，中国今年却下调利率，且刚刚退出拖累经济增长的长期动态清零政策。这意味着国内债券对中国投资者回报有限，可能使国际股票更具吸引力。

阿古津先生还向国际公司推介在中国这个跨国企业的巨大消费市场上市股票的价值。

“如果这些公司在中国大陆有一定销售收入、制造业或其他业务，那将是一个加分项，“他说。

这不是香港交易所（简称HKEX）首次尝试吸引更多国际公司。2010年代初，该交易所成功让普拉达集团、欧舒丹国际股份有限公司、新秀丽国际股份有限公司等西方知名品牌，以及嘉能可集团、淡水河谷公司等金属和矿业巨头上市。当时，这些公司将亚洲（尤其是中国）视为最大增长动力，在香港上市是利用这一潜力的方式。

十年过去，结果并不理想。嘉能可2011年5月100亿美元的二次上市至今仍是外国公司在香港最大规模的首次公开募股，但该公司于2018年以流动性不足为由退市。这家瑞士公司当时表示，仅有0.3%的股票在香港交易所交易。嘉能可同时在伦敦和约翰内斯堡上市，目前仍在这两个城市交易。

根据FactSet数据，2011年6月募资21亿美元在香港上市的普拉达，过去一年日均交易额约为400万美元。

咨询顾问、前股票资本市场银行家菲利普·埃斯皮纳塞表示，普拉达等公司交易清淡的一个关键原因是，它们在首次公开募股时未能获得大量的本地需求。他写了几本关于首次公开募股的书籍。

“欧舒丹和普拉达在首次公开募股时很大程度上依赖于中国对其产品的需求和增长。现在，在后疫情时代，情况已经大不相同，当然，地缘政治因素可能会让一些公司在香港上市变得困难，”他说。

根据香港交易所的数据，截至11月底，香港有196家外国公司上市，总市值为2970亿美元，占总市值的7%。

在过去13年中的7年里，香港交易所一直位居全球首次公开募股场所之首，这主要归功于中国公司的持续上市。中国大陆公司现在占香港交易所总市值的四分之三以上。这引发了一些批评，认为交易所过于依赖中国。

阿古津先生于2021年5月从摩根大通公司加入香港交易所，是该交易所首位不会说中文的首席执行官。这位54岁的阿根廷人表示，他对于将香港的未来与中国联系在一起毫无顾虑。

“对于那些说我过于关注中国的人，我会说什么？当然，这是我的优势。我想利用这一点，发挥这一优势，在国际上做些大事，”他说。

股票通的扩展只是香港交易所向国际公司推销的一部分。12月20日，香港交易所开设了纽约办事处。它还在寻找欧洲办事处的地点。阿古津先生表示，这些办事处可以帮助交易所更接近投资者、经纪商和公司。

在李小加（Charles Li）的领导下，港交所在其继任者欧冠升（Nicolas Aguzin）上任前进行了一系列引人注目的扩张。其中包括2012年以20亿美元收购伦敦金属交易所，以及2019年对伦敦证券交易所的收购尝试（最终未成功）。

由于中国政府长期坚持的"清零"防疫政策以及对民营企业的监管整顿，过去一年全球投资者对中国股票持谨慎态度。如今政府在这两项政策上已发生转向——放弃清零政策，并开始支持包括房地产行业在内的民营企业。这使得部分投资者和分析师对中国市场更加乐观，但同时也引发了对中国政策反复无常的担忧。

“当前内地可能更倾向于采取行动提升其在国际商界的声誉，但监管机构未来是否会改变立场，这是企业必须考虑的另一个因素，“香港大学商学院金融学讲座教授陈志武表示。

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本文发表于2023年1月5日印刷版，标题为《港交所寻求吸引全球企业》。