《华尔街日报》：科技巨头股票跌落神坛之年

2022年将许多昔日的股市宠儿变成了弃儿。

在过去十年的大部分时间里，投资者蜂拥买入高增长科技公司的股票，这些公司年复一年的强劲涨幅强化了它们只会涨不会跌的押注。Facebook母公司Meta Platforms公司、亚马逊公司、苹果公司、Netflix公司和谷歌所有者Alphabet公司等股票价格飙升，推动主要股指屡创新高。

这一交易变得如此流行，以至于有了自己的缩写：FAANG。

去年，当美联储激进的加息改变了势头时，音乐停止了。投资者被迫重新评估持有这些公司股票的利弊，这些公司的吸引力集中在它们未来多年产生暴利的潜力上。

“当资金基本上是免费的……你愿意对未来的收益，特别是成长股的未来收益给予很高的估值，“Neuberger Berman多资产策略首席投资官Erik Knutzen说。“当利率上升时，这一切都改变了。”

Meta在2022年暴跌64%；Netflix下跌51%；其他三只股票至少下跌27%。FAANG股票总共损失了超过3万亿美元的市值，帮助拖累了大盘。标普500指数下跌19%，是自2008年金融危机以来最差的一年。

大型科技股备受关注的原因？标普500指数按市值加权，因此指数中最大的公司对其走势影响最大。根据标普道琼斯指数的数据，即使在去年遭受重挫后，FAANG五巨头在指数中的权重仍达13%，低于2021年底约17%的水平。

换句话说，根据Bespoke投资集团的分析，包括FAANG股票以及微软公司、英伟达公司和特斯拉公司在内的超大型科技股组合，对2022年标普500指数下跌的贡献超过了其他所有成分股的总和。

当利率接近零时，投资者更愿意为成长股和风险资产支付溢价以寻求更高回报。但随着美联储以自1980年代以来最快的速度加息，市场环境已转向青睐能为持有者即时产生现金流的投资。

投资者正转向通胀受益股和避险标的——这些是去年动荡市场中的相对赢家。2022年，标普500能源板块在地缘政治冲突推动第一季度油价飙升的背景下大涨59%。公用事业、必需消费品和医疗保健公司（被称为防御性股票，无论市场条件如何往往表现稳定）的股价表现优于大盘指数。

博尔文财富管理集团总裁吉娜·博尔文表示：“疫情期间科技股备受追捧，估值被推高至不合理水平。“而2022年，“价值投资重新成为主流”。

这种风格转换导致股市领头羊重新洗牌。例如特斯拉在2022年初还是标普500指数第五大成分股，年终已滑落至第11位；Meta从年初的第六位跌至第19位。埃克森美孚则从年初未进前二十五名跃升至年终第八位。

随着消费者和企业收紧开支以应对潜在衰退，那些曾看似不受疫情经济冲击的科技公司也出现营收放缓。微软等企业报告了多年来最差季度业绩，亚马逊和Meta相继宣布裁员。

地平线投资公司投资组合主管扎克·希尔指出：“科技和通信服务类股曾被误认为能免疫经济周期波动，现在投资者必须正视现实。”

希尔透露其公司去年超配能源股并青睐价值股——即投资者认为交易价格低于内在价值的股票。他表示公司仍偏好价值型投资，并对超大型科技股保持谨慎。

即便经历去年下跌，科技板块估值仍高于大盘。FactSet数据，标普500信息技术板块未来12个月预期市盈率约20倍，而整个指数的市盈率约为17倍。

然而，策略师和投资者表示，除非再经历几年类似2022年的表现，否则科技巨头的巨大市场影响力不太可能很快改变。这意味着只要大型科技股表现不佳，大盘指数就可能继续承压。

阿波罗财富管理公司首席投资官埃里克·斯特纳表示，他的公司在2022年减少了科技股持仓，转而增持医疗保健、公用事业和能源类股票。他预计当美联储开始降息时（他预测可能在2024年），科技股可能重新成为市场领头羊。

“一旦经济复苏条件成熟，我预计这些科技公司将重掌领导地位，因为它们是最具创新力的企业。“他说道。

联系汉娜·缪，邮箱：[email protected]

本文发表于2023年1月3日印刷版，标题为《科技巨头股票跌落神坛》。