政策驱动下，白酒行业或率先复苏

（文/张志峰 编辑/马媛媛）连日来利好消息不断，也为今年下半年的白酒旺季消费带来更多想象空间。

特别是在经历了白酒产品价格集体倒挂后，以茅台为代表的白酒市场迎来价格缓慢回升阶段，贵州茅台股价也从1600元低点快速攀升至接近1900元。不少行业人士认为，被压抑的信心充分催化释放，白酒板块将迎来强势反弹。

不过亦有声音认为，上半年白酒行业低迷、价格倒挂主要源自高库存压力和整个经济大环境影响，政策面的利好想要传递至终端消费也并非一件容易的事，因此白酒行业复苏言之尚早。

对此，酒类资深分析师蔡学飞向观察者网指出，白酒本身与基建和国家投资具有强关联性，高端白酒的核心属性始终是社交，更是属于投资品，早已形成固有的刚需市场，因此行业复苏与否与国家刺激内需等政策导向直接相关，并非一定要传导至终端消费市场才能判断。

国盛证券也在研报中表示，白酒行业历史上共经历了四轮牛市，正常情况下，白酒大牛市的开启会经历三个阶段，即政策筑起信心、需求场景恢复、酒企业绩验证。

而根据过去几轮牛市经验可以判断，牛市初期最重要的因素就是信心重塑，因此新一轮白酒牛市或已开启，与前几轮白酒牛市初期相似，均由政策层面带动，为资本市场注入强心剂，之后在利好政策的引领下叠加基本面迎明显改善，新一轮牛市才能重新开启。

利好消息不断

消息面上，自7月24日中央政治局会议对总量政策、地产、城投和资本市场等领域表态后，市场对于下半年宏观经济刺激政策加码预期大幅增强，各个消费领域均有山雨欲来之感。

7月31日，国家发展改革委《关于恢复和扩大消费的措施》正式公布，要求把恢复和扩大消费摆在优先位置，从稳定大宗消费、扩大服务消费、促进农村消费、扩展新型消费、完善消费设施、优化消费环境等几个方面提出20 条针对性举措。

此外，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部等三部门联合发布《轻工业稳增长工作方案（2023-2024年）》，在着力稳住重点行业上，还提出要进一步壮大白酒等特色食品产业集群，向白酒行业释放出重要利好信号。

同时，中共中央、国务院印发的《关于促进民营经济发展壮大的意见》，也将引领白酒行业众多的中小企业开启高质量发展。

对此，多家机构发文，认为白酒复苏预期增强。

如国融证券研报指出，稳增长政策引导下，白酒预期出现改善。后续政策发力期，经济筑底回升，商业活动增加将带动白酒消费的提升，酒企以及经销商预期也将有所回暖，三四季度双节消费旺季有望提前布局，聚饮、宴席等消费场景将拉动库存的去化。

行业分化加剧

值得一提的是，近期以来，今世缘、山西汾酒、水井坊、贵州茅台等陆续披露的上半年业绩与经营数据，头部企业如贵州茅台，几乎不受上半年行业低谷的影响，一定程度上加强了资本市场对于行业复苏的信心。

8月3日，贵州茅台披露的业绩报告显示，上半年企业实现营业收入695.8亿元，同比增长20.76%；实现净利润359.8亿元，同比增长20.76%。

要知道，上半年白酒行业所受到的冲击几乎是近几年都不曾有过的，白酒行业繁华褪去，新一轮调整期突然降临，“量价齐跌”成为大多数酒企处境的真实写照。

特别是今年6·18期间，不少酒企为缓解库存压力纷纷在各大电商平台大幅降价抛售，甚至电商平台零售价格低于线下经销售的批发价，导致白酒市场单价大幅下滑，53°飞天茅台零售价一度下降到2400元左右。

蔡学飞告诉观察者网，白酒价格倒挂是供需关系失衡导致的，也是上半年中国酒行业调整新周期的阶段性问题。但对于茅台等头部品牌而言，其社交价值带来的市场刚性需求较为稳定，价格也能很快回归正常水平，因此总体业绩并未受过多影响。

