小鹏汽车Q3营收超85亿元，四季度交付冲刺63,500台

11 月 15 日，小鹏汽车公布 2023 年第三季度财报。财报显示，小鹏汽车 Q3 营收超 85 亿元，同比增长 25.0%，环比增长 68.5%，强势回归历史高位。

在交付数据上，三季度小鹏汽车总交付量为 40,008 台，与 2023 年第二季度的 23,205 辆相比增长 72.4%。而 2023 年 10 月，小鹏汽车交付了 20,002 辆汽车。截至 2023 年 10 月 31 日，小鹏汽车今年共交付了 101,445 辆汽车。

小鹏汽车三季度营收环比大增，得益于以 G6 为主力车型的全产品矩阵交付量的提升。小鹏汽车表示，小鹏 G6 自上市以来持续热销，带动全系车型、全体门店的关注，高峰期小鹏汽车门店客流提升 30-40%。

从今年整体来看，小鹏汽车连续 9 个月保持销量正增长，连续三季度业绩呈阶梯式跃升，10 月也达到了 2 万月销的突破。销量的快速增长推动了营收的增加：2023 Q3 小鹏汽车总营收为 85.3 亿元（约合 11.7 亿美元），较 2022 年第三季度的 68.2 亿元增长 25.0% ，较 2023 年第二季度的 50.6 亿元增长 68.5%。

虽然小鹏的交付和营收均显著提升，但 2022 年末和 2023 年初的阵痛期仍需要消化。2023 年 Q3 小鹏汽车的毛利率为 -2.7%，而 2022 年第三季度为 13.5%，2023 年第二季度为 -3.9%。汽车销售毛利率为 -6.1%，而 2022 年第三季度为 11.6%，2023 年第二季度为 -8.6%。

毛利率依旧未转正的核心原因是小鹏目前的产品定价仍以走量为核心目标，并且何小鹏也在多个场合提及，此前小鹏在降本和供应链管理上有提升空间。但从种种迹象来看，何小鹏、王凤英已经在推动小鹏内部的降本增效，在供应链管理上，王凤英此前在长城汽车的经验会助力小鹏汽车在该领域的完善，而小鹏此后也会和大众一起共用部分供应链体系。

何小鹏也曾在小鹏汽车二季度业绩会上表示，小鹏汽车在动力系统、整车硬件、供应链等多个领域的降本项目正在高效地执行推进，2024 年底有望实现成本降低 25% 目标。何小鹏当时表示，降本措施不仅有利于大幅提升产品竞争力，还会使公司毛利率在 2024 年显著改善。

这一点在小鹏的现金储备上也能初见端倪：小鹏汽车第三季度毛利率按季增加 1.2 个百分点，截至三季度末，现金储备近 364.8 亿元，较上季度增加 27.4 亿元，环比增长 8%。

在研发投入上，小鹏汽车 2023 Q3 研发费用为 13.1 亿元（约合 1.8 亿美元），较 2022 年第三季度的 15.0 亿元下滑 12.9%，较 2023 年第二季度的 13.7 亿元下滑 4.5%。

整体而言，小鹏三季度在研发投入上和二季度差距不大。在竞争激烈的大背景下，车企会选择将有限的资金投入核心的项目，XNGP 和新产品的研发仍然会是小鹏的重要项目，研发预算的控制并不会影响小鹏的品牌价值和产品竞争力。

从年初的四位数月销，负面舆论甚嚣尘上，到如今 G9 在 10 月份以 4,593 台出色的销售表现成为中大型纯电 SUV 销量榜榜首、P7 车系成为 10 月 25-35 万级纯电中型轿车销量第一，小鹏的转折正在拉开帷幕。

因此，小鹏汽车上调 Q4 业绩指引，预期四季度交付量达 59,500-63,500 台，同比增长约 168.0% 至 186.0%，月均销量将达到 2 万台。对于小鹏来说，目前 Q3 的月均销量在 1.3-1.4 万，这样的目标具有挑战性。但在 G6、G9 和 P7i 的整体推动下，这样的目标仍存在较大的可能性。

阵痛需要缓冲期。从营收和交付大幅提高、小鹏的产品逐渐成熟、小鹏的组织架构更加健康等综合角度来看，小鹏预计会在 2024 年会迎来属于自己的高速发展时期。

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