新特能源公开披露数据与大股东存差异，业绩乏力遭券商下调目标价

新特能源股份有限公司是国内领先的高纯多晶硅生产企业，形成以风能、光伏电站建设和运营服务为核心，该公司目前正在申请在A股上市。

根据招股书第33页披露，新特能源本次在A股上市计划发行不超过3亿股，借此募集88亿元资金投入到“年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目”中，以此计算公司的目标IPO价格达30元左右。但是与此同时，新特能源此前早于2015年12月就在香港上市，在今年4月到8月历经了连续四个月下跌、至目前H股股价仅为16港元左右，在传出A股IPO获准上会之前的H股股价更是已经跌至不足14港元这也意味着公司预期A股IPO发行价格在20元人民币左右，相当于H股当前价格的2倍。

另据公开资料显示，新特能源的营收和净利在2020年到2022年表现较好，但是在今年上半年却不尽人意，营收同比增长19.51%的同时净利润却同比显著下滑15.28%。而且公司在招股书中预计今年前三季度归母净利润下限为47.65亿元，相较于上半年已实现的47.59亿元，很可能意味着公司在今年第三季度无法实现盈利。

值得关注的是，在新特能源发布的2023半年报之后，多家券商下调了公司目标价，包括交银国际基于8倍2024年预测市盈率，将公司目标价由19.40港元下调至18.05港元；还有国元国际也将公司的目标价从去年11月发布的28港元大幅下调到今年8月最新发布的18港元，下调幅度高达35%。

新特能源的控股股东为A股上市公司特变电工，根据特变电工此前发布的2023年半年报第272页披露，根据中国有色金属工业协会硅业分会统计数据，2023年上半年我国多晶硅产量约65.17万吨、同比增加19.1%。由此计算2022年上半年我国多晶硅产量约为52.72万吨。但与此同时，新特能源在此前于2022年11月发布的招股书第182页披露：2022年1-6月，全国多晶硅产量约为36.5万吨，其中公司产量达到4.62万吨，占全国产量12.66%，保持行业领先水平。对比新特能源和特变电工的信息披露，针对2022年上半年我国多晶硅产量数据存在明显差异，差异产量高达15万吨以上。

此外，新特能源本次上市的募投项目为“年产20万吨高端电子级多晶硅绿色低碳循环经济建设项目”，总投资额高达175.89亿元，达产后将形成20万吨高端电子级多晶硅年产能，折算每吨产能对应投资额为9亿元左右。

公开资料显示，在新特能源的同行业可比公司中不乏有投资扩建多晶硅产能的公司，例如亚洲硅业此前于2020年末申请科创板IPO时就提出，总投资25亿元建设“60000t/a电子级多晶硅一期项目”，折算每吨产能对应投资额为4亿元左右，尚不足新特能源上马项目每吨产能所需投资额的一半。

还有大全能源在2022年下半年实施定向增发对应的“年产10万吨高纯硅基材料项目”，年产10万吨高纯多晶硅生产线，还包括冷氢化车间、精馏车间、还原车间、尾气回收车间、产品整理车间及公用工程车间等其他配套设施等，总投资额为80亿元，折算每吨产能对应投资额为8亿元，也明显低于新特能源计划上马的项目。