试点转常规 基金投顾业务迎高质量发展

本报记者 吴晓璐

6月9日，为健全资本市场财富管理功能，深化投资端改革，培育资本市场买方中介队伍，证监会就《公开募集证券投资基金投资顾问业务管理规定》(以下简称《规定》)公开征求意见。

《规定》旨在进一步完善证券基金投资咨询业务法规体系，明确基金投资顾问业务具体规范和监管细则，为此项业务长期、规范、健康发展提供有力法治保障。

业内人士表示，《规定》的出台对行业高质量发展意义重大。中信证券财富管理委员会联席主任陈佳春对《证券日报》记者表示，未来随着基金投资顾问业务试点转常规，买方中介力量将不断壮大，服务内容将更加多元，基金投资顾问业务在满足居民财富管理需求、改善资本市场投资端等问题上也会发挥越来越大的作用。

试点达到预期目的

2019年10月份，证监会启动基金投资顾问业务试点。数据显示，截至2023年3月底，共有60家机构纳入试点，服务资产规模1464亿元，客户总数524万户，10万元以下个人投资者占比94%。

证监会表示，从试点开展情况来看，基金投资顾问业务运行平稳，业务适配性和发展前景获得了市场各方的总体认可与支持，试点达到了预期目的，已基本具备转常规条件。市场机构和投资者普遍认为，推动基金投资顾问业务转常规，有利于培育专业买方中介力量，改善投资者服务和回报，优化资本市场资金结构，促进基金行业的高质量发展。为有序推进基金投资顾问业务，证监会起草《规定》。

“此次《规定》公开征求意见对进一步推动财富管理行业转型和买方投顾发展意义重大。”陈佳春表示，基金投资顾问业务经过接近四年的试点，其贯彻“以客户为中心”理念的买方投顾服务模式日益得到越来越多的投资者接受和认可，这也得益于基金投资顾问在降低资产波动、改善客户回报、引导长期投资等方面所发挥的积极作用。

新规有三大变化

具体来看，《规定》主要包括三方面：一是沿用试点期间对“投资”活动的规范原则，加强对投资环节的监管，进一步明确对管理型业务的管控，优化投资分散度等监管要求。二是强化对“顾问”服务的监管，督促引导行业坚守“顾问”服务本源，持续丰富服务内涵，加强投资者适当性和服务匹配管理，规范宣传推介行为，强化信义义务落实和利益冲突防范。三是针对新问题、新情况补齐监管短板，促进业务合规有序开展。例如，加强对投资顾问机构之间及投资顾问与基金销售机构等其他机构合作展业的规范管理，明确对投资顾问机构配置公募基金之外的其他产品的规范性要求，豁免基金经理以外的基金从业人员投资本公司基金时锁定期的要求等。

陈佳春表示，相比之前监管规则，《规定》有三大变化：一是进一步强化了对“顾问”服务的要求，鼓励基金投资顾问机构将资金规划、大类资产配置等纳入服务范围，有助于行业持续挖掘投顾服务内涵、丰富服务内容；二是对投资集中管理和风控要求、投顾合作展业等规则进行了优化，更加贴合试点机构的实践经验，有助于业务平稳发展；三是提出了基金投资顾问业务在服务居民养老需求方面的应用安排，以及将配置其他产品纳入基金投资顾问规范，进一步扩大了基金投资顾问业务的发展空间。

在国联证券董事长葛小波看来，此次《规定》将配置其他产品纳入规范，适当拓宽投资范围，是一个较大的突破，对行业发展影响较大。“过去公募基金投顾业务以公募基金为主，随着投资标的范围的增加，特别是对于私募的拓展，有助于降低投资组合波动性和回撤，降低组合品种之间的相关性，提高夏普比率，对投资组合产生较大贡献，也将对投资者带来积极变化。”葛小波对《证券日报》记者表示。

“此外，规定对投资比例的要求调整、加强投顾展业规范管理，都会给行业带来一些积极变化。”葛小波表示。

坚守“顾问”服务本源

此外，《规定》强化对“顾问”服务的监管，督促引导行业坚守“顾问”服务本源。葛小波表示，对于基金投顾来说，“三分投七分顾”，更多的是陪伴客户的过程，尤其是零售客户，投顾需要引导投资者建立长期投资理念和资产配置理念，坚持进行价值投资，提升其长期投资回报率，进而提升投资体验。

“《规定》重点督促引导行业坚守‘顾问’服务本源，加强投资者适当性和服务匹配管理，直指基金投资顾问业务发展的关键。”陈佳春表示，基金投资顾问业务作为买方投顾业务，核心就是要真正从客户需求出发，提供全投资周期持续跟踪管理和陪伴服务，通过服务做好适当性匹配、客户预期管理和行为引导，从而与客户建立“信任”。财富管理的本质是基于信任，财富管理的经营也是基于信任的经营。要避免陷入对业绩的比较和追逐，避免客户陷入对投顾服务“产品化”的认知偏差。在监管进一步明确导向和规范要求的基础上，相信未来各家机构都会在“顾问”服务上加强探索、深入践行。

在服务居民养老金融需求方面，证监会表示，考虑到当前个人养老金制度尚处于试点起步阶段，拟待将来个人养老金制度相对成熟定型后再适时引入基金投资顾问。

“我国正在推动建立国民养老体系，特别是养老金第三支柱。基金投顾坚持长期投资理念，与养老金具有较好的匹配性。希望未来在服务养老金方面，基金投顾业务能够获得更多政策支持。”葛小波表示。