融资保证金比例迎来首次下调 市场交易量有望进一步回升

本报记者 邢 萌

9月8日收市后，融资保证金迎来首次下调，最低比例由100%降低至80%。

8月底，经证监会批准，沪深北交易所修订融资融券交易实施细则，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，自9月8日收市后实施。本次调整同时适用于新开仓合约及存量合约，投资者不必了结存量合约即可适用新的保证金比例。

国泰君安策略团队认为，本次证监会首次调低融资保证金比例，并将此作为政策“组合拳”之一，政策措施超市场预期，同时也彰显了证监会提振资本市场的信心。

融资保证金比例，是指投资者融资买入时交付的保证金与融资交易金额的比例。例如，当融资保证金比例为100%时，投资者用100万元的保证金最多可以向证券公司融资100万元买入证券。而当融资保证金比例降低至80%时，投资者用100万元的保证金最多可以向证券公司融资125万元买入证券。融券保证金比例不变，仍维持不得低于50%的要求。

从历史经验来看，融资保证金比例调整政策效果明显。据了解，自2010年融资融券业务启动以来，融资保证金仅在2015年11月份上调过一次融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金比例由之前的50%提高至100%。彼时，市场回暖，融资规模与交易额快速上升，融资余额增长明显。

中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超对《证券日报》记者表示，2015年11月份，部分投资者追涨行为明显，融资买入涨幅高、市盈率高等高风险股票，增加了金融风险。监管部门选择提高融资保证金比例，旨在降低杠杆水平、促进市场持续健康发展。

“本次融资保证金比例调降，将进一步吸引高风险偏好资金入场，政策有效性持续发酵。其中，作为市场行情风向标，市场指数将率先响应，进一步提振投资者信心。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示。

杨超具体分析称，首先，融资保证金比例最低比例由100%降至80%，可以释放更多的资金，在确保整体杠杆风险可控的基础上，能够促进融资融券业务的发展；其次，可以降低投资者的交易成本，从而吸引更多投资者进入市场，增加市场交易量。最后，降低融资保证金比例，努力创造更加有利的交易环境，在一定程度上也能够提振投资者信心。

在受访专家看来，融资保证金比例下调实施后，将对市场带来一系列积极变化。陈雳表示，随着更多增量资金入市，市场成交量将有所回升，嗅觉敏锐的投资者或将抓住此次政策窗口期提前布局，融资融券业务也将发挥积极作用，共同促进市场活跃度提升。

杨超认为，当前，市场以存量资金结构为主，调降融资保证金比例在短期内能够促进提高市场交易量，但从长期来看仍需政策持续发力，提振并稳定投资者信心以活跃资本市场。