A股市场机构化需政策呵护

证券时报记者 张娟娟

1997年，公募基金成为A股最早的机构投资者；2000年，证监会提出要培养机构投资者；2002年，社保基金和境外投资机构开始进入A股市场；2003年，QFII（合格境外机构投资者）进入A股市场；2005年，阳光私募、险资也开始入市；2014年，互联互通机制开通。

国内资本市场在改革发展中不断前进和壮大，投资者结构也在不断地优化。记者结合近十余年数据研究发现，A股市场投资者结构主要呈现六大变化。1、散户持股比例创历史新低；2、机构加速入市，非自然人投资者数量增速持续超自然人；3、“国家队”积极入市，社保基金、企业年金持股市值创2013年以来最高水平；4、公募基金持股比例虽有下降，但持股数量却创历史新高；5、非公募类专业机构持股占比创2020年以来新高；6、外资持股比例较2022年略有上升。

机构化是资本市场走向成熟的重要特征。从当前数据来看，A股市场机构化程度并不高。过去，A股市场一直被视为“散户”主导的市场，近年来A股市场通过深化资本市场改革助力高质量发展，机构、产业资本等投资者不断加大投资力度，“散户市场”这一现象有所弱化。

基于当前的行情，监管层鼓励中长期资金活跃市场、支持境外优质主体依法投资入股境内证券基金经营机构的呼声不断。“国家队”、公募、券商等境内机构率先发起增持，对A股而言如同“强心剂”。不少市场人士认为，当下市场需要像平准基金这样大量的真金白银入市，缓解缺乏流动性资金的问题，提振市场信心。

如何提高境内机构股东的持股意愿？对此，记者采访某私募基金经理，其表示，监管部门应坚定推动中国A股生态朝着机构化方向变迁，例如放宽考核期限，引导险资等长线资金提升权益投资规模和比重；上市公司则应提升自己的经营绩效，以优质的基本面推动A股机构投资者的持股比例不断上升。对散户也要加强投资者教育，避免过分追逐题材、过度投机，坚持价值投资才是正途。

A股市场机构化绝非一蹴而就，参考美股市场，70年代养老金入市，“去散户化”进程开启，机构投资者持股占比由1970年初的20%左右上升至2000年的50%以上。上述基金经理表示，美股以基本面为股价上涨驱动力的生态有利于机构投资者发展，而养老金和公募的发展则是美股机构化程度高的重要原因。