央国企稳步推进“A拆A” 政策有望持续助力

证券时报记者 江聃

6月13日，神火股份公告拟筹划分拆控股子公司神隆宝鼎至境内证券交易所上市，这是年内披露分拆上市的第14个项目，也是又一例由地方国企发起的项目。据证券时报记者统计，截至6月14日，今年以来A股首次披露分拆上市项目数量已经超过去年同期。

接受记者采访的专家认为，伴随着多层次市场体系日益完善，科创板和创业板为具有战略性新兴属性的公司提供更为友好的融资环境，使分拆上市成为上市公司产业发展过程中的重要路径与工具。

央国企“A拆A”项目

稳步增加

“A拆A”是指上市公司将部分业务或资产，以其直接或间接控制的子公司的形式，在境内证券市场首次公开发行股票上市或实现重组上市的行为。中国上市公司协会党委委员、副会长孙念瑞在日前举行的首届中国上市公司产业发展暨分拆上市论坛上表示，分拆上市对于拓宽上市公司直接融资渠道、分拆存量资产、重塑上市母公司及拟上市子公司估值体系具有举足轻重的作用，对于助力上市公司构建高质量发展产业体系具有重要意义。

自2019年末“A拆A”政策全面落地以来，央国企一直是推进分拆上市项目的重要力量。据同花顺iFinD数据统计，分拆上市政策实施3年多来，A股上市公司发布相关项目的数量已经超过百起，其中，扣除终止分拆项目，由央国企推进的项目数量占比超过一半。

特别是今年以来，央国企“A拆A”项目稳步增加。截至目前，年内共有14个A股分拆上市项目首次对外披露，超过2022年和2021年同期。其中，6个项目来自央国企。

从既往案例来看，分拆上市的审核重点主要集中于公司与母公司之间的独立性问题，包括业务上、技术上、人员上、业务获取能力等方面是否具有“独立性”，是否与母公司存在关联交易等。

清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎表示，从整体看，今年以来，央国企资产证券化进程已经提速。

战略性新兴产业

单独分拆上市成主流

今年以来央国企首次披露的“A拆A”项目，涉及智能制造、通讯、能源服务等行业领域，都是战略性新兴产业。数据显示，近5年央企战略性新兴产业年均投资增速超过20%。2023年，国务院国资委提出，要加大新一代信息技术、人工智能等布局力度，强化航空航天、轨道交通等高端制造业布局，力争当年央企战略性新兴产业布局比重提高2个百分点以上。今年一季度，央企战略性新兴产业完成投资额同比增长超30%，约占全部投资比重的四分之一。

“战略新兴产业的发展需要资金支持，要加快推进战略新兴产业业务与资本市场的融合发展，推进战略新兴产业IPO是客观需要。”周丽莎说，这符合《提高央企控股上市公司质量工作方案》提出的“做强做优一批、调整盘活一批、培育储备一批”总体思路。

中泰证券策略研究负责人徐驰对记者表示，展望后期，布局了战略性新兴产业的央国企龙头或受益明显，主要涉及数字经济、半导体、芯片相关产业链和高端制造业等行业领域。

政策有望持续助力

近年来“A拆A”项目数量渐多与政策助力密不可分。华民投创始合伙人崔斌认为，2019年至今是“A拆A”市场环境基本成熟、监管框架基本成形的阶段。伴随着多层次市场体系日益完善，科创板和创业板为具有战略性新兴属性的公司提供更为友好的融资环境，使分拆上市成为上市公司产业发展过程中的重要路径与工具。

从拆分上市后二级市场表现来看，据同花顺iFinD数据统计，自2019年12月份以来，A股市场上已有24家上市公司分拆子公司实现IPO上市。记者注意到，锐捷网络、瑞泰新材的总市值已经超过母公司，而厦钨新能、成大生物、天玛智控、中科江南等公司总市值也超过母公司的50%。

湖南汽车工程职业学院研究员、中国企业联合会特约高级研究员刘兴国对记者表示，加力发展战略性新兴产业的政策信号明确，考虑到央企集团业务多元化，央国企的分拆上市必然还将继续稳步推进，将持续为资本市场提供优质标的。

巨丰投顾高级投资顾问翁梓驰也认为，央国企拥有较多优质且符合分拆上市标准的战略性资源。对于已经整体上市的央国企来说，分拆上市有助于优化国企资产结构，更有助于国企整体估值提升。