福华化学终止IPO，大额分红却募资还债遭质疑

【文/观察者网 邹煦晨 编辑/吕栋】

11月1日收盘后，深交所官网显示，福华化学终止IPO。此前，福华化学IPO受到市场广泛质疑。原因主要是，福华化学IPO前大额现金分红后，却欲募资“补血”。

值得一提的是，观察者网曾于今年7月12日发布《草甘膦“老二”福华化学拟A股上市，但“老大”却预计业绩暴跌》一文。其中谈及，福华化学2022年现金分红26亿元，而公司2022年归母净利润也才27.66亿元。且福华化学此次IPO的最大募投项目为补充流动资金及偿还银行贷款项目，拟投入募集资金27.51亿元。

前脚大额分红，后脚募资还债，福华化学这种做法遭到诸多股民诟病。

福华化学终止IPO摘要，数据来源：深交所官网

深交所则是在10月19日的公告中表示，深交所对于福华化学大额分红的合理性、控股股东将分红所得用于归还所欠公司款项、拟将相当比例募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款等事项，在今年7月第一轮进行了重点审核问询。福华化学及其保荐机构还未进行回复。后续，深交所们将对福华化学发行上市申请进行严格审核，依法依规进行处理。

需要指出的是，福华化学业绩也值得关注。福华化学主营业务为精细化学品及基础化学品的研发、生产和销售。申报稿显示，公司主要产品为草甘膦。

2020年至2022年，福华化学的业绩十分“漂亮”，营业收入分别为42.98亿元、87.12亿元、95.29亿元，归母净利润分别为0.52亿元、15.85亿元、27.66亿元。

但2022年下半年以来，随着草甘膦主要厂商产量的逐步恢复，海外终端市场消化前期库存导致采购需求减少，草甘膦价格开始步入下行周期，下游市场在价格下行预期以及供应链恢复正常后备货意愿减少，由此加速了草甘膦价格的下跌。

福华化学经营业绩对产品价格的敏感系数较高。申报稿显示，以公司2022年经营业绩为基础，草甘膦系列产品价格每变动10%，将对利润总额影响7.4亿元，相当于利润总额的23.01%。

截至2023年11月1日，东方财富显示，草甘膦的市场价为2.85万元/吨，相较2022年12月30日的4.75万元/吨，下降了40%；此外，草甘膦2022年7月11日的市场价为5.3万元/吨，即目前价格同比下降了46.23%。

草甘膦今年市场价摘要，数据来源：东方财富

受此影响，连草甘膦行业第一的兴发集团也业绩暴跌。其2023年前三季度营业收入虽然只同比下降11.78%，为219.28亿元。但兴发集团归母净利润却同比下降80.99%，为9.34亿元。对此，兴发集团在三季报中表示，净利润较上年同期大幅降低，主要是今年前三季度，受宏观经济及市场供需变化影响，公司草甘膦、有机硅、黄磷、磷肥等周期性产品市场价格同比出现较大跌幅，产销量亦同比出现不同程度下滑，导致产品盈利能力大幅减弱。

在行业“老大”业绩暴跌的情况下，福华化学或许难以独善其身。

另外，福华化学此次IPO拟募资60亿元，发行不超过2.75亿股，占发行后总股份的24.95%。以此计算，福华化学目标估值为240.48亿元。需要指出的是，国内草甘膦“老大”兴发集团2022年营业收入为303.11亿元，为福华化学的3.18倍；兴发集团2022年归母净利润为58.52亿元，是福华化学的2.12倍。但截至11月1日收盘，国内草甘膦“老大”兴发集团的总市值也才218.56亿元。

11月1日晚间，证监会发文指出，要大力推动提高上市公司质量；要加强资本市场法治建设，健全防假打假制度机制，完善行政、民事、刑事立体追责体系，对财务造假、欺诈发行、操纵市场等违法行为重拳打击，对履职尽责不到位的中介机构严厉惩戒。

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