规模量产 利润明晰 TOPCon能否成为最优解

3月13日，上市公司隆基绿能公告称，拟投建鄂尔多斯年产30GW高效单晶电池项目，公告中明确将导入公司研发的高效N型TOPCon电池技术，量产电池转换效率将达25%以上。此外，公告显示，上述项目预计总投资额为77.77亿元（含流动资金），并预计项目建成达产后，可实现年均营业收入179.90亿，年均净利润29.22亿。

3月14日晚间，向日葵（300111）发布公告称，公司决议与绍兴滨海新区集成电路产业股权投资基金合伙企业（有限合伙）、上海隆象私募基金管理有限公司签订《投资合作协议》，三方将共同投资建设年产10GW TOPCon电池的生产线，而首期将建设5GW TOPCon电池的生产线，对应的预计总投资约15亿元。

业内公司的加码和其他赛道企业的加入，使得TOPCon的队伍进一步扩大，正逐渐成为主流。中信建投研报认为，作为光伏新技术的主要代表，TOPCon光伏组件经过1年的市场培育，下游客户对其性价比有了充分的认知。2023年伊始，TOPCon需求呈现井喷式态势，而产业链供给短时间内无法满足行业所有需求，导致TOPCon产品在未来一段较长的时间内将维持高景气状态。

TOPCon是一种基于选择性载流子原理的隧穿氧化层钝化接触（Tunnel Oxide Passivated Contact）太阳能电池技术。其电池结构为N型硅衬底电池，在电池背面制备一层超薄氧化硅，然后再沉积一层掺杂硅薄层，二者共同形成了钝化接触结构，有效降低表面复合和金属接触复合，为电池转换效率进一步提升提供了更大的空间。

在优势方面，以TOPCon电池为代表的钝化接触电池具有更加高的效率极限（28.2%至28.7%），高于HIT的27.5%极限效率，同时也远远高于PERC电池（24.5%），最接近晶体硅太阳能电池理论极限效率（29.43%）。此外，TOPCon与现有PERC产线兼容，单GW改造成本在0.5亿元左右，在面临大规模PERC产线设备资产折旧计提压力下，在提效降本方面的优势更加明显，是具备性价比路线选择。总的来看，作为新技术路线的TOPCon电池兼顾了成本和效率，因此也被市场认为是未来主流方向。

事实上，在有望替代PERC的下一代光伏技术中，TOPCon并非唯一之选，工HJT技术乃至第三代的钙钛矿技术，都在发展当中。但由于TOPCon是PERC的升级，在原有PERC产线的基础上升级为TOPCon并不十分复杂，PERC电池升级为TOPCon是目前最具性价比的升级路径等优势，导致TOPcon电池充分受益，需求激增。

中泰证券研报显示，电池环节横向对比来看，PERC属于落后产能，不符合先进的技术方向，而HJT和钙钛矿属于远期前沿技术，无法形成规模化出货。而TOPcon属于高效新型技术，性价比高，扩产周期短，产业端已量产出货。因此，TOPcon正成为追捧的对象。

在效率和成本的驱动因素外，政策利好也是助推TOPCon快速发展的原因之一。2021年国家能源局与科技部印发的《“十四五”能源领域科技创新规划》以及2022年科技部等九部门印发的《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》中，包括TOPCon电池在内的高效晶体硅电池均被提及。

在地方层面，以江苏省为例，今年2月，江苏省人民政府办公厅印发关于推动战略性新兴产业融合集群发展实施方案的通知。通知指出，加快N型隧穿氧化层钝化接触（TOPCon）、异质结（HJT）、钙钛矿电池及高效薄膜电池的研发和产业化，突破主轴承、绝缘栅双极型晶体管（IGBT）、控制系统、高压直流海底电缆等核心技术和部件，推进海上风电机组规模化应用，推动近海风电规模化基地建设和远海风电示范推广。

在政策的具体落实过程中，TOPcon正成为各地追捧的招商引资对象。中泰证券研报称，在双碳目标等的驱动下，光伏成为招商引资热门。以光伏电池项目为例，典型模式为政府代建厂商、提供设备补贴（设备奖补+产业基金等方式，一般占设备投资总额的40%-45%）。而在回报方面，以10GW对应初始投资30亿的TOPcon 电池项目为例，投资回收期约为7年，回收期较短，各地政府有充分的积极性推动当地光伏产业发展。

具体到实践中，有统计显示，截止3月，全国TOPCon布局产能已超462GW。与此同时，TOPCon产能分布格局也基本形成，其中华东地区如浙江、江苏、安徽、山东以超300GW的产能独树一帜；西南的四川与云南以超70GW的产能成为西部地区光伏TOPCon的中流砥柱。此外，华北地区山西、河北与内蒙TOPCon产能近40GW；西北的新疆、青海则布局了25GW的产能。TOPCon产能分布越来越清晰，呈现区域产业集群效应。

在参与的企业方面，晶科能源于2021年开始布局TOPCon，并率先实现大规模量产。晶科能源表示，其当前已投产的TOPCon电池产能35GW，分别为合肥一、二期16GW，尖山一期8GW，二期11GW。此外，天合光能也属于较早启动TOPCon研发的公司，预计到2023年底，天合光能n型组件的产能将达到30GW。

对于未来发展，中泰证券研报称，2023年业内TOPCon电池产能约190GW（受PERC产能约束，各家TOPCon达产进度或将低于预期），出货量将超110GW，按照PV InfoLink给出的2023年终端416GW的装机测算，TOPCon仅占26%，未形成高份额占比，高溢价背景下，TOPCon扩产仍有望保持高增速。

中信建投分析师则认为，光伏产业链快速发展的本质是技术驱动降本提效，这一点在电池片领域体现的尤为明显。当前来看， N型组件已经具备显著性价比优势，同时头部组件企业已启动量产布局、下游业主接受度在持续提升，产品迎来渗透率初步提升。而随着未来降本技术的继续推进，同时产能释放带来的规模效应，将持续拉大N型组件的优势身位，市场份额有望快速提升至主流水平。