头部机构接连降费 ETF市场打响价格战

在今年公募降费的大趋势下，部分ETF产品也积极参与其中。今年下半年以来，易方达上证科创板50ETF及其联接基金就曾两度下调托管费率，此外工银瑞信基金、华安基金旗下的上证科创板50ETF也曾调降了管理费率和托管费率。

在当前基金市场偏存量博弈的背景下，业内人士分析，降费实际上是基金公司主动出击抢占市占率的一种手段。虽然部分机构和产品或能通过阶段性“价格差异”形成相对优势，但这并非是一种长期可持续的竞争手段，ETF发展还应致力于以投资者需求为导向的差异化、创新化发展。

头部机构接连调降ETF费率

12月2日，易方达基金发布公告表示，为更好地满足广大投资者的投资理财需求，降低投资者的理财成本，公司决定自12月4日起，将易方达上证科创板50ETF及其联接基金的托管费年费率由0.08%调低至0.05%。

这已经是今年以来易方达基金第二次调降上述基金的相关费率。9月5日，易方达基金决定将易方达上证科创板50ETF及其联接基金的管理费年费率由0.5%调低至0.4%，托管费年费率由0.1%调低至0.08%。经过两次调整之后，目前上述基金的托管费率已经“打了五折”。

今年10月末以来，易方达基金旗下的上证科创板100ETF、中证1000ETF及其联接基金、中证2000ETF，也曾调降过相关费率，上述基金的管理费年费率直接“打三折”，由0.5%调低至0.15%；托管费年费率则“打五折”，由0.1%调低至0.05%。

除易方达基金外，整体来看，今年旗下ETF参与降费的基金公司相对较少。今年9月，工银瑞信基金、华安基金曾宣布，旗下的上证科创板50ETF管理费年费率由0.5%分别调低至0.3%、0.15%，托管费年费率均由0.10%降低至0.05%，目前这两只基金的管理费率、托管费率在所有上证科创板50ETF中处于低位。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师李一鸣表示，相比中小基金公司，大型基金公司往往能够在规模效应下降低运营成本，具备更大的降费空间和余地。在当前基金市场偏存量博弈的背景下，降费实际上也是基金公司主动出击抢占市场的一种手段。

ETF规模取决于多方因素

Wind数据显示，自9月5日降费以来，截至12月6日，易方达上证科创板50ETF合计净流入资金超30亿元，在所有上证科创板50ETF中位居首位，但随后降费的工银瑞信上证科创板50ETF、华安上证科创板50ETF，净流入资金规模则相对较小。

此外10月末以来，中证1000ETF、中证2000ETF整体呈现资金净流出状态，即使调降了相关费率，易方达中证1000ETF、易方达中证2000ETF也没有表现出额外的“吸金”效应。

“ETF降低费率通常能够对基金规模增长产生积极影响，但具体效果还要结合其他方面的因素，ETF所跟踪指数的业绩表现、市场风格乃至基金公司的销售策略等，都可能会对基金规模变化起到重大影响。”李一鸣表示。

沪上某渠道人士也反馈称，费率并不是ETF规模扩张的决定性因素，规模增长与当前市场结构、基准指数期望回报、ETF现有规模和管理水平等多方因素息息相关。

并且，对于不同类型ETF产品而言，上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平提示，降费也可能会产生不同的效用。“宽基ETF的配置属性更强，同一指数的市场容量较大，竞争较为激烈，市场集中度较高，头部ETF已经形成了明显优势，降费可能带来该指数ETF市场规模整体提升，并给市场现有竞争格局带来一定冲击。行业主题ETF的交易属性更强，同一指数的市场容量相对较小，降费后市场份额的提升可能无法有效覆盖运营成本。”孙桂平解释称。

降费不是长期竞争手段

虽然近年来ETF规模实现了爆发式增长，但整体来看，ETF产品调降费率的情况并不多见。孙桂平分析，这或是基于多方原因。

一方面，ETF市场中个人投资者比例已逐渐提升，个人投资者交易一般比较活跃，更看重ETF的交易价值，而不是很看重长期配置价值，希望通过交易ETF获取波段收益，因此ETF费率下降对偏重交易的个人投资者来说，获得感并不是很强。

另一方面，我国ETF的平均管理费率已经相对较低，与美国市场接近，但是规模较大的股票型ETF的相关费率仍有一定的下调空间。对于ETF市场中数量众多的中小规模ETF产品来说，考虑到运营成本，不会贸然采取降费措施来吸引投资者。

此外，孙桂平提示，ETF降费只是提升ETF竞争力的一个方面，单纯降低ETF费率并不一定带来ETF规模的提升，ETF规模和跟踪指数本身的市场容量大小有关，而且投资者选择ETF还会考虑ETF规模、市场流动性、指数跟踪能力等多方面的因素。

“我国包括ETF在内的公募基金产品降费是政策引导下的整体趋势，在降费过程中，部分机构和产品或能通过阶段性‘价格差异’形成相对优势，但‘价格战’本身并非是一种长期可持续的竞争手段。”北京某公募人士认为，ETF发展还是应致力于以投资者需求为导向的差异化、创新化发展，提高ETF产品的管理水平。

对于参与ETF市场的基金公司而言，该公募人士建议，可以从市场需求出发，关注头部机构和产品覆盖较少的优质指数，与当前市场形成互补，提供更加丰富的标的；在降低费率的同时，还应提高交易与管理水平，保证产品流动性，降低产品跟踪误差，实现跟踪复制指数的策略目标，提供更好的持有体验，吸引中长期资金配置。