下游市场需求疲软，上游原材料涨价冲击，涂料企业全年盈利空间或收窄

文/夏峰琳 编辑/徐喆

9月份下旬，国内多家钛白粉企业再次掀起“涨价潮”。资料显示，我国钛白粉下游行业主要包括涂料、塑料、造纸等，其中涂料行业占比超六成，是钛白粉最大的下游市场。

在钛白粉几轮集体涨价的背景下，涂料企业反应不一。立邦长润发一则含蓄的涨价预警在网上流传，广东顺德昌达名洋化工有限公司营销中心则直接发布了涨价函。然而三棵树（603737.SZ）工作人员则向以投资者身份致电的观察者网表示，钛白粉涨价对于公司原材料成本影响还未显现，涂料的原材料有很多种，总体来看今年6-9月份原材料成本同比下降，10月份则有所上升。不过，公司产品售价暂未同步调整。

对此，IPG中国首席经济学家柏文喜告诉观察者网，产品价格实际上主要还是与市场供求关系密切相关。原材料涨价向下游涨价有一个传导过程。能否顺利传导至下游，关键在于下游需求能否起来。业内发布涨价函，成本推动只是原因之一，以及给市场客户的说辞。另有受访者表示，涨价可能也是想在传统金九银十的消费旺季刺激经销商拿货而非真实涨价。

值得一提的是，自去年以来，涂料市场整体下行压力加大，上半年受益于原材料价格下调，行业上市公司盈利能力普遍修复。一位化工行业分析师告诉观察者网，与涂料行业紧密相关的房地产市场需求尚未显著回暖，下半年，原材料价格上涨，相关企业的盈利能力或面临挑战。

上游涨价，下游涂料企业反应不一

钛白粉是一种重要的无机化工颜料，下游主要行业为涂料、造纸、油墨、塑料、橡胶和化学纤维等。其中，涂料行业需求占比超六成，是钛白粉最大的下游市场。

受成本压力催动，今年以来钛白粉企业掀起一波接一波的涨价浪潮。此外，涂料所需原材料乳液、环氧树脂、双酚A均有不同程度的上涨。而这一波提价也逐渐蔓延至下游涂料市场。

9月18日，立邦长润发营销中心家具漆事业部发布了一则《原材料行情通告》，通告中罗列了各类原材料价格上涨情况。相比立邦长润发十分含蓄的涨价预警，有的涂料企业更显干脆利落，直接“起义”涨价。

广东顺德昌达名洋化工有限公司营销中心发布调价函称，自9月6日8时起，原所有优惠活动取消，并对部分PE类产品、PU类产品、NC类产品，在2023年4月份基准价格基础上上调5%。在此期间，各客户的备货量不得超过月平均销量的30%。光亚睿悦新材料和广东彩泓涂料也分别发函表示，各型号粉末涂料销售价格在原价格基础上对各类客户上调800元/吨。

在此之前，光亚睿悦新材料表示，各型号粉末涂料销售价格在原价格基础上对各类客户上调800元/吨。广东彩泓涂料表示，所有粉末在原价的基础上上调800元/吨，且对应收款未按时支付的客户将不再供货。

然而三棵树工作人员向观察者网表示，钛白粉涨价对于公司原材料成本影响还未显现，涂料的原材料有很多种，总体来看今年6-9月份原材料成本同比下降，10月份则有所上升。不过，公司产品售价暂未同步调整。

IPG中国首席经济学家柏文喜告诉观察者网，产品价格实际上主要还是与市场供求关系密切相关。原材料涨价向下游涨价有一个传导过程。能否顺利传导至下游关键在于下游需求能否起来。

市场需求疲软，盈利空间依赖原材料

作为一个严重依赖原材料供应的行业，涂料行业在2023年面临严峻的挑战。根据中国涂料工业协会最新披露的数据显示，2023年1-7月，我国涂料行业总产量为2010.3万吨，同比增长4.6%；主营业务收入总额为2251.3亿元，同比降低5.2%；从数据来看，主营业务收入并没有实现与产量的同步增长。

不过，从各大相关上市公司披露的中报来看，涂料企业今年上半年净利润普遍实现了增长。从净利润来看，三棵树大幅增长223.95%，飞鹿股份（300665.SZ）大幅增长129.41%，巴斯夫上海大幅增长55.63%，常州涂料院大幅增长32.74%，亚士创能(603378.SZ)大幅增长20.85%。立邦中国等众多涂料企业上半年的毛利率出现了明显改善。此外，金力泰、中漆集团今年上半年虽然仍处于亏损状态，但亏损面大幅缩窄；上海国际油漆今年上半年则实现了扭亏为盈。

对于业绩大幅增长，多数涂料企业表示受益于原材料价格下降，企业成本压力有所缓解，整体毛利水平有所提升。此外，三棵树还向观察者网表示，今年公司还调整了客户结构，拓宽渠道，聚焦央国企、城建城投、工业厂房新赛道，逐步发力旧改、学校、医院 等小B端应用场景。

前述化工分析师亦分析表示，大部分涂料企业今年上半年的净利润实现了不同程度的增长，主要是受原材料价格下降推动的。如果剔除原材料价格下降对利润的正面影响，企业的利润可能就会出现普遍下滑。以三棵树披露的数据，其主要原材料乳液、钛白粉、颜填料、助剂、树脂、溶剂、单体今年上半年的平均采购单价分别同比下降25.71%、21.89%、14.29%、16.22%、23.67%、16.67%、42.45%。

虽然涂料企业在上半年取得了不错的业绩，但是市场需求疲软的显示不可忽视。据前述专家分析，而这或许也是上游涨价，部分企业未跟涨的原因之一。

值得注意的是，涂料跟房地产可谓“唇齿相依”，而当前的房地产市场无论是成交规模、房企投资热情还是政策优化调整，尚未显著回暖。在此情况下，行业重度依赖的原材料价格出现大涨，或影响相关上市公司全年的盈利情况。

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