通用电气计划分拆医疗部门——重心重新转向电力业务 - 华尔街日报

通用电气的风电和燃气轮机业务预计将与其它GE能源业务合并为GE Vernova，并于2024年初拆分。图片来源：泰勒·韦德曼/彭博新闻通用电气公司将在2023年启动医疗保健业务的分拆，完成这家工业巨头缓慢解体过程中的关键一步。今年余下时间，它将面临有关重大下一步举措的问题：剥离其电力业务。

GE HealthCare Technologies公司将于本周开始交易，使这家曾经庞大的企业集团剩下三个部门：喷气发动机、天然气动力涡轮机和风力涡轮机。燃气和风力涡轮机预计将与GE的其他能源业务合并为一家名为GE Vernova的新公司，该公司将于2024年初拆分。

发电业务可以追溯到GE的起源，曾经是利润的源泉，近年来随着世界向更绿色的能源转型，该业务产生了亏损、会计难题以及对化石燃料燃烧未来的担忧。与此同时，陆上风力涡轮机业务一直受到成本通胀和供应链问题的困扰。

“拆分是简化GE股权故事的最终方式，也可能是唯一方式，”Wolfe Research的分析师奈杰尔·科表示。他表示，投资者的问题是，今年年初GE是否会被视为“可投资的航空故事”，还是GE Vernova的风险会让投资者在2023年全年保持观望。

通用电气首席执行官拉里·卡尔普表示，业务剥离将为他自2018年以来重整的公司带来更清晰的战略重点和更强的问责制。卡尔普计划继续留任通用电气航空航天部门（该公司规模最大、盈利能力最强的业务单元）的职位。

通用电气维尔纳瓦公司CEO斯科特·斯特拉齐克有约一年时间为独立上市做准备。他已成功扭转电力业务现金流状况——该业务在2018年曾消耗约27亿美元资金，如今已实现正向现金流。目前他正在重组可再生能源业务板块，该部门预计今年将录得约20亿美元亏损。

“在燃气发电领域，我们确实已度过转型阵痛期，“斯特拉齐克接受采访时表示。对于风电业务，“我认为其发展轨迹与燃气类似，第一年夯实基础，第二年实现实质性改善。”

这家波士顿企业集团的三分计划，是历经多年重组、出售 全部业务部门并重塑这家美国老牌企业管理理念后的最终举措。业务剥离旨在简化运营架构，提升资产对投资者的吸引力。

“一旦完成分拆，它们将吸引新的投资者群体，“跟踪研究通用电气逾20年的梅利乌斯研究公司CEO、工业分析师斯科特·戴维斯指出。他表示尽管投资者对通用电气的整体兴趣在分拆前持续低迷，但他预计业务剥离可能改变这一局面。

根据他对2024年收益的预测，戴维斯先生估计，GE航空航天公司的企业价值可能达到940亿美元，而GE医疗保健公司的估值约为480亿美元，GE Vernova的估值则不到130亿美元。

“即使医疗保健业务交易不佳，它也会表现良好。这是一个坚实的业务和知名品牌，”戴维斯先生说。“航空航天业务具有明显的价值，它将吸引投资者的兴趣，”他说，“但GE电力业务的兴趣非常有限。”

新的GE医疗保健股票将于1月4日正式开始交易，但该股票最近在‘发行时’交易中价格约为60美元。发行时交易允许市场参与者在正式分拆前寻找分拆股票的市场价值。

所有这些都将注意力转向了GE的电力业务，这是过去一年在电话会议中很少讨论的公司部分。GE表示，预计天然气市场在未来十年将保持稳定，天然气在向可再生能源过渡的过程中将发挥关键作用。与此同时，该部门在选择项目时变得更加挑剔，而不是简单地专注于抢占市场份额。

喷气发动机将是GE医疗保健技术公司本周分拆后，通用电气剩下的三个部门之一。照片：Luke Sharrett/彭博新闻T. Rowe Price投资管理公司的首席投资官David Giroux表示，天然气电力部门的领导层已成功扭转了运营状况，他希望可再生能源业务也能实现类似的转变。他的公司表示，截至9月底，其持有GE流通股的2.1%。

在GE医疗业务分拆后，吉鲁先生预计投资者关注焦点仍将集中在航空航天板块。“拆分后的剩余业务中，超过80%的企业价值将来自航空航天领域，“他表示，“未来五年核心航空航天业务将呈现非常强劲的复苏态势。”

GE Vernova负责人斯特拉齐克表示，该业务将受益于《通胀削减法案》为风电生产商提供的多年税收抵免政策。他预计2023年订单将因该法案而增长，2024年这些订单将转化为收入增长。

斯特拉齐克指出，GE已安装的燃气轮机群为服务业务提供了稳定基础，同时当公用事业公司升级设备以提高效率、将风电或小型核电纳入发电组合时，这些设备也创造了对话机会。

“现实情况是这些投资非常复杂，基础设施投资往往不是直线发展的，“斯特拉齐克说，“我们能够覆盖全谱系技术，这世界上没几家公司能做到。”

投资管理公司Neuberger Berman高级研究分析师周伊芙琳表示，将燃气发电业务与可再生能源结合具有优势，因为它们面向相同客户群体。但过去十年燃气轮机市场持续萎缩。

“作为投资者，我认为纯粹的可再生能源公司概念更容易被市场接受，“持有约180万股GE股票（占流通股0.2%）的周女士表示，“传统电力业务是你为获得可再生能源必须付出的代价。”

GE Vernova面临的另一项挑战是华尔街日益重视ESG（环境、社会和治理）投资标准。GE虽已不再参与新建燃煤电厂，但电力业务仍在销售消耗大量天然气的发电设备。

通用电气正试图减少其设备在污染中的作用。其燃气动力部门正在通过改造工艺，使现有的天然气涡轮机能够使用氢气运行，并提供在发电厂捕获碳的服务。

尽管如此，周女士表示，包括纽伯格伯曼在内的许多资产管理公司已签署承诺，将对其投资组合进行脱碳。“当你持有通用电气这样可能促进脱碳的公司时，”她说，“持有它也会显著增加你投资组合的碳强度，这该如何权衡？”

联系托马斯·格里塔，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月3日的印刷版，标题为《通用电气转向剥离电力业务》。