企业盈利改善 经济“脉动”增强

10月份，规模以上工业企业实现利润同比增长2.7%，连续3个月实现正增长；前三季度数据显示，全市场近六成上市公司实现营业收入增长，超八成公司实现盈利，营收、净利润双增长的公司家数和市场占比均较上半年有所提升……多方面数据表明，企业盈利正企稳回升，经济“脉动”逐步增强。

专家认为，上市公司是实体经济基本盘，企业盈利能力提升为我国经济稳定增长和高质量发展提供了有力支持。随着国内需求持续恢复，宏观政策效果不断显现，经济整体将延续回升向好态势，四季度上市公司盈利水平有望进一步上行。

盈利增速拐点已现

上市公司盈利增速拐点出现，盈利底部更加清晰。根据中国上市公司协会发布的中国上市公司2023年三季报经营业绩概述，前三季度，2991家公司营收正增长，占比56.5%；4238家公司实现盈利，占比80.07%；营收、净利润双增长的公司数量和占比均较上半年有所提高。

“三季报净利润增速、营收增速和ROE相较二季度均有所回升。”在中信证券联席首席策略师裘翔看来，三季报基本确认了二季度的上市公司盈利增速底。

工业企业利润数据也进一步表明企业盈利状况持续好转。国家统计局11月27日发布，1-10月份，规上工业企业营业收入同比增长0.3%，由1-9月份同比持平转为增长。其中，10月份规上工业企业营业收入同比增长2.5%，增速较9月份加快1.3个百分点，连续4个月回升。1-10月份，在41个工业大类行业中，有30个行业利润增速较1-9月份加快或降幅收窄、由降转增，利润回升面达73.2%。

“工业企业利润呈现加快恢复企稳向好态势，特别是装备制造业以及‘新三样’相关产业，工业利润实现加速恢复，对工业企业利润平稳向好产生了持续支撑作用。”国家信息中心经济预测部产业经济研究室主任魏琪嘉说。

此外，专家分析，目前PPI仍处低位，随着全球库存去化阶段接近尾声，PPI企稳回升，有利于A股上市公司盈利修复。

多因素支持盈利企稳

上市公司盈利水平回升离不开国家一系列稳经济、扩需求政策的支持。

毕马威日前发布的四季度《中国经济观察》认为，各类政策有效助力中国经济稳步复苏。

在需求端，随着一系列促消费政策举措落地见效，消费潜力不断释放，住宿餐饮、文化旅游等服务消费明显回暖，消费拉动经济增长的基础性作用更加稳固。货币政策方面，前三季度我国货币政策坚持稳字当头、稳中求进，加大逆周期调节力度，切实服务实体经济。

“这些稳经济、保民生、促消费政策在助力经济稳步复苏的同时，也助力上市公司盈利增长。”浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林说，比如，三季度，消费出行、制造业等板块上市公司业绩稳健向上。

中国上市公司协会相关负责人表示，各项宏观指标正在好转，将有力支撑上市公司高质量发展，也为实现全年发展目标打下坚实基础。

此外，资本市场方面，延长发股类重组财务资料有效期、丰富并购重组支付方式、优化再融资监管措施等政策出台，在支持企业高质量发展、促进上市公司提高盈利水平等方面也发挥了助推作用。

“我们观察到，不少上市公司积极借助资本市场融资创新服务优势，通过并购重组、再融资扩大生产，加速产品升级迭代，同时不断加大研发投入，保持竞争优势。”南开大学金融发展研究院院长田利辉说。

盈利状况有望继续改善

展望四季度，尽管未来一段时间我国仍面临一些挑战，但随着国内外经济形势逐渐改善，国内宏观政策叠加发力，上市公司盈利状况有望继续改善。

宏观层面，政策面料进一步发力，经济恢复的支撑力量持续加强，支撑上市公司盈利增长的积极因素不断积聚。

“万亿国债发行释放稳增长强烈信号，稳投资政策持续加码，各地促消费等政策接续发力显效，汽车、家居、电子等行业或加快修复，复苏进程料进一步稳固。预计四季度主要行业将延续回升态势，全年业绩企稳可期。”上交所近日披露沪市公司2023年三季报情况时表示。

招商证券研报显示，随着政策端发力，四季度需求有望持续改善。去库存告一段落和大宗商品价格转为正增长，推动企业出厂价格反弹，在需求和利润率持续改善的共同作用下，上市公司盈利增速在四季度有望进一步上行。

微观层面，随着生产生活继续恢复，物价持续稳定，工业企业利润料延续改善态势，消费等行业也将持续向好。

“未来几个月工业部门经营状况改善态势有望延续，主要是国内经济增长逐渐向潜在水平回归，消费修复仍有较大空间。终端消费需求回升将逐步向中上游传导，工业品市场需求修复，销售价格整体改善，高技术制造业或保持良好表现。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。

上交所预计，进入四季度，“双节”带动旺盛的出行需求，服务消费迅猛增长，消费潜力被进一步激活，航空、文体娱乐、住宿餐饮等行业将延续好转态势，且业绩增幅将进一步扩大。