初创企业熬过艰难的2022年，又面临充满挑战的新一年——《华尔街日报》

从投资暴跌到公开上市稀缺，2022年几乎所有指标都显示初创企业经历了惨淡的一年，而数据表明2023年可能会更加艰难。

尽管2022年初市场暴跌时，许多初创企业高管和投资者仍坚信，创纪录的待投资风险资本（即"干火药"）以及对新科技趋势持续的热情将为硅谷提供缓冲。

但好运并未降临。2022年结束时，初创企业创始人和投资者正舔舐着投资骤降、股权变现机会稀缺、裁员和业务转型带来的创伤。风险投资人、银行家和基金经理表示，当前初创行业正面临新年的黯淡开局，种种迹象表明估值还有很大下行空间。

“投资前你需要确认市场已触底，但人们认为底部尚未到来，“服务初创企业和风投机构的硅谷银行全球基金银行业务主管杰西·赫尔利表示，“在这种平衡达成前，人们始终会保持谨慎态度。”

PitchBook Data Inc.研究显示（数据截至12月12日），2022年美国初创企业获得的风险投资金预计将比2021年下降三分之一，全年融资额呈逐季度递减趋势。

曾经火爆的科技领域已风光不再。电动滑板车行业举步维艰——曾获投资者青睐、估值近30亿美元的Bird Global Inc.正计划与加拿大公司合并，其股价在承认多年虚报收入后暴跌超97%。加密货币崩盘已摧毁众多初创企业，FTX的轰然倒塌成为标志性事件，其创始人正面临欺诈和共谋指控。福特汽车支持的自动驾驶公司Argo AI和电动货车企业Electric Last Mile Solutions Inc.（两家公司估值均曾远超10亿美元）也在过去一年相继倒闭。

公开股票市场的溃败、利率上升以及广泛的宏观经济不确定性迅速抑制了2020和2021年的狂热，当时疫情驱动的线上转型和历史性牛市曾推动风险投资创下纪录。

佛罗里达大学金融学教授杰伊·里特表示，美国首次公开募股（IPO）市场经历了自1990年以来最糟糕的一年，这是初创企业筹集资金并让投资者退出的途径。根据SPAC Research的数据，2022年约有139家特殊目的收购公司（SPAC）清算，这削弱了初创企业和投资者用来套现的另一种工具。

根据追踪科技行业裁员的网站Layoffs.fyi的数据，过去一年，美国获得风险投资支持的初创企业裁掉了超过35,000名员工。一些公司放弃了商业计划或搁置了新产品。

销售帮助初创企业招聘软件的Getro Inc.在2022年两次调整方向，首席执行官埃文·沃尔登表示。首先，该公司调整产品以适应基于加密货币的公司，希望利用所谓的Web3技术的繁荣。然后在7月，随着加密货币崩盘，公司又回到了最初的商业计划，沃尔登先生说。

Getro首席执行官埃文·沃尔登将团队的重点放在削减成本和增加收入上。照片：《华尔街日报》的理查德·比文在沃尔登先生未能筹集到1000万美元的资金后，他表示决定专注于削减开支、增加收入，并在不依赖投资者的情况下使公司现金流为正。他将工作外包给承包商和自动化工具，并将21名员工团队的差旅和房地产支出保持在最低水平。

他表示这种专注已见成效：公司在12月实现了正向现金流，银行里的资金足够维持三年运营。“处于需要融资的境地似乎并非最佳选择，“沃尔登先生说，“市场上充斥着如此多的不确定性、恐惧和疑虑。”

根据投资公司汉密尔顿莱恩的数据，初创企业面临的另一个风险是：为风投机构提供资金的长期合伙人，其2022年投资回报预计将创下至少2006年以来的最低水平。汉密尔顿莱恩基金投资董事总经理米格尔·卢伊尼亚表示，这种资金短缺加上公开股票与其他资产的投资亏损，导致他们缺乏资金投入新的风险投资事业。

投资者指出，尽管PitchBook数据显示初创企业估值在第四季度同比平均下降43%，但总体仍高于上市科技公司。部分初创公司在疫情期间筹集了大量资金，得以避免融资并坚守火热市场遗留的高估值。其他公司则利用替代融资机制，避免了可怕的"估值下调轮”——即以更低估值接受新融资。投资者表示这种情况不会持续。

“目前价格调整幅度非常小，“Index Ventures风险投资人迈克·沃尔皮表示。他称一旦初创公司资金耗尽，“届时估值将会修正。”

Index Ventures风险投资人迈克·沃尔皮表示，一旦初创企业用尽疫情期间筹集的资金，估值将会回调。图片来源：Christopher Goodney/彭博新闻高估值得以持续的部分原因在于所谓的内部融资轮，即初创企业从现有投资者处筹集资金，估值几乎不会（如果有的话）受到打击。风险投资家表示，此类融资轮激增——有人估计是前些年的10倍——这有助于维持初创企业的生存。但此类融资通常被视为权宜之计，推迟了初创企业潜在的估值削减或最终消亡。

债务交易也可以帮助初创企业避免估值下降，尽管会增加成本。根据PitchBook的数据，截至12月12日，初创企业在2022年筹集了超过310亿美元的风险债务。

根据对PitchBook数据的分析，2021年约有2750家初创企业进行了种子轮融资（通常是初创企业的首轮机构融资），此后未再筹集任何风险资本。这些初创企业大多年轻且未盈利，面临明年资金耗尽的风险：种子轮融资通常平均提供18个月至两年的资金。

“这将是一种不惜一切代价获取资金的压力，”风险投资公司、家族办公室和初创企业孵化器Interplay的管理合伙人马克·彼得·戴维斯表示。

一些企业已经接受了估值削减。网络安全公司Snyk Ltd.在12月表示，它以74亿美元的估值筹集资金，较1月份下降了14%。人工智能平台Dataiku Inc.在12月表示，它以37亿美元的估值完成了一笔交易，较前一年下降了约21%。这些公司未回应置评请求。

“我认为我们还将面临更多痛苦，”戴维斯先生表示。

请发送邮件至希瑟·萨默维尔：[email protected]

本文发表于2023年1月3日的印刷版，标题为《初创企业熬过艰难的2022年，又将面临另一个困难年份》。