中信证券：2024年FCEV和绿氢产业链发展均有望提速

【环球网财经综合报道】12月29日，中信证券研究发布氢能行业研究报告。中信证券在研报中表示，展望2024年，燃料电池汽车产业链补贴有望落地，加之产业链降本效应的累积，FCEV（燃料电池汽车/氢燃料电池汽车）产销量增长或再度加速；绿氢及其衍生品的新应用场景和商业模式有望成型，有望带动绿氢项目的投资和电解槽需求高速增长。2024年或是行业预期修复的一年，FCEV和绿氢产业链发展均有望提速。

研报显示，2023年前11月，燃料电池车产销近4000辆，相比2022年全年增长42.6%/34.8%，但距市场年初预期的80至100%的增速有落差。根据thinkercar数据，2023年前11月，商用车上险量为4752台，CR3为37%，燃料电池系统CR5为47%，亿华通/捷氢科技/重塑科技位居前三。根据中信证券统计，当前有55个绿氢项目披露投资进展，其中20%的项目处于开工阶段。此外，2023年行业一级市场融资规模同比下降，示范城市群补贴落地延迟，也压制行业预期。

关于2024年，根据研报，目前已有部分地方政府部门宣布将燃料电池示范补贴列入2024年预算，第一轮补贴有望于2024年发放到位，或改善行业现金流状况，叠加产业链降本的累积效应，FCEV产销量有望加速，2024年销量仍有机会突破万辆，推动燃料电池零部件和相关材料的增长，也有望助力部分企业扭亏，有助于投资者预期的改善。中信证券预计到2025年，国内FCEV保有量或达到5万辆的规划目标。

绿氢方面，中信证券表示，目前大型化工、电力企业积极规划绿氢项目，从已运行的示范性项目看，经济性和商业模式尚未成熟。结合内蒙等地的相关政策推算，在风光互补的电站模式下，2024年绿氢成本有望低于25元/kg，在特定的应用场景中或具备初步经济性。在绿氢需求端，欧洲大型船运公司的减碳目标或带动绿色甲醇等绿色燃料的需求。中信证券测算，至2025年绿醇对应的绿氢需求约84万吨。按照跟踪的各类绿氢项目规划，预计2024年国内电解槽需求量或超过3.75GW。