股票发行注册制改革全面落地

4月10日，沪深交易所主板注册制首批企业上市仪式在北京、上海、深圳三地连线举行，江盐集团、海森药业、陕西能源等主板注册制首批10家企业正式上市。这标志着股票发行注册制改革全面落地，中国资本市场改革发展迎来又一个重要里程碑。

体现四个重要变化

以设立科创板并试点注册制为突破口，推进一揽子改革，从增量市场到存量市场逐步推开……如今，中国成功地走出了一条渐进式股票发行注册制改革之路。

中国证监会主席易会满在上市仪式上表示，注册制改革带来的变化是全方位的、根本性的，以信息披露为核心的发行上市制度经受住了市场检验，交易、退市等关键制度创新成效显著，法治建设取得重大突破，资本市场对实体经济特别是科技创新的服务功能大幅提升，市场结构和市场生态发生深刻变化，市场活力和市场韧性明显增强，给市场参与各方带来了实实在在的获得感。

易会满介绍，与核准制相比，实行注册制不仅涉及审核主体的变化，更重要的变化体现在四个方面：一是理念的变化，坚持以信息披露为核心，监管部门不对企业的投资价值作判断。二是把关方式的变化，主要通过问询把好信息披露质量关，压实发行人信息披露第一责任、中介机构“看门人”责任。三是透明度的变化，开门搞审核，审核注册的标准、程序、问询内容、过程、结果全部公开，监督制衡更加严格，让公权力在阳光下运行。四是监管执法的变化，对欺诈发行、财务造假等各类违法违规行为“零容忍”，露头就打，实行行政、民事、刑事立体处罚，形成强有力的震慑。

“实践表明，注册制改革是一场触及监管底层逻辑的变革、刀刃向内的变革、牵动资本市场全局的变革，影响深远。”易会满说。

把选择权交给市场

世界上没有统一的注册制模式，注册制改革的本质是把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束，提高投融资的便利性。

上海证券交易所理事长邱勇说，上交所将落实好以信息披露为核心的注册制。牢牢把握“把选择权交给市场，强化市场约束和法治约束”的本质要求，压实发行人、中介机构责任，提高审核效率与可预期性，进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用。同时，抓住支持科技创新这个关键，坚持主板和科创板双轮驱动战略，持续推动关键制度创新，着力激发企业家精神，打造优质蓝筹企业和“硬科技”企业上市首选地。“上交所将以公开促公正、以公开赢公信，建设让党和人民放心、市场主体满意的交易所。”

深圳证券交易所理事长陈华平说，随着全面注册制落地实施，深市主板将进一步突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。同时，创业板坚守“三创四新”定位，支持成长型创新创业企业和符合条件的未盈利企业上市，打造创新企业上市优选地。深交所将打造透明注册制、廉洁注册制、优质注册制，严把市场“入口关”，聚焦先进制造、数字经济、绿色低碳等重点领域，引导要素资源向科技创新领域聚集，着力服务高水平科技自立自强。

“与核准制相比，注册制不仅意味着审核主体和审核方式的变化，还意味着企业上市融资变得更加公开、透明、可预期。这有利于更好地让市场去判断企业的投资价值，进一步优化要素配置。”上海金融与发展实验室主任曾刚说。

更好服务实体经济

天眼查最新数据显示，截至4月10日，A股上市公司总数超过5000家。其中，广东、浙江、江苏、山东、福建、四川、安徽、湖南等“经济大省”拥有上市公司较多。在业内人士看来，股票发行注册制改革全面落地，有利于推动更多技术含量高、创新能力强、成长空间大的优秀企业拥抱资本市场，带动所在行业乃至区域经济迈向更高质量发展。

华泰联合证券相关负责人对本报记者说，直接融资有助于加快创新资本形成，促进科技、资本和产业高水平循环。全面注册制为直接融资创造了更完善的资本市场环境。“在我国经济结构持续优化调整、科技创新驱动的大背景下，全面注册制将助推实体经济蓬勃发展。更多企业将通过合理、有效使用上市募集资金，聚焦攻克关键核心技术，走出创新引领的高质量发展之路。”该负责人说，券商要把平台化展业和全过程风控的理念和模式坚持下去，同时也借助科技的力量提升智能化水平，在不断深入服务实体经济的道路上行稳致远。

清华大学五道口金融学院副院长田轩认为，全面注册制实施后，更多优质、长期的资金将流向具有创新潜力的重点领域和薄弱环节，加速科技与实体经济产业的融合。中国资本市场服务实体经济的能力也会提升。

“全面注册制之下，更多实体经济企业的融资便利性将会提高。”曾刚对本报记者说，改革后，直接融资条件优化、市场规则制度完善，有望带来上市公司结构和投资者结构的积极变化。未来，随着资本市场资源配置效率的提高，中国经济高质量发展的动能也将增强。