三年持有期基金业绩分化布局时点成胜负手

2023-02-24

2月23日，睿远基金发布公告称，为维护基金份额持有人利益，自2月27日起，由公司董事总经理、基金经理赵枫担纲的睿远均衡价值三年持有混合，限制申购及定期定额投资金额由30万元调整至1万元。根据此前公告，该基金自2020年2月21日成立三年后，于今年2月21日起开放日常赎回业务。此外，今年以来东方红资产管理李竞、泓德基金王克玉和操昭煦等基金经理管理的三年持有期基金也将开放日常赎回业务。

三年对于基金业绩来说算是重要的考验阶段。虽然不少基金公司表示，持有期基金有利于减少基金收益和基民收益之间的交易摩擦损耗，但是在第三方机构看来，基金公司还是应当避免在市场高位布局持有期产品，并且应当为持有期产品配备经历过牛熊考验的资深基金经理。

调整申购限额

自成立以来，睿远均衡价值三年持有混合可谓“风光无限”。资料显示，该基金的募集期仅有2020年2月18日一天，并且当日该基金的有效认购申请金额就已超过60亿元认购限额。最终，该基金的有效认购确认比例约为4.90%，募集有效认购总户数为37.68万户，募集期间净认购金额为59.65亿元。

随后，该基金于2020年5月20日起开放日常申购、定期定额投资业务，并且限制大额申购金额为1000元。2022年后该基金的申购额度开始逐步回升，2022年1月17日、3月18日，该基金的限制申购及定期定额投资金额分别调高至1万元、10万元。在开放日常赎回业务之后，该基金将限制申购及定期定额投资金额调高至30万元。经过最新调整，该基金的申购限额将再次下调至1万元。

根据此前睿远均衡价值三年持有混合参与上市公司非公开发行股票认购结果推算，截至2月1日，该基金的最新规模为162.79亿元。业绩方面，截至2月22日，该基金A份额成立以来的总回报率为40.60%；得益于去年底港股的强势反弹，该基金自2022年11月以来的回报率为25.19%。赵枫表示，过去三年基金获得了一定的收益，尤其是2022年，投资回报主要来自于投资标的本身的价值和“好的价格”。

总规模突破2100亿元

今年将有多只三年持有期基金开放赎回。其中，规模较大的基金产品包括基金经理李竞管理的东方红启东三年持有混合、王克玉和操昭煦管理的泓德瑞兴三年持有期混合、季文华管理的兴全合丰三年持有混合，分别将于今年的3月、7月、8月开放赎回。

根据资料，上述3只基金发行时全部为“一日售罄”，募集规模分别为29.58亿元、59.42亿元、79.17亿元，有效认购申请确认比例分别约为79.78%、69.04%、51.07%。截至2022年四季度末，东方红启东三年持有混合的基金规模已增长超三倍，达到122.37亿元；泓德瑞兴三年持有期混合的基金规模增长至75.60亿元，而兴全合丰三年持有混合的基金规模降至65.69亿元。

回报表现方面，Wind数据显示，截至2月22日，李竞管理的东方红启东三年持有混合成立以来的总回报率已经达到了57.59%；而季文华管理的兴全合丰三年持有混合成立以来的总回报率为-20.74%。

整体来看，截至2月22日，目前公募市场共有102只三年持有期主动权益类基金产品（不同份额分别计算），总规模已突破2100亿元，其中兴证全球基金谢治宇、广发基金刘格菘和郑澄然、泉果基金赵诣、信达澳亚基金冯明远等多位知名基金经理均有在管产品。但是在业绩表现方面，目前102只基金成立以来总回报率的平均值为-4.79%，仅有约三分之一的基金成立以来的总回报率为正。

避免高位布局持有期产品

2022年4月，证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，其中明确提出“鼓励行业机构开发各类具有锁定期、服务投资者生命周期的基金产品”，这为持有期基金产品的发展提供了坚实的政策基础。

睿远基金认为，持有期基金通过产品设计可以更好地解决基金收益和基民收益之间的交易摩擦损耗。此外，对于基金经理来说，兴华基金认为，基金在持有期内能够保证基金份额的相对稳定，利于基金经理践行自己的投资计划，将更多的资金投资于中长期表现优秀的标的上，减少因赎回等操作产生的影响，更有可能为客户带来较好的投资收益。

但是，不少持有期基金正面临着业绩欠佳的尴尬局面。分析其背后的原因，基煜基金认为，一方面，部分基金公司在市场行情较好时集中发行基金，起点较高，扛不住大盘走低的趋势；另一方面，众多基金公司乘上持有期基金发行的顺风车，然而部分公司较小的投研团队难以发挥长期投资的优势，若基金经理没有穿越牛熊的经验，可能会导致操作失误，业绩不佳。

在基煜基金看来，优化持有期基金对于基金公司研判市场长期走势有着较高的要求，较长的持有期需要公司为基金产品配备经历过牛熊考验的基金经理。对于投资者而言，基金长期持有是建立在市场位置不高的情况下的，基金公司更应该避免在高位布局持有期产品。另外，基金公司可以赋予基金更高的流动性让投资者适时赎回，以改善持有体验，还可以更多尝试滚动持有机制，增加赎回选择。