但不可否认的是，中国白酒市场目前已进入存量博弈阶段，除少数高端品牌之外，中低端白酒品牌此消彼长的替代式增长成为常态，也很容易受到市场环境、资深品牌价值等因素影响。

如与茅台同日发布财报的水井坊，上半年实现营业收入15.27亿元，同比下降26.38%；归属于上市公司股东的净利润更是同比几乎减半，仅有2.03亿元。

五粮液等品牌加码第二曲线

或许正是因此，不少酒企纷纷官宣跨界，为寻找酒类板块之外的利润增长点。

强如五粮液，近期也在高调加码光伏销售业务。

企查查数据显示，8月2日，四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司发生工商变更，经营范围新增光伏设备及元器件销售、第一类医疗器械销售、电子产品销售、电子专用材料销售等。

公开资料显示，四川省宜宾五粮液集团进出口有限公司由五粮液集团全资持股，成立于1999年3月，注册资本3000万人民币。

而早在今年4月18日，五粮液集团就斥资10亿元成立了四川五粮液新能源投资有限责任公司，经营范围包含新兴能源技术研发等。

随后不久，四川和光同程光伏科技有限公司发生两次工商变更，新增股东四川五粮液新能源投资有限责任公司、四川煊炀光伏科技有限责任公司等，同时，注册资本先由1亿人民币增至1.5亿人民币，再增至约1.67亿人民币。

彼时，五粮液相关部门也对媒体坦承，集团确实在考察新能源领域，主要是光伏、储能方面。

除五粮液这类跨界幅度较大的酒企之外，亦有中小酒企选择进军“啤酒”等相关行业。

如今年6月，成立于2018年的白酒品牌谷小酒，正式宣布推出首款啤酒新品东方白啤，并在电商平台开售。

而在此之前，亦有如泸州老窖等白酒行业的主力品牌试水精酿啤酒。

行业普遍认为，在白酒类消费存量挤压、竞争加剧环境下，企业利用自身品牌优势开发啤酒、甜品等产品，可以丰富产品线，补充渠道利润，获得新的业绩增长点。但白酒行业在营销渠道、客户人群等方面与其他行业均存在较大差异，即便最为相关的啤酒行业同样如此，因此跨界效果如何不能一概而论。

行业“新秀”闻风而动

需要指出的是，在部分白酒企业筹集资金跨界远行的同时，其他行业“眼馋”于白酒板块的超高利润率，准备试水白酒的企业同样不少。

就在近日利好消息释放不久，率先出手的竟是一家名为赤水河酒的“新秀”，而这家酒企的老板，正是有着“化肥一哥”之称的山东上市公司史丹利董事长高进华。

8月1日，阿根廷著名球星梅西通过实名认证账号发文称：“很高兴成为赤水河酒的品牌代言人！未来的一段日子里，希望我和赤水河酱酒给大家带来更多的快乐与好运！”

尽管赤水河酒官方没有透露梅西的代言费用究竟有多少，但据部分财经媒体报道，梅西授权给赤水河酒的代言权限为使用肖像权，费用为2000万余元/年。

更加出人意料的是，与前两年进军白酒领域的华润啤酒不同，这家斥巨资进行品牌宣传的赤水河酒，成立时间尚且不足2年，由于产品产能与线上线下营销渠道皆不完备，在各大电商平台上及线下销售门店，均搜索不到相关产品。

不过在多数行业人士看来，国家正处于经济动力转换与产业升级阶段，这也是白酒产业最重要的历史机遇期。

国融证券亦在研报中指出，稳增长政策引导下，白酒预期出现改善。后续政策发力期，经济筑底回升，商业活动增加将带动白酒消费的提升，酒企以及经销商预期也将有所回暖，三四季度双节消费旺季有望提前布局，聚饮、宴席等消费场景将拉动库存的去化。