中企赴欧洲融资应做哪些准备

本报驻德国、英国特约记者  青  木  纪双城    本报记者  丁雅栀

在“沪伦通”正式开通3年多后，深圳证券交易所与伦敦证券交易所集团于2月28日签署双方合作谅解备忘录。这表示在中英两国监管机构的统筹指导下，双方交易所正稳步推进“深伦通”项目。香港《南华早报》对此报道称，“深伦通”项目的推进将有望为企业融资增添第二条中英跨境融资渠道。早在去年2月，“沪伦通”扩容接入德国和瑞士，中企赴欧上市路径进一步拓宽，此后中国企业到瑞士、伦敦、德国等交易所发行全球存托凭证（GDR）的步伐加速。随着越来越多中企赴欧上市，哪些新趋势逐渐呈现？中企赴欧上市又需要关注哪些问题？

地点：英瑞德成热门选择

在有关“深伦通”项目稳步推进的消息公布后，英国《晨星报》报道称，双方会有序开展互联互通存托凭证业务和技术准备，支持企业积极利用两个市场、两种资源融资发展。据《环球时报》记者统计，目前已有多家中国企业在伦敦证券交易所上市，其中包括中国石化、中国国航、江西铜业、华能国际以及广深铁路等涉及能源、交通、通信以及冶金矿产等多领域的数十家企业。

目前来看，中国企业到伦敦上市有助于企业增强管理效能、提升企业在行业内的声誉、筹集更多资金，为企业带来更多流动性。以中国国际航空为例，这一家公司在伦敦上市，筹集到12亿美元资金。

中企得以进入瑞士资本市场，则源于2022年2月中国证监会修订并发布的《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，此前瑞交所没有中国企业上市。新规将“沪伦通”机制扩容为“中欧通”机制，明确沪深两市的上市公司都可以前往海外证券交易所发行GDR，可发行的证券交易所也不仅限于伦敦交易所，增加了瑞士和德国的交易所。

瑞士《现金报》报道称，在2022年最重要的欧洲证券交易所上市地点排名中，瑞士证券交易所成为上市地点第二名，超过了伦敦和阿姆斯特丹，这主要归功于来自中国的股票发行。

“中国一家屠宰企业希望在瑞士上市”，瑞士报纸《一瞥报》报道称，瑞士证券交易所深受中国公司欢迎。随着中国牧原食品的到来，中国在瑞士上市的公司又将再多一家。

自去年新规发布，考虑赴德国上市的中国企业数量也在持续增加。据彭博社报道，德国法兰克福交易所将在2023年第一季度迎来多家中国A股上市公司发行GDR的热闹场景，目前，中金公司和中信证券都已获得法兰克福交易所的会员资格和交易资格。实际上，早在16年前，就有中国企业在德国证券交易所上市。

趋势：新能源企业成为赴欧主力军

2月7日，中国锂矿企业盛新锂能集团股份有限公司赴瑞士发行GDR获批。据了解，如果相关进展顺利，该公司将最快于今年上半年在瑞士证券交易所上市。此前，已有欣旺达、国轩高科、格林美、杉杉股份等中国锂电新能源相关企业通过发行GDR在瑞交所上市。而目前在排队赴瑞士上市的企业中，光伏和储能企业占据了大多数。

瑞士正在成为中国新能源企业海外上市的热门选择。《南华早报》报道称，据消息人士透露，宁德时代也计划于今年通过发行GDR在瑞士上市。

彭博社报道认为，在欧洲绿色转型的压力之下，中国新能源企业在欧洲上市筹集资金可以让投资者与消费者更加了解中国的企业。

据《南华早报》报道，在瑞士发行GDR的中国电池制造商国轩高科已与德国大众汽车合作，在欧洲建立锂电池供应链。生产偏光片和锂电材料的杉杉股份也曾在提交给证券交易所的文件中表示，发行GDR将有助于其建立“面向全球市场”的产品体系。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在3月2日接受《环球时报》记者采访时表示，中国新能源企业符合欧洲所倡导的绿色经济，从这个角度看，欧洲会欢迎中国新能源企业在那里上市。此外，中国的新能源汽车、光伏等在欧洲有一定的品牌效应，这类新能源企业如果能到欧洲GDR上市，在估值定价上也有一些优势，这对上市公司来说是利好因素。风险：要研究每家交易所的特点

尽管欧洲上市有诸多利好，但受访专家提醒，中企赴欧上市前仍需做好准备。

甬兴证券副总裁许维鸿3月2日接受《环球时报》记者采访时表示，英国脱欧之前，中英两国在金融领域合作亲密，伦敦在人民币国际化方面起着重要作用。脱欧之后，英国经济政治化倾向严重，部分政客会把经济合作和金融市场作为地缘政治博弈的工具。因此有一段时间，中英在金融领域的合作有所下降。但此次深交所与伦敦证券交易所集团签署双方合作谅解备忘录对双方来说都是利好：对中国来说，中国企业需要在海外有资本市场平台和融资平台；而对英国来说，将有助于伦敦这一金融中心恢复到之前的地位。

据许维鸿介绍，德国资本市场有它自己的发展风格。德国以制造业为基础，强调实体经济，金融杠杆低，投资风格更倾向于蓝筹股、权重股或制造业类的股票，德国资本市场流动性从一定程度上来看不如纽约和伦敦。因此，中国企业在德国融资估值不高，当地投资者对高风险、高收益的股票接受程度也不如美国。

许维鸿称，瑞士不属于欧盟，中国企业进入瑞交所政治障碍相对较少，瑞士苏黎世更是欧洲老牌金融中心，位于苏黎世的瑞交所是欧洲第三大证券交易所。瑞士市场流动性不输欧盟国家，中国企业在当地融资估值也不低，中国企业去瑞士融资是非常好的选择。

那么，到底什么企业适合去欧洲上市？许维鸿认为，欧洲的投资者更重视企业的规模和稳健性，所以它的风险偏好显著低于华尔街的风投。去欧洲上市的中国企业大部分有一定规模和品牌认知度，且有国际化需求，所以这类企业能够赢得当地投资者信心，获得高估值。

他表示，尽管英美常常将经济政治化，但欧洲的投资者比较成熟，不容易受短期的政治影响。虽然现在欧洲国家会因为政治问题给中国企业上市设置一些门槛，但影响不大，中国企业在欧洲能否获得投资者认可才更重要。▲