健全制度严打违法违规 资本市场锻造良性生态

近年来，以注册制改革为牵引，我国资本市场法治建设取得了突破性进展，法律体系的“四梁八柱”不断完善，资本市场运行生态显著优化。

中国证监会主席易会满日前表示，证监会将继续以“零容忍”的态度，严厉打击各类违法违规行为和市场乱象，着力加强全面实行注册制后的市场秩序维护和生态塑造。专家建议，下一步，应更加精细化、科学化、合理化地打磨现有制度，进一步提高信息披露含金量，严厉打击“弄虚作假”、制造信息壁垒的企业，减少信息不对称、披露不及时等情况发生。

全面注册制下

资本市场基础法规制度不断夯实

今年2月，全面实行股票发行注册制相关制度规则发布实施，注册制制度安排基本定型，资本市场法治建设步入了新的阶段。

“全面注册制是资本市场一场全方位、根本性的变革，是中国资本市场进入市场化、法治化、国际化新阶段的‘成人礼’。”证监会首席律师焦津洪近日在首届中国资本市场法治论坛上表示。

在焦津洪看来，我国资本市场法治建设呈现出三方面转变：由借鉴、移植境外规则为主向更加注重与中国实际相结合转变；由试点、试验性的规则向更加成熟、定型的制度转变；由“纸面上的法律”向“行动中的法律”转变。

复旦大学金融研究中心主任孙立坚在接受上海证券报记者采访时表示，注册制强调以信息披露为核心，能够有效规范市场发展，是当前阶段资本市场创新活力的保证。注册制改革实施以来，监管始终保持执法高压态势，“零容忍”执法司法体制机制不断健全，对市场形成了强有力震慑，企业“投机取巧”利用上市谋取利益等违法违规案例大幅减少。

健全多元化纠纷解决机制 多措并举提升投资者保护水平

中国结算披露的数据显示，截至今年4月底，我国投资者总数近2.18亿，其中A股投资者近2.17亿。全面注册制下，更需要在保障投资者权益方面作出更加精细化的制度安排。

作为完善投资者保护制度的重要一环，我国资本市场近年来不断健全多元化的纠纷解决机制。去年，“康美案”判决，5.2万名投资者依法获赔24.59亿元，中小投资者合法权益得到了实实在在的保护。今年，紫晶存储欺诈发行案的中介机构主动设立先行赔付专项基金赔偿投资者损失，成为当事人承诺制度的首个实践。

围绕我国投资者保护机制建设，清华大学法学院教授汤欣接受记者采访时提到了三方面建议：一是我国资本市场中散户数量众多，在市场不断走向成熟的过程中，难免会遇到各种挑战；二是对投资者的保护不是无条件保护，只有合法的权益才应被市场保护；三是中国特色投资者保护制度强调投保机构的作用，应进一步提升投保机构的能力与专业水平，并为之匹配相应的权力与责任，以更好开展投保工作。

依法从严打击违法违规行为 着力锻造良性市场生态

数据显示，证监会去年办理案件603件，其中重大案件136件，向公安机关移送涉嫌犯罪案件和通报线索123件，案件查实率达到90%。案发数量持续下降，“严”的监管氛围进一步巩固，市场生态进一步净化。

业内人士分析，从近年的资本市场执法情况看，市场违法违规主要呈现以下特点：一是“靠内部消息炒股获利”的市场陋习仍未根除；二是操纵市场行为组织化、团伙化特征更趋明显；三是财务造假手法隐蔽复杂；四是部分中介机构失职缺位问题突出。

易会满日前在陆家嘴论坛上表示，证监会高度重视资本市场监管，将持续加强市场交易行为监测监管，做好对量化交易等新型交易方式的跟踪分析，对内幕交易、市场操纵等违法违规行为坚决予以打击，切实维护良性健康的市场秩序和生态。

“健全、高水平的信息披露机制能够充分发挥投资者保护作用、提升公司内在价值，是资本市场良性生态建设的关键。”孙立坚认为，应当进一步提高信息披露的含金量，严厉打击“弄虚作假”、制造信息壁垒的企业，减少信息不对称、披露不及时等情况的发生。此外，随着退市机制常态化发展，资本市场“新陈代谢”节奏加快、“换血功能”不断完善，也有助于锻造资本市场良性生态。

汤欣表示，加强资本市场“零容忍”制度建设，应更加精细化、科学化及合理化地打磨现有制度，例如，对于不实陈述的民事赔偿责任应设置多元化的问责机制，针对内幕交易的判定与法律责任适时作出制度优化等。