特斯拉销售未达预期 利润率成焦点 - 《华尔街日报》

特斯拉令人失望的交付量不会是本周汽车销售新闻的最后一则头条。但投资者需要等待更长时间才能得到一个更重要问题的明确答案：这些销售的价值究竟有多大？

这家电动汽车制造商报告称，2022年第四季度全球交付量约为40.5万辆，全年总计约130万辆。虽然同比增长40%，但这一数字低于已经下调的分析师预期，也未能达到公司"多年期年交付量增长50%“的目标。特斯拉股价周二收盘下跌12%，报108.10美元。

特斯拉显然没有实现首席执行官埃隆·马斯克在10月暗示的"史诗级"季度表现——就在那时他出售了价值近40亿美元的股票。特斯拉历来难以实现其CEO的雄心壮志，但自从他深陷推特收购案后（这给了他持续抛售特斯拉股票的理由），投资者需要以更审慎的态度看待他的言论——比如特斯拉市值可能超过苹果和沙特阿美总和这类说法。

特斯拉将交付量未达预期归因于运输中车辆增加，因公司转向"更均衡的区域生产布局”。当特斯拉从德国而非中国向欧洲客户供货时，更均衡的生产布局本应缩短运输时间，但近几个月来物流一直是整个行业的制约因素和成本上升点。特斯拉表示，第四季度生产了近44万辆汽车，比交付量高出8.5%。与大多数汽车制造商不同，特斯拉没有第三方经销商可以在年底前转移库存以美化销售数据。

该公司的竞争对手将在未来几天公布各自的季度销售数据，尽管许多头条数字仅针对美国市场。乍一看，消息可能不太乐观：初步统计显示，2022年美国总销量不足1400万辆，比受疫情封锁影响的2020年或供应链短缺开始发威的2021年更糟。

但这始终是一个颠倒的市场——有限的生产量反而帮助汽车制造商和经销商维持高价，使每辆售出车辆的利润高于以往。因此，对汽车投资者而言，核心问题在于：尽管交付能力持续受限，但随着需求疲软，利润率是否开始下滑？已有早期迹象表明确实如此，美国市场的销售激励措施正悄然增加，特斯拉也推出了折扣活动。

就电动车市场而言，补贴政策使情况复杂化。部分特斯拉车型从今年起有资格享受税收抵免，这可能是该公司上季度未能达成销售目标的原因之一——尽管其在美国提供的折扣相当于全额7500美元退税。更复杂的是，财政部在圣诞节前推迟了电动车获取补贴必须满足的严苛原材料采购条件的实施期限至三月，这意外打开了一个短暂窗口期，期间补贴力度可能异常优厚。消费者或将在窗口关闭前争相抢购，导致第一季度美国电动车需求出现异常激增。

所有汽车股的关键争议在于：随着消费者信心减弱，供应是否开始超过需求？本月晚些时候开始的第四季度财报季将提供更清晰答案，但对特斯拉而言，这远非定论。史蒂芬·威尔莫特

特斯拉报告2022年第四季度全球交付量约为40.5万辆，低于分析师预期。图片来源：马克·赫兹伯格/祖马通讯社联系作者 斯蒂芬·威尔莫特，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月4日印刷版，标题为《特斯拉交付量未达预期 利润率成焦点》。