外资巨头眼中的中国消费赛道：市场机会的最佳点

2022年底，国务院先后发布《扩大内需战略规划纲要(2022—2035年)》《“十四五”扩大内需战略实施方案》，对“十四五”及未来一个时期扩大内需重点任务进行部署，明确提出我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，发展要求和发展条件都呈现新特征，特别是人民对美好生活的向往总体上已经从“有没有”转向“好不好”，呈现多样化、多层次、多方面的特点。

海通证券首席经济学家荀玉根在研究报告中指出，2022年以来关于“消费降级”的讨论逐渐增多，但消费升级动能趋缓仅仅是短期现象，中长期视角下随着中国迈向中等发达国家、逐步实现共同富裕，消费升级仍是中国式现代化的主旋律。因此中国消费投资机遇依然广阔，二级市场和一级市场上消费赛道充满蓬勃生机。

而与他持相似观点和判断的，还有国际投资巨头KKR集团。

巨头KKR**的中国消费投资布局

近日，KKR联合首席执行官Joseph Bae表示：“我们在中国投资了约60亿美元，KKR的核心关注点实际上是市场机会的最佳点，即中国国内消费。”同时，KKR还公开表态，为中国不断增长的4亿中产阶级提供资金和服务，因为这个群体追求更高质量的食品和服务，更引发了业界广泛关注。

KKR投资（Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.，简称KKR）是全球历史最悠久也是经验最为丰富的私募股权投资机构之一，知名的“杠杆收购天王”，被业界誉为“金融史上最成功的产业投资机构”。 KKR的投资者包括企业养老基金、社会养老基金、金融机构、保险公司和大学捐赠基金等，致力于与所投资企业的管理层紧密合作，并利用其全球资源和运营专识，通过股权投资创造价值；总部设在纽约、业务遍及全球，并在北京、上海和香港设有办事处。

据悉，KKR管理的资产超过5000亿美元，目前在亚洲的基金规模为150亿美元，它正在将资金投向中国一系列消费者驱动的行业，从宠物食品到酒类和照明设备，均有所覆盖。

“我们不仅投资于私募股权，还投资于增长型股权。我们是当今亚洲最大的基础设施投资者。”Joseph Bae进一步解释： “我们投资了中国最大的宠物食品公司、中国最大的照明设备公司、中国的零售连锁药店、中国的国产酒和酒类品牌……所有这些都是消费者驱动的。”

有分析人士指出，在业界普遍认为内需恢复短期不及预期的同时，国际资本巨头却加大对中国消费赛道的投资布局，凸显出站在更大的国际视角下，中国消费提升的潜力及其背后蕴藏的投资机遇是非常可观的。

扩大内需仍是核心方向

日前，国家统计局公布数据显示，6月份消费市场运行基本平稳，CPI（居民消费价格指数）环比略有下降、同比持平；受石油、煤炭等大宗商品价格继续回落及上年同期对比基数较高等因素影响，PPI（工业生产者出厂价格指数）环比、同比均下降。

对此，东方金诚首席宏观分析师王青分析指出，6月份CPI同比持平指向消费修复力度整体较为温和，也意味着当前政策面具备加大促消费力度的条件。但正如中银证券在研究报告中所指出：“我国是一个消费偏低、内需不足的国家，如果不能有效推进消费转型，宏观政策就只能在消费偏低的宏观大背景下求取约束最优，难以达成高质量发展所要求的兼顾各方的最好效果。”

数据显示，在过去几十年中，在各个人均GDP水平上，我国居民消费占GDP比重都明显低于对应人均GDP水平上的世界平均值。对此，中银国际证券首席经济学家徐高分析指出：“内需之中，消费才是最终需求，投资只是派生需求。消费占经济的比重偏低，就会衍生出内需不足的问题。”

但这也预示着消费市场未来发展潜力和拓展空间巨大。以家装消费为例，数字化家装行业领先企业土巴兔总裁谢树英有着更加深切的体会，在接受环球网记者采访时她表示，据土巴兔大数据家居研究院测算，2022-2030年期间我国住房装修总需求每年在34-52亿平米之间，家装家居市场总体规模在2025年达到5.2万亿元左右，他认为：“家居产业链较长，每一项都是一个产业链较长且带动性较强的消费产品，有属于刚需消费，在当前城市化进程加快的背景下，家居消费将迎来更广阔的发展空间。”

政策持续发力激发消费潜能

近段时间，消费行业利好政策频出，多部委释放促消费信号。6月15日，商务部表示将围绕促进汽车、家居、品牌消费和餐饮业出台针对性的配套举措，持续办好消费活动，将2023年定为“消费提振年”；随后在6月16日，国家发改委也表示将抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策，持续改善消费环境，释放服务消费潜力。

另据央视新闻联播6月29日报道，国务院常务会议审议通过《关于促进家居消费的若干措施》，会议指出要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善。

对此谢树英认为，此次国务院常务会议部署的举措，为家居消费市场注入了一剂“强心针”，有望进一步拉动内需、促进经济增长。他还强调道：“会议指出，要提高供给质量和水平，鼓励企业提供更多个性化、定制化家居商品，进一步增强居民消费意愿，助力生活品质改善”。KKR也判断，市场对刺激政策进一步发力有较高的期望，消费有望成为政策发力点。 

值得关注的是，部分细分消费领域回暖则超出了预期。中国酒店协会近日调研显示，2023年上半年新注册成立餐饮企业劲增至逾200万家，而2019全年新注册餐饮企业共计240万家。国际知名评级机构惠誉也在7月11日表示：“尽管旅游消费增长有所放缓，但中国服务消费活动持续回暖”，并预计在基础设施投资及季节性需求走强的驱动下，建设活动或于2023年下半年重新提速。