节奏稳效率升定价优 前5月新股发行亮点凸显

全面注册制下，资本市场服务实体经济，特别是服务科技创新的力度持续加大。据统计，今年前5月，A股市场首发上市134起，募集资金1628.60亿元。科创板、创业板“双创板块”募资总额在各上市板块中排名居前，分别达618.23亿元和456.96亿元。

专家认为，全面注册制下的新股发行制度提高了直接融资效率，正在通过市场化判断引导资金流向更具有增长潜力的科技创新企业。可以预见，未来将有更多具有硬核科技的公司获得资本加持，“科技—产业—金融”良性循环将更加畅通。

创新型企业获青睐

随着股票发行注册制改革全面落地，更多具备高质量发展潜质的创新型企业获得资本市场支持。

分上市板块看，今年前5月，科创板IPO企业27家，首发募集资金618.23亿元；创业板IPO企业34家，首发募集资金456.96亿元。

值得一提的是，今年前5月，沪深主板IPO企业达37家，较去年同期的24家明显增多。

“就目前IPO在审项目数量来看，全面注册制实行之后，主板申报企业数量增多，其中科技属性强的行业企业占比不断提高，这与中国经济发展方向和产业转型升级方向是一致的。”平安证券首席策略师魏伟说。

分行业板块看，前5月A股IPO企业中，电子板块募集资金最多，达458.42亿元；机械设备、计算机、电力设备、汽车板块募集资金规模均在100亿元以上。

“全面注册制下，A股IPO市场化程度和效率得到提升，市场更具包容性，各板块定位更加清晰，多层次资本市场体系也更完善，不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业都能在A股市场找到自己的位置。”中国上市公司协会副会长孙念瑞表示，全面注册制落地将引发资本市场生态重构，增强市场活力韧性，助力一大批高成长性企业上市。

审核效率明显提升

业内人士注意到，随着注册制在全市场推开，股票发行审核注册的效率和可预期性进一步提高。

全面注册制制度规则2月17日起实施以来，已有31只主板新股上市。从首批10只主板注册制新股来看，从平移受理到上市，用时均为49天，审核效率明显提升。

“从平移受理到注册生效，登康口腔前后总共花了不到一个月的时间，发行上市效率大幅提升。”登康口腔相关负责人表示，公司深切感受到了全面注册制带来的变化和制度优势。

注册制并不意味着放松质量要求。事实上，今年前5月首发事项审核通过率82.78%，低于去年同期的88.13%。今年以来151家被审核公司中，125家通过，9家未通过，10家暂缓表决，5家取消审核，2家待表决。从被否企业情况看，企业科技创新和研发投入成为被问询的重点问题。

此外，主板注册制下首个终止IPO项目也已出现。上交所网站5月15日消息，因中天氟硅及其保荐人撤回发行上市申请，上交所终止其发行上市审核。这也是全面注册制实施后沪市首家撤单的主板IPO申报企业。

专家表示，全面注册制并不意味着企业上市的门槛降低了。在审核透明度提高之后，公权力的运行全程透明了，企业的规范运作水平同样会及时暴露在阳光下。此外，深化“放管服”改革不意味着一放了之，在立体追责体系之下，企业和证券服务机构的违法成本大幅增加。全面注册制对各市场参与者的合规、风控能力提出了更高要求。

发行生态持续优化

在融资效率提升的同时，定价市场化特征也趋于明显，显著变化莫过于打新不再包赚，破发也不再罕见，意味着A股发行生态持续优化。

据统计，今年已上市的134只个股中，有25只在上市首日破发，全面注册制下打新收益加快回归理性。

德邦证券认为，破发体现了注册制要求下的“市场化定价”。破发比例提升有望打破“新股不败”思维定式，一定程度上遏制炒新的不合理行为，促使新股收益理性回归，从而使IPO定价由博弈行为转变为对新股真实价值的判断。

全面注册制对投资者理性参与新股交易提出了更高要求。对于证券机构，中国证券业协会指出，在当前全面施行注册制的背景下，股票发行定价更为市场化，证券公司在提供新股申购服务时，加强风险提示、保障投资者的知情权和选择权尤为重要。

近期，多家企业IPO发行价突破“23倍市盈率”模式，表明发行定价市场化特征趋于明显。中信建投证券5月30日在投资者互动平台表示，全面注册制下，新股定价充分体现市场化原则，反映市场参与者对不同新股发行人所处行业、基本面的差异化判断，将更有利于提高资本市场效率与活力。

业内专家预计，有关部门或进一步统筹优化发行承销制度，完善发行定价制度，改进新股发行配售机制，推动形成良性新股发行生态，促进一二级市场均衡发展。