周励谦：注重长效机制，看好资本市场发展

资本市场的发展一直备受关注、重视。7月召开的中共中央政治局会议明确提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”。8月财政部、证监会等部门再度发布活跃资本市场政策组合：一是自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收；二是规范减持行为；三是优化IPO节奏；四是降低融资保证金最低比例。当前资本市场的“政策底”根基牢固，国家对资本市场的重视可见一斑。

政策利好频频，决心大、力度强

当下资本市场整体估值偏低，活跃资本市场的相关举措可解“燃眉之急”。在经历了7月下旬的上涨之后，A股市场自8月初以来再次出现调整。可能是疫情放开后经济复苏仍处于过程之中，以及地缘政治存在不确定性影响了市场信心。基于此，活跃资本市场的相关举措就成了政策的发力核心。

近期资本市场利好政策频频，各部委协同形成合力，以协助完成中央“提振经济和恢复信心”的顶层设计。与此同时，8月25日，住建部、中国人民银行、金融监管总局三部门联合推动“认房不认贷”；8月28日，国务院制定实施一揽子化债方案，防止一边化债一边新增。从当前时点判断，“地产政策优化调整”、“活跃资本市场”和“一揽子化债方案”构成了下半年政策发力的重要内容，随着配套政策的同步推进，A股市场也有望加速回暖。

政策落地需要耐心，应注重政策长效机制

8月27日三大有利于活跃资本市场政策以及调降证券交易印花税税率出台后，8月28日股市开盘高开低走，显示市场短期多空博弈非常激烈。

政策应该是长效发挥作用，股市的短期信号固然有参考价值，但不能长效作用。相较于短期护盘的信号作用，近期活跃资本市场的政策更多的是聚焦于资本市场长久的改善。长期看，调降印花税可以提升交易效率、降低交易损耗，是稳定市场的开始；限制减持、优化IPO节奏则是助力资本市场从“融资端”向“投资端”转变。未来，随着配套政策的推进，提振资本市场政策“组合拳”得到进一步落实，政策的长期作用会更加明显。

回顾历史，“政策底”往往不是一蹴而就的，但市场向好的大方向非常明确。无论是2008年的“四万亿”计划，还是2018年的民营企业座谈会，“政策底”出现后股票市场往往会先在底部震荡徘徊一段时间，随后再真正进入上行通道。这个过程中，理性乐观的投资者终将获得较好的回报。

坚定看好中国经济与A股市场投资机会

从影响市场的长短期因素来看，长期焦点集中在房地产周期，短期集中在PPI及其对应的上市公司盈利影响上。从长期角度看，“后地产”时代中国经济依靠科技创新和新兴产业将大有可为。中国的超大规模市场让我们拥有显著的规模经济优势，多种技术路线可以并行发展，市场拥有足够的潜力和发展空间。这样的环境有利于符合科技和产业方向、具备竞争潜力的企业快速发展。从短期角度看，2023年以来中国经济社会全面恢复常态化运行，国民经济持续恢复回升向好，且7月份以后PPI同比开始回升，在未来向上的过程中，A股公司预计同样会表现出更强的盈利上行弹性。因此在当前位置，对于后续市场完全可以更多一点信心和乐观。

做多中国，坚定看好未来中国资本市场的投资机会。当前中国企业正在世界范围内取得更大的长期竞争优势，企业盈利能力增强且发展更加稳健。最近政策暖风频频，重点关注领域均配有配套政策，在未来中国经济发展过程中，中国股票市场也会从中受益。更重要的是，“房住不炒”逐渐促使证券资产取代地产成为投资者心中的核心资产，伴随中国经济与资本市场的高质量发展，居民通过资本市场提高财产性收入的愿景一定能得到更好的实现。（作者是华福证券首席战略官兼研究所所长）