解释：什么使得加密资产在美国被视为证券？| 路透社

加密货币的代表图像在这张插图中跌入水中，拍摄于2022年5月23日。路透社/达多·鲁维奇/文件照片

7月14日（路透社） - 主张数字资产不是证券，抵制美国监管监督的加密货币公司本周赢得了一场法庭胜利。周四，瑞波实验室从一位联邦法官那里获得了一项具有里程碑意义的裁决，称该公司的一些XRP代币销售不受证券法约束。

瑞波法官说了什么？

纽约联邦地区法官Analisa Torres发现，瑞波的一些数字代币销售并未违反美国证券交易委员会的指控。SEC指控瑞波在2013年至2020年间进行了13亿美元的XRP未注册发行。

Torres裁定，瑞波在公开交易所向零售投资者的销售并不构成法律上的证券要约，因为购买者并没有合理预期与瑞波的努力相关联的利润。

她说，这些销售是“盲目的买卖交易”，买家“不可能知道他们的付款是支付给瑞波，还是XRP的其他卖家。”

这是SEC提起的一起案件中加密货币公司取得的最大胜利。监管机构取得了部分胜利，因为Torres还裁定，瑞波向对冲基金等专业投资者直接销售XRP时违反了证券法。

美国证监会一直在指控什么？

监管机构已对加密货币公司提起了100多起执法行动，声称数字资产属于证券。

今年最大的案件是这起。美国证监会表示Coinbase，美国最大的加密货币交易平台，允许用户交易至少13种本应作为证券注册的加密资产，包括Solana、Cardano和Polygon等代币。Coinbase否认了这一指控。

行业参与者坚称，大多数加密货币（在一个称为区块链的计算机网络共享的数据库上运行）并不符合美国法律对证券的定义。他们表示，美国证监会一直含糊其辞和不一致，并呼吁出台新的监管规定或法律。

在美国法律下，“证券”是什么？

美国证监会认为加密资产属于证券，援引了1946年美国最高法院关于佛罗里达州橙园投资者的W. J. Howey Co.案件。

法院裁定，“用于共同企业中的投资，其利润完全来自他人的努力”，是一种被称为投资合同的证券。

法院表示，证券不同于商品等资产，受到严格监管，并要求进行详细披露以告知投资者潜在风险。

其他法官有什么说法？

许多美国证监会与加密货币相关的案件最终以和解告终，公司支付罚款并同意遵守美国法律或退出美国市场。

在瑞波（Ripple）案件之前，在法庭上做出的少数案例裁决中，法官们同意证券交易委员会（SEC）的观点，即特定的加密资产属于证券。

这些裁决认为，开发者表示将数字资产的价值与增长或维护相关区块链系统的努力联系起来，表明投资者的利润取决于“他人的努力”。

法院还裁定，投资者参与了“共同企业”，因为他们投入的资金被代币发行者汇集起来，用于开发相关系统。

比特币呢？

阿肯色大学的法学教授卡罗尔·戈福斯（Carol Goforth）表示，比特币不被视为证券，因为其匿名和开源的起源意味着投资者的利润并不取决于开发者或管理者的努力。

一些区块链项目尝试通过两个阶段来筹集运营资金，根据SEC的规定提供证券，然后在构建功能性区块链后向这些投资者提供或出售加密货币。

戈福斯表示，开发者希望这种方式能消除“共同企业”的因素，但她补充说，SEC从未阐明将证券转化为非证券需要满足什么条件。